欧元区年度通胀率在2022年达到8.4%的历史新高后，专家正预测2023年通胀率将上升还是下降。
一位金融专家表示，原材料价格下跌可能预示通胀将放缓。
此外，今年年初劳动力市场保持韧性，工资也可能随之上涨。
尽管前景向好，他警告称，全球经济仍易受难以预料的地缘政治冲击影响，这可能使我们重新走上再通胀路径。
2022年，年度通胀率达到创纪录水平（8.4%），这是自1999年欧元区成立以来的最高水平，主要源于全球供应链中断以及由乌克兰冲突引发的能源危机。
现在必须提出的问题是，2023年及以后通胀率将上升还是下降。事实上，若干因素似乎表明，欧洲中央银行（ECB） 通胀目标2%有望实现，前提是其他情况不会导致通胀维持在高位。
最糟糕的时期是否已经过去？
原材料价格下跌可能预示通胀将放缓。2022年10月，通胀率（同比）见顶至10.6%，而1月份最新数据显示，通胀率已降至8.5%。原材料价格在经历历史高点后回落，是价格涨幅放缓的重要原因。事实上，食品、居住和能源成本占全球消费者物价调和指数（HICP）的35%。
假设紧张局势不会重新出现在这些高度波动的市场中，未来几个月的基数效应（即剔除暂时性影响后）将愈发有利，从而压低全球通胀。
另一个可能导致通胀率放缓的因素是通胀预期。与公众的普遍看法相反，这些预期确实是当前推动物价上涨的主要动力之一。有鉴于此，各国央行会密切监测消费者和专业预测人士的调查，以评估市场对通胀的情绪。
根据欧洲央行最新报告，消费者预测显示今年的预期为5.0%，而长期通胀预期保持不变，为2.9%。与此同时，专家已修正其对2023年和2024年HICP通胀的预测，并相较上一次调查（2022年第四季度）有所上调，分别至5.9%和2.7%。综合来看，这两项指标积极表明中期通胀预期处于欧洲央行目标范围之内，而通胀失控的情形目前（暂时）不太可能出现。
最后，不应忘记货币政策对经济产生影响需要一定时间，其效应最早在12个月后显现，并在24个月后达到最强）。
因此，欧洲央行首次加息（2022年7月）的影响要到2023年年中才会真正显现。若欧元区经济在 2022 年最后一个季度已出现放缓迹象，加息的“滞后”效应无疑将对2023年的增长产生影响，预计增长将稳定在0.7%，而2022年增长为3.5%。
与此同时，若干论据可能使人认为物价将维持高位。首先，欧元区较大国家的通胀率仍超过7%。德国、法国和意大利尚未出现显著放缓。简言之，欧洲商品价格仍在持续上涨。
春季会出现价格飙升吗？
欧洲央行开展的关于通胀持续性的研究表明，价格更新频率较低且不规则。这可能引发“二次效应”，原材料价格对整体经济的通胀影响可能需要一段时间才会显现。供应成本尚未完全传导至零售商或大型超市连锁店，这并不令人意外。据E. Leclerc品牌负责人Michel-Édouard Leclerc称，价格可能在“4月至6月之间”飙升。
同样值得注意的是，非能源类工业品尤其是服务类价格很少变动。在她最近一次2月2日的新闻发布会上，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德特别强调，核心通胀（不含食品和能源）于12月达到5.4%，创下欧元区纪录。欧元区物价仍居高不下（高于美国），这解释了部分欧洲央行官员为何持鹰派立场，他们认为“抗击通胀的战役尚未取得胜利”。抗击通胀的战役尚未取得胜利。
迄今为止，尽管部分国家反复出现劳动力短缺问题，工资与物价螺旋式上涨的局面仍处于可控范围内。然而，欧洲央行预计，鉴于今年年初劳动力市场仍保持韧性，工资可能进一步上涨。劳动力短缺。
20世纪70年代，石油危机后的工资与物价螺旋式上涨导致通胀率居高不下。在一篇2004年的研究论文中，我认为当货币当局采用通胀目标制时，通胀持续性的程度有所减弱，而工资指数化已成为例外而非常态。与此同时，正如克里斯蒂娜·拉加德所承认的，未来几个月工资将构成通胀压力的重要组成部分。
失误难免
存在一种共识，认为欧洲央行（以及美国联邦储备系统，即美联储）去年在提高基准利率方面行动迟缓。
今年央行官员是否会再犯政策失误？在《金融时报》，记者马丁·沃尔夫撰文指出，20世纪70年代初通胀开始回落时，美联储过早下调了基准利率。同样值得注意的是，短期利率（即确保以确定价格和日期买卖资产的金融产品）表明，美联储与欧洲央行一样，可能早在今年就下调基准利率。
综上所述，目前很难判断哪些因素最为重要，尤其是在货币和财政当局无法掌控的不确定性环境下。即使普遍共识认为欧元区通胀将稳步回落，全球经济仍易受其他难以预料的地缘政治冲击影响，这可能使我们重新走上类似于20世纪70年代的再通胀路径。历史虽不会简单重复，却常常押韵。因此，谦逊与决心应当成为掌舵货币政策者的指导原则。不确定性。
