想让投资者关注自然资源？为其定价吧

• 长期投资者是应对人类最紧迫问题之一的解决方案的一部分，这一问题即自然生态系统服务和资源的快速退化。

• 一种使生态系统资产可被定价的机制，将向所有人传递其稀缺性及其价值。

• 真实市场将被迫在生产过程中限制对生态系统资产的消耗，正如它们目前对物质资本、技术资本和人力资本的使用所做的那样。

• 金融市场将能够更好地识别并限制资本流向那些特许经营价值因低效利用生态系统资产而面临风险的公司。

新冠疫情暴露了社会中的深刻分歧，其影响也并未被平等地感受到。同样，我们预计气候变化和自然资源退化对各社区的影响也不会相同。其影响可能包括局部影响不均、气候难民人数增加、相对价格冲击以及其他机会成本。

纵观过去几年的新闻，任何关注时事的人都会意识到，对气候变化的关注已显著增加。学童们正在罢课，野火、洪水、干旱、饥荒和强风暴导致生命逝去。碳排放受到了大量关注，但其他自然生态资源也显示出压力迹象。

淡水资源日益匮乏，海洋及相关鱼类资源的健康状况不断恶化，物种正以加速的速度消失。然而，我们所有人仍在搭便车，消费着那些价格未计入其生产过程中所消耗生态系统资产成本的商品和服务。

在国家内部不平等加剧（即使地区之间的不平等有所缩小）的背景下，这一挑战尤为严峻：人们已感到生活水平受到威胁，对政治体系的信任也有所削弱。

投资者应扮演什么角色？

主权财富基金、保险公司以及个人储蓄者（由养老基金代表），能够并且应当成为减少生态系统资产消耗的解决方案的一部分。

此类长期投资者本应已在思考，因低效利用自然生态资产而给企业特许经营价值带来的风险。一些机构已在考虑这一问题，但各机构的先进程度不一。

世界经济论坛近期与美世合作开展的一项研究发布了一份白皮书，调查了30家资产所有者，这些机构管理的总资产超过3.4万亿美元。研究发现，资产所有者在将自然资源退化和不平等等全球系统性趋势纳入战略决策方面存在显著差异，需要做更多工作以加快进展并提升成效。

这关乎每一个人，而不仅仅是长期投资者。它关系到您呼吸的空气和饮用的水的质量。从财务角度看，这同样重要，因为这些风险可能威胁长期投资组合的质量，从而影响其支付您未来养老金权益或保险赔付的能力。

Image: 世界经济论坛与普华永道，《Nature Risk Rising》

我们需要为自然资源定价

资本主义体系使数十亿人摆脱了贫困，它依据价格信号配置资源。某种东西越昂贵，体系就越会设法节约使用；越便宜，体系就越会大量使用。因此，如果自然生态资产可以免费使用，我们就会过度消耗它们（事实也确实如此），直到资源确实面临耗尽的可信威胁。开普敦应对水资源即将耗尽威胁的做法 是一个极具启发意义的案例研究。

我们并不认为为此前免费的资源引入价格会很容易。法国的“黄背心”（gilets jaunes）运动以及挪威的收费公路抗议活动都表明，即便是在富裕国家，为保护自然资源而微幅提高价格也会遭遇阻力。

没有人希望自己的生活水平下降。联合国REDD+计划的实际限制又印证了其中的一些挑战。该计划试图为世界上最后残存的雨林所蕴含的巨大碳量定价，从而有效地为这些森林的保护提供价值和补偿，部分资金来自碳抵消。但土地所有权的复杂性，以及（借用大卫·爱登堡的话）“贪婪对价值的吸引”，破坏了这一初衷。

然而，失败也是通往成功之路的一部分。我们认为，引入此类价格是加快市场能力的一种方式，使其能够恰当地计入迄今为止被免费消耗的宝贵生态资产的使用成本。

我们应从何处着手？

博客文章无法为这些复杂问题提供完整的解决方案。但我们提出以下想法，以引发讨论，并希望推动行动。

1. 投资者：如果资本市场的约束突然消失，且自然生态资产能够根据其有限的供应量和脆弱的质量得到有效定价，那么全球股票和债务市场指数中现有上市公司的权重将如何变化？经过优化的“地球健康”或“假设情景”投资组合会是什么样子？

2. 政府与监管机构：监管机构和政府面临的机遇与挑战在于，通过引入自然生态资源定价体系发挥引领作用。这些定价框架应如何设计，才能稳健地过渡到对所有生产要素（而不仅仅是人造要素）进行全面定价？

3. 消费者：消费者面临的机遇与挑战在于认识到，我们所享受的许多商品和服务的成本，目前正由地球大量补贴。如果将水和生物成本计入生产成本，“……的真实价格”会是多少？例如，我们知道生产一个汉堡或一条牛仔裤需要多少水，但在这些商品的价格中，我们并不为此付费。

如果我们能够将这些成本与资本、劳动力和技术投入成本一并考虑，就能表明，许多商品的真实价格将是其现有市场价格的数倍，并将促使人们转向那些对自然生态系统需求少得多的商品生产。

4. 主权财富基金：这些基金服务于当代和未来纳税人的利益，可以更多地具备主权发展基金的特征。这可能包括设定一个目标，例如将约10%的资产用于旨在改善民生并支持生物多样性及自然生态资产保护的投资，这些投资面向其投资回报所来源的地区。

5. 金融行业参与者：我们可以推动整个金融行业在TCFD框架、综合报告以及联合国可持续发展目标等方面提高透明度。

6. 影响力产品：我们可以考虑采用类似住宿或交通领域的互评机制，使可持续发展相关证券的发行方和投资者相互评级，从而防范潜在的“绿色洗白”或“彩虹洗白”。

本文是系列文章的一部分，作者为全球投资未来理事会现任及前任成员。