贸易融资缺口已达1.7万亿美元，中小企业受到的影响尤为严重。
新技术能够推动贸易融资资产转化为盈利的资本市场产品。
要确保中小企业更容易获得负担得起的贸易融资，需要采取多方利益相关者共同参与的方式。
贸易构成每个经济体的支柱，全球80%至90%的贸易需要融资。据世界银行数据，中小企业约占全球企业总数的90%，提供了全球一半以上的就业岗位。中小企业往往服务不足，难以获得负担得起的贸易融资。
亚洲开发银行发现，中小企业受到1.7万亿美元贸易融资缺口的影响尤为严重。该缺口指企业为参与国际业务而提出的融资申请数量与获批数量之间的差额。中小企业占此类融资申请遭拒案例的40%，远高于其在申请总量中的占比。
主要问题在于，银行无法提供企业所需的全部融资。监管银行业务的法规提高了银行向企业放贷的成本。即将实施的法规，即“巴塞尔协议IV”，进一步加剧了这一趋势。因此，银行越来越有意从“买入并持有”策略转向“发起并分销”模式。提高银行资产负债表的周转率，可以增加利差收入，进而抵消上升的资本成本。
另一方面，机构投资者正在寻求高于可比基准的收益。好消息是，贸易融资可以成为这样一种资产类别。事实上，投资者长期以来一直希望涉足这一资产类别，因为其收益通常高于与风险相称的水平。
扩大贸易融资的可及性
因此，贸易融资具备投资者看重的所有要素。它是一个规模达数万亿美元的资产类别，以实物商品和服务的流动为基础，因此不易受到金融市场波动的影响。贸易融资产品的违约率通常较低，违约后的回收时间也往往短于其他信贷产品。
但为什么贸易融资是唯一一种没有从银行资产负债表中分销出去的资产类别？数十年来，机构投资者一直可以买到重新包装后的抵押贷款、信用卡债务、汽车贷款和学生贷款债务，而直到今天，贸易融资的分销规模仍然很小。
世界经济论坛采取了哪些行动，确保贸易惠及人民和地球？
迄今为止，数字化和自动化程度不足，使这一低风险、低收益资产类别的分销工作成本过高。因此，由于成本高昂，这一机遇在很大程度上尚未得到开发。资产颗粒度较细、金融工具期限较短，尤其推高了运营成本。此外，由于需要重新包装投资组合风险并满足繁复的报告要求，资本市场的参与也受到限制。如今，数字化、工作流程自动化和程序化重新包装可以降低这些摩擦成本，让市场能够高效获得贸易融资。
尽管提高银行的净利息收入（NII）并为机构投资者提供有吸引力的新资产类别是重要目标，但最终受益者将是中小企业，因为它们能够以更低成本获得流动性。要实现这一目标，需要采取以下措施。
1. 提升技术认知并加强协作
新技术正在革新贸易，贸易融资领域尤其如此。如今，基础设施已能够以低成本端到端自动处理数十万笔金融工具。这让资产管理公司得以直接获得贸易融资资产，也使另类投资者能够向市场注入更多资本。
基于区块链技术的证券型代币发行（STO），可以高效替代将循环贸易融资资产池重新包装成由特殊目的实体（SPE）发行的票据。智能合约允许任何交易双方结算代币，同时消除交易对手风险。代币还便于实现份额化所有权，从而真正让更多人能够参与贸易融资。
首笔此类交易已成功完成，采用了Tradeteq的分销技术以及XDC Network提供的区块链平台。这一突破契合了投资者投资代币化资产的意愿，包括与中小企业运营相关的资产。该平台汇集应收账款，为资产管理公司追踪相关贸易交易提供快速、安全的方式。因此，与这些资金相关联的贸易票据所涉及的中小企业，能够比传统方式更快地获得日常经营所需资金。
要推动这一创新发展，资产管理公司与这些新技术的开发者之间的协作至关重要。许多资产管理公司仍依赖传统投资资产池，由于不了解新的创新成果，可能会错过投资这一新资产类别的机会。
弥合这一差距的第一步，是推动跨行业对话。例如，贸易融资分销（TFD）倡议汇聚贸易界和机构投资者群体，就分销市场面临的挑战与机遇交流想法。展望未来，此类合作至关重要，有助于在两个群体中扩大知识普及、信任和影响范围。
2. 通过前沿监管避免监管不确定性
这一以实体经济为基础的资产类别，其资金流动也将从进一步的监管发展中大为受益。世界经济论坛与世界贸易组织发布的联合报告发现，全球法律承认电子交易和电子单证，是推动贸易技术应用的关键条件。
报告指出，目前没有对代币的统一定义，不同监管规定之间的差异可能造成不确定性。未来的法规必须明确区分不受监管的实用型代币与受监管的证券型代币发行或稳定币发行。只有代币能够在受监管的交易所交易，证券型代币发行才有望起步。一些市场已有法规草案，但仍需进一步明确并协调统一。
制定任何新法规，都可从公私合作中获益。尤其是，私营部门可以帮助监管机构了解这些前沿技术带来的机遇与挑战，并确保新法规充分把握相关机遇。
3. 确保贸易融资投向ESG相关活动
投资者越来越关注如何让投资组合符合并支持环境、社会和公司治理（ESG）承诺。即使采用更严格的ESG基金定义，相关研究也发现此类基金目前规模约为2万亿美元，且仍在快速增长。随着这一趋势发展，加上ESG披露新规出台，贸易融资相关基金也受到推动，需要确保所融资的底层贸易票据与绿色和负责任的社会活动相关。
目前已有初步尝试。例如，Incomlend Capital推出了ESG发票融资计划，目标筹资5亿美元。鉴于这些尝试仍处于初期阶段，还需要进一步开展公私合作，将贸易融资领域与ESG行业专家及监管机构联系起来。
资本市场基础设施和代币化是新技术的典型例子，它们正将投资者对安全可靠资产类别的需求，与中小企业的融资需求及其进入国际市场的愿望相结合。通过协作、技术创新以及对社会和环境因素的考量，投资者可以在贸易融资领域发挥更积极的作用：既构建盈利的资产投资组合，也直接助力弥合贸易融资缺口、推动未来经济增长。
