亚洲是全球重要的经济引擎，但面临复杂的发展挑战，尤其是在排放方面。
地缘政治变化以及各国政府在疫情后的财政状况，使官方发展援助等传统资金来源日益减少。
混合融资和其他创新融资模式可以帮助亚洲建设一个可持续、包容且独具自身特色的未来。
随着亚洲推动自身成为世界经济引擎，它也承受着最复杂发展挑战的重压。
全球温室气体排放量的一半以上来自亚洲，亚洲需要将其令人瞩目的增长轨迹与排放“脱钩”。近十亿人口仍生活在每天不足3.65美元的水平，且没有一项可持续发展目标（SDG）有望在2030年前实现。3.65美元/天，而且没有任何一项可持续发展目标（SDG）有望在2030年前实现。
然而，随着利害关系不断升级，包括官方发展援助（ODA）在内的传统发展资金来源，正因地缘政治变化而减少，同时疫情后各国政府的财政空间也受到挑战。根据我们的分析，慈善事业目前对该大陆每年2.5万亿美元的可持续发展目标投资缺口只贡献了极小的一部分。
在此背景下，混合融资和创新融资（BIF）——即战略性地利用来自公共或慈善来源的优惠资本，以撬动对可持续发展目标投资的私人资本——必须成为亚洲发展模式的支柱。
通常，BIF采用风险担保、次级债务和股权、技术援助以及项目准备设施等优惠工具，将商业资本“引入”与可持续发展目标相契合的“边际可融资”项目。亚洲需要进一步加大对这一方法的运用力度。
为何是现在？多重危机与独特机遇并存
亚洲当前的发展进程受到两股强大逆风和两股有利顺风的影响，这使得混合融资和创新融资不仅及时，而且至关重要。
首先是逆风因素。一方面，随着全球地缘政治优先事项转变，作为可持续发展目标融资重要来源的官方发展援助正在减少。波士顿咨询公司（BCG）估计，自2023年捐助国削减官方发展援助以来，全球对亚洲的援助资金流量可能下降18%至26%。
与此同时，国内公共财政已因疫情后的复苏需求而捉襟见肘，难以为可持续发展目标所需的投资规模提供资金。这些逆风因素要求我们从根本上重新思考如何调动资源。在这一点上，BIF发挥着关键作用：通过利用优惠资本，大规模撬动私人投资。
幸运的是，两股顺风因素令人乐观。首先，据估计，全球约有4.5万亿美元的私人资本处于“备用资金”状态，正在寻找可投资的机会。亚洲经济增长迅速，投资需求庞大，有能力吸纳这些资本。
其次，该地区的金融生态系统特别有利于创新。从开创性的小额信贷模式到如今的金融科技革命，亚洲始终跨越传统路径实现跨越式发展。随着资本市场不断深化，以及使命驱动型投资者群体日益壮大，该地区已具备充分条件，能够运用这些备用资金，并引领大规模部署BIF。
混合融资和创新融资是亚洲的2万亿美元机遇
混合融资和创新融资已证明其可行性，但尚未形成规模。据我们估计，2019年至2023年间，亚洲共完成137笔混合融资交易，总额达160亿美元，涉及可再生能源、基础设施和普惠金融等领域。
此外，新的基金和融资机制也正在推出，例如“亚洲转型伙伴关系融资”（FAST-P）。该混合融资倡议汇集公共、私人和慈善合作伙伴，以动员50亿美元，用于推进亚洲的脱碳和气候韧性议程。
但尚未开发的潜力巨大。BCG估计，基于满足可持续发展目标的自下而上投资需求，亚洲在四个适合BIF的优先领域每年可能存在超过2万亿美元的高潜力投资机会：
能源（13000亿美元）：BIF可以降低早期可再生能源项目的风险，这些项目面临资本支出高、购电协议不确定及主权风险等问题。
基础设施（2400亿美元）：城市基础设施、电动汽车充电和气候韧性系统属于资本密集型项目，但在合理的结构安排、耐心资本以及BIF方式提供的风险缓释下，具有商业可行性。
