图解：失业率与经济衰退之间有什么关系？

2023年，美国劳动力市场以强劲势头开年。1月份新增50.4万个非农就业岗位，2月份新增31.1万。

这两个数字都大大超过了分析师的预期。并且，1月份的失业率达到了3.4％，为近53年的最低点。最近公布的2月份数据则表明，失业率略微攀升至3.6％。

低失业率是经济强劲的一个经典标志。然而，正如上图所示，失业率反倒会在经济衰退出现之前达到周期性的低点。

在关于1月份就业数据的采访中，美国财政部长珍妮特·耶伦大胆声称：“一个国家要是能有50万个工作岗位和50多年来最低的失业率，绝不会陷入经济衰退。”

虽然这种说法并没有错，但上图显示的趋势表明，耶伦可能会在不久的将来就需要收回此番言论。那么，为什么经济衰退往往在失业率达到低点后才会开始呢？

经济周期是指经济在增长期和衰退期之间波动的自然趋势。

经济周期就像是一年中的四季一样：经济扩张（春季），达到高峰（夏季），开始收缩（秋季），然后陷入低谷（冬季）。

考虑到这一点，我们有理由认为，失业率的周期性低点（即就业高峰）就是经济已经达到当前周期内高点的一个标志。

在低失业率时期，企业招聘相对更难，迫使其提供更高的工资，而这可能会对通货膨胀形成助推。

新冠疫情大流行之后，美国出现了劳动力的严重短缺问题，而在此期间我们可以看到，美国人的工资涨幅大幅提升，自2022年3月以来一直保持在6%以上（3个月的移动平均值）。

美国央行美联储的任务之一就是要确保价格稳定，因此会采取措施防止通胀率攀升过快。在实践中，这就涉及到提高利率，让借贷变得更加昂贵，抑制经济活动。企业扩张速度因而放缓，减少投资并进行裁员。而另一方面，消费者也会尽量减少大笔开销。

由于加息会出现这些后果，一些人认为，美联储激进的加息措施要么会导致经济出现衰退，要么会让已有的经济衰退变得更糟。最近的研究则支持了这一结论。研究发现，自1950年以来，央行在成功减缓通货膨胀不久之后就必然会出现经济衰退。

自2022年3月以来，美联储正以前所未有的速度提高利率，以打击高通胀。

最近，美联储主席杰罗姆·鲍威尔警告称，如果通货膨胀继续高于目标水平，利率可能还要继续上升，甚至比原来预期的要更高。参议员伊丽莎白·沃伦则表示，这将让大量美国人失业下岗，并最终导致经济衰退。

鲍威尔仍然想要坚持贯彻降低通货膨胀的目标，但随着最近硅谷银行和签名银行暴雷，一些分析家认为，美联储的加息步伐可能会暂时放缓。

原编辑注：本文原文于3月22日发表后，美联储再次将利率提高了25个基点。

本文作者：

Marcus Lu，Visual Capitalist财经撰稿人

本文由世界经济论坛与Visual Capitalist联合发布，原载于世界经济论坛Agenda博客，转载请注明来源并附上本文链接。

翻译：张一凡

编辑：江颂贤