实现《巴黎协定》的目标，需要迅速扩大低碳能源投资，但目前存在显著的投资缺口。
将私营部门资本从高碳能源转向低碳能源，对于弥补低碳能源投资缺口至关重要。
了解成本与资本如何通过与融资活动及气候政策的相互作用，提高低碳能源投资并减少高碳能源投资。
实现《巴黎协定》的目标，需要迅速扩大低碳能源投资。国际能源署估计，要将全球气温升幅控制在1.5摄氏度以内，到2030年每年需要在低碳能源领域投资4万亿美元，投资额需增至当前水平的三倍以上。
尽管低碳能源投资缺口显著，化石燃料发电投资仍在持续，而实际上需要对其进行大幅削减。大幅削减发展。将私营部门资本从高碳能源转向低碳能源，对于弥补低碳能源投资缺口至关重要。
变革理论：资本成本如何影响投资
资本成本是加速这一转型的关键杠杆。首先，资本成本影响企业和国家为实现能源系统脱碳所需的前期投资融资能力。其次，资本密集型可再生能源比化石燃料发电对资本成本变化更为敏感。
在此背景下，我们利用全球电力资产层面数据库，追踪2012年至2021年间上市电力公司新增资产的发展情况，研究企业层面的债务成本和债务融资额与企业层面能源投资之间的关系，以及环境政策对这些关系的影响。
证据：降低资本成本如何影响投资
首先，我们发现，债务成本降低（以及债务融资额增加）在全球范围内既会增加低碳能源投资（LCI），也会增加高碳能源投资（HCI），但对低碳能源投资的影响更为显著。此外，在经合组织地区，这一关系仅对低碳能源投资成立，从气候角度看这是积极结果。然而，在非经合组织地区，这一关系仅对高碳能源投资成立，从气候角度看这是消极结果。这些结果表明，还需要其他因素（例如支持性政策）发挥作用，我们将在下文对此进行探讨。此外，我们发现，债务融资额的增加在全球范围内会推动两类投资的增长。
其次，我们发现，更强有力的市场化政策（例如碳价、税收和配额标准）会增加企业层面的低碳能源投资。此外，我们发现，更强有力的政策不仅会增强债务融资额对低碳能源投资的影响，还会削弱其对高碳能源投资的相应影响，从气候角度看，这两者均为理想结果。这表明，对碳排放定价可以将资本从高碳能源投资引导至低碳能源投资，而这正是实现气候目标所必需的。
这些发现具有多方面的启示。首先，它们提供了证据，表明资本成本是低碳能源投资的驱动因素，既直接作用，也通过影响债务融资额发挥作用。其次，它们还表明，较低的资本成本可能推动高碳能源投资，尤其是在非经合组织国家。因此，我们的发现表明，碳定价等更严格的气候政策可以引导企业融资资本流向低碳能源投资并远离高碳能源投资，这对于确保资本市场不为碳锁定提供资金尤为重要。
此外，这些发现提供了实证证据，表明利率上升的环境可能损害低碳能源投资，因此可能需要额外的政策干预，以确保低碳能源的成本竞争力。
这些发现同样与金融机构相关，尤其是那些管理规模超过130万亿美元资产、承诺于2050年前与净零目标保持一致的机构，以及通过一级市场投资公司债券或提供贷款的银行。我们的结果表明，债务融资额的增加会同时提高低碳能源投资和高碳能源投资。虽然这一结果并不意外，但它表明，金融机构必须确保提供给实体经济企业的资本按照净零目标进行投资，且不会导致碳锁定。
这些发现也与关于可持续金融总体成效的讨论相关。虽然已有文献表明气候风险及其影响会作用于债务成本，但这一定价尚未与实体经济影响建立实证联系。
通过展示企业层面债务成本的变化如何推动能源投资，我们为资本成本作为能源转型中投资者影响力传导机制的作用提供了证据。事实上，在某些地区，已出现分化，低碳排放强度与高碳排放强度电力公司之间的债务成本已呈现差异。虽然这可能有助于加速低碳排放企业的转型，但也可能削弱高碳排放现有企业为其转型融资的能力。
