在新兴经济体推进清洁能源转型的融资问题,将是COP27的一个重要议题。
我们采访了金融领域的多位从业者,他们的见解可以为寻求融资的各方提供参考。
本文概述了六项关键观察,these突出了围绕气候融资的风险与机遇认知。
随着COP27临近,发展中经济体的清洁能源转型融资预计将成为谈判中的一个重点议题。我们认为,在“资本成本观察站”(Cost of Capital Observatory)推出之前,我们在此期间开展的一系列访谈所得的见解,资本成本观察站可以为清洁能源和可再生能源领域寻求融资的各方提供参考。
我们与多家机构的从业者进行了交流,these机构涵盖商业银行、开发性金融机构、公用事业公司、私募股权和基础设施基金以及慈善机构。
新兴经济体的清洁能源融资
以下,我们将详细阐述这些访谈中关于新兴经济体清洁能源融资与资本成本的六项值得关注的洞察:
1. 监管风险是投资者和融资方最为关注的问题
监管风险是投资者和融资方的首要考量,因为它决定了他们对所投资或融资的清洁能源项目所要求的资本成本(进而决定预期回报),甚至决定他们是否应当在某一地区支持清洁能源项目。
例如,我们采访的一家知名商业银行因某一市场监管高度不可预测,不得不停止在该市场为清洁能源项目提供融资;而另一个国家的一家慈善机构则因可再生能源电价机制每两年变动一次,以及清洁能源政策前后不一致,认为有必要提高资本成本。 因此, 监管的清晰度、稳定性和可预测性被视为清洁能源融资与项目成功实施的关键。
我们认为,另一个需要改革的领域是货币监管。新兴经济体的政策制定者和其他利益相关方应特别考虑:以流动性更强的全球货币计价购电协议(PPA);简化资金来源方面的“了解你的客户”(KYC)流程;并放宽本地项目收益汇出境外的相关规定。
要加快部分新兴经济体的清洁能源投资,就必须对这些货币监管进行改革。
2. 各方都希望买方具备良好信用
我们采访的一家大型全球可再生能源开发商表示,其只与信用评级良好的购电方签署购电协议。另一家区域投资银行在选择为哪些清洁能源项目提供融资时也持相同观点,并将以下两者之一作为必备条件:政府机构或国有企业提供的担保,或商业银行为购电方提供的信用证融资额度。
在缺乏此类担保的情况下,我们采访的许多融资方通常会对购电方为“新兴”企业的项目收取信用风险溢价,或者干脆不支持此类项目。在某些情况下,即便购电方信用良好、达到投资级,只要项目所在国政府的主权信用评级低于购电方,项目仍可能受到影响,因为惯例是始终优先考虑前者而非后者。
3. 与本地融资方建立牢固关系有助于降低资本成本
我们访谈的对象建议,从本地融资方获得资金是降低资本成本的有效途径,因为这可以有效缓解外汇风险、政治风险,以及“避险”式全球市场环境(即市场对新兴市场资产高度规避风险)所带来的影响。
例如,我们采访的一家清洁能源项目开发商介绍了其在巴西市场降低债务成本的做法。该开发商首先寻求巴西本地银行提供的项目融资;若无法获得,则接洽在巴西设有分支机构的西班牙银行,以及区域性多边机构。若这两种本地项目融资方案均不可行,则尝试进入本地资本市场。
只有在其他本地融资方案均不可行时,该开发商才会将寻求国际项目融资作为最后手段。尽管如此,许多新兴经济体迫切需要加深本地资本市场及其流动性,否则完全依靠本地资金为大型项目融资可能会相当困难。
4. 清洁能源技术风险仍是一大隐忧,但混合融资等机制正在兴起
电池储能、绿氢以及碳捕集与封存等技术在新兴经济体中引发了相当大的热情,但由于这些经济体缺乏成熟的商业模式,愿意轻松支持这些技术的投资者和融资方十分有限。不过,我们的受访者对其前景持乐观态度,原因在于出现了技术风险分担机制,尤其是混合融资。
一位受访者举例介绍了一个混合融资工具的分层(tranche),该分层用于为一个新的双面太阳能电池板技术项目提供融资。双面太阳能电池板在当时的业绩记录有限,但它能够显著提高太阳能发电量,并提升土地利用效率。该机构设计了混合融资工具,允许递延本金偿付,并将因发电量提升而预计增加的收入纳入考量,从而改善了项目经济性,促成了融资交割。此后,这一机制在随后的区域双面太阳能电池板项目中被复制推广。此类创新思路也可以考虑应用于其他项目和技术。
5. 加权平均资本成本(WACC)的评估方法正在发生变化
受访者所描述的部分变化包括:提高资本成本预测的更新频率;纳入因供应链中断而导致的投入成本上涨的影响;运行多个基于情景的模型;以及用当地团队的实地信息补充模型预测结果。
目前,在通胀上升和全球经济衰退预期增强的背景下,新兴经济体的WACC正在上升。外汇波动加剧以及新兴市场国家信用评级面临下调压力,正在提高国际投资机会的风险水平。在这样的环境下,我们可以预期WACC评估方法将出现更多此类演变。
6. 提高资本成本透明度有助于更好地理解风险
受访者认为,提高资本成本数据的透明度,可以让利益相关方更充分地了解关键的内在风险,并帮助他们制定相应的风险缓释机制。他们还认为,可以通过公开项目实际实现的回报与最初预期/预测回报之间的对比,进一步增加这类数据的透明度。掌握这些信息后,政策制定者便可采取有针对性的措施,推动这些经济体的清洁能源领域吸引更多私营部门参与。
