2025年能源领域的五大趋势

2025年3月21日

Image: Getty Images

Simon Flowers

Chairman and Chief Analyst, Wood Mackenzie

特朗普的贸易和地缘政治计划使能源价格波动加剧。
能源投资仍在增长，但增速放缓。
解决未决的行政和基础设施问题可能促进可再生能源的蓬勃发展。

今年注定是决定性的一年：俄乌冲突仍在持续；加沙达成停火协议；巴西举行的COP30将是决定气候政策的关键时刻。与此同时，特朗普开启第二任期，他在战争和贸易关税方面的早期声明加剧了现有的地缘政治紧张局势。

能源和自然资源行业的公司必须设法应对所有这些不确定性，并对资本配置做出决策，包括对传统化石燃料和低碳能源投资多少。在过去18个月创纪录的并购支出之后，石油巨头的合并趋势依然存在，并可能蔓延至采矿业。大宗商品价格预计将出现大幅波动，若发生关税战或贸易战，波动则可能加剧。在数据中心和人工智能热潮的推动下，电力行业将需要政策支持，从而及时提供科技行业所需的全天候清洁电力。

2025年，能源和自然资源行业将面临哪些机遇、挑战和风险？以下是五大关键趋势。

1. 勇敢新世界

新的特朗普政府正竭力在全球贸易、气候政策和地缘政治等方面施加影响，这些举措可能给能源和自然资源带来深远变化。

特朗普政府的贸易关税计划对2025年全球经济增长构成严重威胁。我们预测全球GDP增长率为3%，高于2024年的2.7%。假设主要贸易伙伴采取部分反制措施，关税可能会使GDP增长减少50个基点（年化）。这将对大宗商品需求产生负面影响。例如，2025年全球石油需求将每天减少50万桶，相当于减少半年的增长。

此外，特朗普决定让美国退出《巴黎协定》。自2015年以来，全球排放持续上升，目前没有任何主要国家能够按计划在2030年前实现其国家自主贡献（NDC）目标。美国退出后，各国在巴西举行COP30之前提高NDC目标、使全球重回2°C目标正轨的可能性微乎其微。

在地缘政治层面，特朗普将乌克兰和中东的和平列为重要议程。尽管挑战重重，但和平带来的益处是巨大的，尤其是对全球经济的影响。不过，和平对大宗商品市场的影响可能不那么积极。战争的结束将减少贸易摩擦，并可能使大多数大宗商品的供应增加，从而压低价格。但欧洲政客可能会抵制快速恢复向欧洲输送管道天然气的举措。

2. 资本配置与金融

2025年，能源和自然资源供应投资将达到创纪录水平，预计支出将超过1.5万亿美元，比2024年实际增长6%。这一预测涵盖电力和可再生能源（不包括电网）、上游油气以及金属和采矿业的资本投资。

尽管总体支出在增加，但增长率仅为本十年初的一半。所有行业都在加强资本管理，一定程度上反映了对能源转型速度的谨慎态度。低碳投资，包括对推动转型的可再生能源、氢能、CCUS以及关键金属的投资，占比从2015年的32%大幅上升至2021年的50%，此后陷入停滞。我们估算，到2030年低碳投资将需要增加60%，才能实现《巴黎协定》目标。

3. 欧洲油气巨头的商业行动

石油和天然气公司一直在积极适应2023年以来更缓慢的转型，并为未来十年油气需求保持韧性做好准备。美国巨头已经利用评级较高的股票收购了在美国上市的独立公司。

关键问题在于，壳牌、BP和Equinor等欧洲巨头是否、何时以及如何加强上游业务以作出回应。

我们预测，这些欧洲巨头目前的主要目标是加强财务状况，为2026年的交易创造机会。这意味着它们今年的重点仍将是优化投资组合（例如出售非核心资产）、提高成本效益（例如更具创新性的合作伙伴关系），并增加自由现金流以促进股东分红。但是，疲软的油气价格可能让欧洲巨头在今年达成一项具有变革性影响的公司交易。

4. 石油、天然气和金属将迎来价格动荡的一年

OPEC+又将面临充满考验的一年。价格支持策略取得了良好效果，但要在2025年连续第四年将布伦特原油的价格维持在每桶80美元以上，将极具挑战。非OPEC持续强劲的供应使OPEC+每天减产600万桶。我们预计，在2025年，OPEC+仍没有太多机会增加供应，布伦特原油价格将下滑至平均每桶70-75美元。

天然气价格预计将在 2025 年进一步上涨，并出现更大波动。由于全年仅有三个主要的液化天然气（LNG）项目逐步增产，市场将在2026年新供应量到来之前变得更加紧张。

2025年开年，铜价为每磅4.15美元，比去年5月的高点低20%。我们对铜价的短期和长期前景持看涨态度。今年，我们预计铜价将会回升，平均达到每磅4.50美元，原因是供应短缺，而新矿供应跟不上美国和中国的强劲需求。