为估算贸易紧张局势对全球增长的影响，我们构建了一个经济模拟。首先，我们计算了加征关税对GDP的直接影响。我们的模拟假设，美国将对中国进口的5050亿美元商品加征25%的关税，而中国将以美国加征关税幅度的50%进行报复。
随后，我们通过全球贸易和金融渠道的多轮迭代，估算了加征关税的间接全球影响。弹性系数取自美国、中国和欧元区的计量GDP模型（向量自回归模型），以及两个金融状况指数，以捕捉利率变化和更广泛的全球金融状况的变化。
最后，我们的模拟假设，在本轮周期后期阶段，美联储用于应对冲击的政策空间将更为有限。我们估计，如果美中全面爆发关税战，2019年全球GDP增速可能下降0.7个百分点（pp），降至2.8%。由于直接贸易效应，中国的增长受到的影响将更大（-0.9个百分点）；由于间接贸易效应和金融联系，欧洲受到的影响也较大（-0.8个百分点）（见表）。由于直接贸易效应和间接金融联系较少，美国GDP增速的放缓幅度较小（-0.4个百分点）。
在全面贸易战情景下，拉丁美洲的增长将显著放缓。影响将从两个方面显现：全球增长减弱（及其对国际贸易的相应影响）以及金融环境收紧。每个国家受到的最终影响，将取决于其经济对全球金融状况的脆弱程度（具体而言，是否面临外部或国内失衡），以及与各核心经济体的贸易敞口。
阿根廷在全球金融状况收紧时面临很大的损失风险。其初级产品出口（尤其是大豆）占该国出口的重要份额（约60%），可能会因中国对美国农产品设置的贸易壁垒或关税而受益。然而，该国财政赤字仍然较大（名义赤字约占GDP的4.8%），国内融资来源不足，且其国际储备比率在该地区最低。
更糟糕的是，市场对2019年10月总统选举后经济政策能否保持连续性存有疑问，因此即使在没有全面贸易战的情况下，进入资本市场也已变得困难。尽管国际货币基金组织的援助计划确保了2019年公共部门的融资，但此后该国重新获得市场融资至关重要。因此，尽管随着贸易战升级，阿根廷出口商可能在中国市场获得份额，但我们估计，该贸易冲突可能使该国增长率下降近1.8个百分点。
墨西哥经济受到的冲击应当较小。我们估计其GDP拖累为0.5个百分点，原因在于其在美国市场与中国制造业出口竞争，而美国市场吸收了墨西哥对外货物销售的75%；此外，墨西哥已与美国和加拿大政府达成协议，待国会批准后重新谈判《北美自由贸易协定》（现已更名为《美墨加协定》）。
此外，该国基本面稳健，财政和经常账户赤字较窄（预计2018年分别占GDP的2.0%和1.6%），储备规模较高（1750亿美元），公共债务保持稳定且处于温和水平（净债务占GDP的46%）。尽管过去几年墨西哥经济面临诸多不确定性，包括《北美自由贸易协定》的重新谈判以及国内经济政策的信号反复不定，但增长仍接近潜在水平，我们预计2018年增速为2.0%。
在智利、哥伦比亚和秘鲁，增长可能放缓。智利和秘鲁的铜出口占比较高（分别为49%和31%），受中国影响更大，但其基本面非常强劲。两国的净公共债务均低于GDP的10%，公共对外资产规模可观。这为逆周期政策创造了空间，不过秘鲁经济的部分美元化构成一项制约。
哥伦比亚受中国的影响较小。石油占其出口总额的40%，且经济相对封闭——进出口总额占GDP的28%——但鉴于财政和经常账户赤字仍然较大（预计2018年均约占GDP的3.0%），该国基本面弱于智利和秘鲁。
巴西经济与国际贸易的联系相对较弱，但仍会随全球经济放缓。进出口仅占GDP的24%，而其他G20国家的平均水平为53%。然而，巴西的经济周期往往与全球经济高度相关。除贸易外，还有其他渠道使全球经济影响巴西的经济活动。
首先，该国是外国直接投资（FDI）的主要接受国，而这一投资在贸易战爆发时可能骤降。其次，鉴于该国财政较为薄弱，其对外国资本流动尤为敏感，而在风险厌恶情绪高涨时期，资本流动可能转为负值。第三，全球增长放缓导致的金融状况恶化将对巴西经济产生强烈冲击，考虑到其国内金融市场相对发达。因此，贸易战对巴西GDP的影响约为0.7个百分点。
