《天才法案》有望规范美国的稳定币？
美国总统唐纳德·特朗普于2025年7月18日签署了《天才法案》 Image: 路透社/ Nathan Howard
- 《天才法案》（GENIUS Act），全称为《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（Guaranteeing Essential National Infrastructure in US-Stablecoins），是美国首部针对稳定币的综合性立法。
- 欧盟和中国香港也出台了稳定币的相关规范。
- 虽然《天才法案》带来了监管明确性，但仍亟需全球协调、消费者保护和更广泛的加密货币监管。
上周，美国总统唐纳德·特朗普签署了《天才法案》（GENIUS Act），这是美国国会通过的首部重大加密货币立法。该法案聚焦稳定币，为美国境内此类数字货币的监管制定了指导原则。
稳定币已迅速成为全球金融机构和政府最关注的议题之一，其使用量和影响力正迅速扩大，较去年同期增长28%，2024年交易量已超过Visa和万事达卡的总和。然而，全球范围内仅有不到10个主要经济体正是通过了针对稳定币的专门立法。
什么是《天才法案》？
《天才法案》标志着美国在监管稳定币立法方面迈出了首要一步。凭借该法案，美国加入了寻求对快速扩张的数字资产生态系统进行监管并维持其稳定性的国家行列。该法案旨在为行业提供明确的监管框架。
《天才法案》包含三项重要规定：
- 稳定币发行方仅限于受保的存款机构，如银行、信用合作社、银行子公司以及获得美联储批准且有能力遵守相关法律的非银行金融机构。
- 稳定币发行方必须为其发行的任何稳定币持有1:1的储备金。这些储备金可以以实物货币、美国国债、回购协议及其他经监管机构批准的低风险资产形式持有。发行机构需报告储备金构成，并接受注册公共会计师事务所的定期审计。
- 法案规定，所有稳定币发行机构必须遵守《银行保密法》，确保所有稳定币发行机构实施反洗钱（AML）和反恐融资（CFT）的措施，并加强消费者保护。
《天才法案》与全球其他稳定币法规相比如何？
全球多个司法管辖区正在制定稳定币法规。例如，2024年12月，欧盟的《加密资产市场法规》（MiCA）正式生效，香港近期也发布了《稳定币条例》。
在欧盟，MiCA框架涉及稳定币监管。该立法并未专门提及稳定币，而是针对电子货币代币（EMT）和资产参考代币（ART）。EMT指由单一法定货币支持的数字代币，而ART则是由一篮子资产（可能包括实物资产、加密货币或其他资产）支持的数字代币。根据MiCA规定，仅电子货币机构或信贷机构可发行EMT，而ART发行方必须为欧盟境内机构并获得监管机构授权。
与此同时，香港于2025年5月通过的《稳定币条例》是全球较新出台的稳定币立法之一。根据该法律，所有发行以港币为支撑的稳定币机构均需获得香港金融管理局的许可。所有稳定币必须由高质量、流动性强的储备资产支撑，且储备池的市场价值必须等于流通中稳定币的面值。所有发行机构还需遵守严格要求，包括反洗钱（AML）和反恐怖融资（CFT）规定，以及定期审计和信息披露。
《天才法案》的反响如何？
《天才法案》在美国国内和国际上引发了广泛反应。特朗普总统表示，该法案“将使美国成为数字资产领域内无可争议的领导者”。加州大学伯克利分校的Barry Eichengreen教授指出：“如果恐慌的客户迫使稳定币发行机构抛售支撑稳定币的国债，国债价格可能崩盘，导致利率急剧上升，破坏其他金融市场以及整体经济的稳定。”
在全球层面，中国官方媒体呼吁“宜早不宜迟”地推进以人民币为支撑的数字货币。鉴于《天才法案》可能加速美元在全球范围内扩散并增强美元化，中国人民银行前行长周小川表示： “除非面临极端、严峻的形势，如应对高通胀或沉重的债务负担，追求美元化可能带来许多负面影响。”
在欧盟，欧洲中央银行行长克里斯蒂娜·拉加德也表达了类似的担忧，她强调以美元计价的稳定币会对货币政策和欧洲自主权产生威胁，并呼吁加快数字欧元的开发。
接下来会发生什么？
尽管《天才法案》在建立明确的监管方面向前迈进了一步，但仍有更多进展有待实现。以下是确保全球稳定币监管一致性和全面性的三项建议：
1. 强调消费者保护
建立清晰且一致的全球消费者保护指南是赢得公众信任的关键。
2. 制定稳定币监管的全球标准
2020年，二十国集团（G20）发布了《加密资产政策实施路线图》（Crypto-Asset Policy Implementation Roadmap），该路线图于2023年由金融稳定委员会（FSB）更新，包括一系列关于全球稳定币安排的高级别建议。FSB的建议包括：跨境合作与信息共享；储备构成、赎回权及相关风险的透明披露；以及遵守全球反洗钱/反恐融资（AML/CFT）措施。未来的任何监管都应继续遵守全球可互操作性的监管标准。
3. 公私合作
公共部门与私营部门之间的持续沟通对于确保稳定币的开发朝着共同目标发展至关重要。
即使不局限于稳定币，在数字资产生态系统的其他领域，包括去中心化金融和更广泛的加密资产，也需要更全面的全球监管。尽管《天才法案》已通过，美国仍在继续推进监管工作，包括包括拟议中的《清晰法案》（CLARITY Act），该法案涉及加密资产市场结构。随着全球数字资产采用率持续飙升，监管明确性至关重要。
本文作者：
Sandra Waliczek，世界经济论坛区块链和数字资产负责人
Harry Yeung，世界经济论坛金融与货币服务，技术与创新2025年春季ECP项目成员
本文原载于世界经济论坛Agenda博客，转载请注明来源并附上本文链接。
翻译：孙芊
编辑：王灿
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