农业（1800亿美元）：由于风险认知问题，小农融资和可持续农业价值链仍然缺乏足够服务，而这一问题可以通过BIF以及碳信用等新收入来源得到解决。
普惠金融（1500亿美元）：面向服务不足人群的金融科技和贷款解决方案，若获得BIF干预措施的支持，例如风险担保基金（使金融机构能够将其资产负债表扩展至这些群体），则可以进一步扩大规模。
是什么阻碍了混合融资和创新融资的规模化？
尽管出现了一些积极势头，但自2019年以来，亚洲的混合融资和创新融资（BIF）总体规模一直停滞不前。原因何在？BIF处于公共与私人两个领域的交汇点，这两个领域往往使用不同的“语言”，并受到不匹配的激励机制驱动。多项关键障碍正在导致这一停滞。
首先，可投资项目储备有限。在可融资项目准备方面投入不足，加之生态系统分散，使商业参与者难以识别可行交易。其次，缺乏标准化的交易结构加剧了这一状况。许多交易都是量身定制的，需要复杂的利益相关方协调、较高的交易成本、漫长的谈判周期，且可重复性低——这些因素都阻碍了规模化。
此外，感知风险和数据不足也加剧了这一挑战。新兴市场面临较高的国家风险溢价，使其对商业投资者的吸引力下降。业绩数据有限，且缺乏关于回报、违约和回收率的标准化指标，进一步增加了风险评估的复杂性。
最后，优惠资本与商业参与者之间的协调失败是一个重大障碍。这些群体在可接受的风险水平方面往往存在分歧， 在发展附加性和影响力衡量方面也是如此，这导致效率低下，并降低了动员资本的成效。
我们认为，要释放这一机遇，需要6个“P”。它们是：
项目储备开发：加强项目准备设施和政策协调，以建立稳健的可融资交易储备。
汇集与结构化：“基金中的基金”等聚合工具，以及像FAST-P这样的平台，能够大规模释放机构资本，降低中介成本，并加快项目完成进程。
伙伴协调：需要能够同时与商业投资者、发展融资机构、慈善机构和政府“使用相同语言”沟通的专业人员，以促成混合融资的成功。
政策协调：为能源等关键领域提供专门的政策支持和配套法规，例如上网电价政策，以及对银行适当的审慎规范。此外，提供长期限、本币计价的外汇对冲工具（例如TCX）有助于应对宏观风险。
平台：国家级平台（如巴西的平台）可以推动项目储备开发、协调利益相关方，并锚定和引导BIF投资。
以人为本：需要特别关注那些被忽视但重要的优先事项，例如适应与韧性投资，以及对最不发达国家和服务不足社区的投资。这些领域明显可融资的项目较少，因此需要确保资金流向最需要的地方。
亚洲从多重危机迈向多重机遇的时刻
如果说20世纪是援助的时代，21世纪初是影响力投资的时代，那么下一章则属于以规模化且正确方式开展的混合融资和创新融资。
亚洲具备所需的一切：创业活力、雄厚的资本实力、数字化基础设施。但抓住这一时机不会自然发生。亚洲需要有明确意图，构建适用的模式，放大区域声音，并在其融资战略中融入以人和地球为先的理念。
ASPIRE正是这样一项举措——即亚洲韧性经济投资平台（Asian Platform for Investment into Resilient Economies），由BCG与AVPN发起，旨在将政策制定者、慈善机构、发展融资机构和私人投资者联合起来，组成一个“志同道合者联盟”。
世界经济论坛如何应对气候危机？
首次会议将在贝拉焦举行，由洛克菲勒基金会合作举办。ASPIRE将建立一个致力于推动可持续金融的亚洲领导者社群。该平台将在全球对话中放大亚洲的声音，包括在发展融资会议上展示亚洲在重塑全球金融体系中的作用。ASPIRE的目标不是追随全球规范，而是塑造这些规范，使亚洲走在下一轮融资变革的前列。
问题已不再是混合融资和创新融资能否在亚洲奏效，而是它能否抓住时机，建设一个可持续、包容且独具自身特色的未来。
