过去几十年，印度取得了诸多成就。然而，最近几个季度经济增长放缓，引发了对印度增长潜力的担忧性评论。不过，我们对近五十年的数据进行分析后发现，印度的长期增长进程稳健、稳定、多元且富有韧性。这是否为未来实现更持久的8%增长奠定了基础？是的，有这种可能，但还需要做得更多。下面具体说明。
首先，五十年来，印度长期经济增长一直稳步加快，期间没有出现长时间的逆转。因此，增长率在20世纪70年代和80年代平均每年为4.4%，在20世纪90年代至21世纪初加快至5.5%，过去十年又进一步升至7.1%。增长加速不仅体现在国内生产总值总量上，人均国内生产总值的增长加速更为明显。过去十年，人均增长年均速度为5.5%。有趣的是，与全球一些最大的新兴经济体相比，这种稳步加速的增长是印度独有的。
其次，印度的增长率变得更加稳定。这部分归因于农业、工业和服务业各部门内部增长趋于稳定，部分归因于经济向服务业转型，而服务业的增长更为稳定。尤其值得关注的是，自1991年以来，国内生产总值增长的稳定性大幅提升。在此之前，增长时有加速，期间伴随着较大的年度波动，而且往往难以持续。因此，经济增长在自由化之后不仅加快了，也变得更加稳定。
第三，增长总体上呈现多元化。服务业增长最快，其次是工业，农业的增速较慢。从长期来看，印度的增长由投资和出口占比不断提高所推动，消费也作出了重大贡献。增长的另一个特点是生产率提高，既包括劳动生产率，也包括全要素生产率。
最后，增长总体上能够抵御国内外冲击。印度增长的韧性可归因于该国经济规模庞大且地域分布多元，也可归因于多元化的生产结构，不依赖少数几种产品、商品或自然资源。此外，印度的贸易商品种类多元，贸易伙伴范围广泛，因此世界某一地区经济放缓不会对印度造成重大影响。
近年来，印度增长进程的韧性得到了体现：面对两项重大政策举措——废钞令和商品及服务税（GST）的实施——带来的影响，该国迅速恢复。商品及服务税是一项重要的间接税改革。我们认为，2016—17财年第三季度至2017—18财年第二季度期间，增长率降至7%以下属于异常情况，这是经济在适应废钞令、企业为商品及服务税实施做准备时，经济活动暂时受到干扰所致。目前迹象表明，经济已触底，未来几个季度经济活动应会回归约7.5%的趋势增长率。我们预计，国内生产总值增长率将在2017—18财年达到6.7%，并分别在2018—19财年和2019—20财年加快至7.3%和7.5%。
然而，我们的分析显示，尽管增长率有所回升，要持续实现8%或更高的增长率，仍取决于有效的结构性改革议程。过去五十年中，印度出现过六次高速增长期，平均每十年一次，增长率超过8%。其中大多数时期仅持续一至两年，之后几年便大幅回落。在一些情况下，高增长是由于前几年增长缓慢形成的低基数效应，随后农业产出又异常强劲（1976年、1989年）；另一些情况下，则是由不可持续的财政赤字或其他宏观经济政策所致（如2010—11年）。唯一一次增长率连续5年保持在8%以上的持久增长期，是2004年至2008年。这一时期受益于20世纪90年代和21世纪初实施的重要改革的综合效应，也受益于全球经济异常活跃、全球流动性充裕，从而推动各部门和国内生产总值各组成部分实现持续高速增长。
展望未来，要维持高于7%至7.5%趋势增长率的增速，并达到8%或更高的增长率，需要国内各部门作出贡献，也需要全球经济提供支持。为此，需要持续推进改革、拓宽改革范围，并成功扭转投资、信贷供给和出口放缓的局面。其他实现8%或更高增长率的关键要素包括：保持来之不易的宏观经济稳定，为银行业问题找到明确且持久的解决方案，实现商品及服务税预期带来的增长和财政红利，并重新推动尚未完成的结构性改革议程。
要使至少50%的印度人收入达到全球中产阶级水平，印度经济不仅需要恢复到8%或更高的增长，还必须在未来三十年维持这种增长。世界各地的证据表明，这绝非易事；大多数经历过高速增长的国家，几年后都出现了增长放缓。
尽管如此，印度非凡的增长历程印证了其长期增长前景。进一步推进改革并消除特定增长动力面临的瓶颈，有助于将增长率加快至8%或更高。
图1：从长期来看，印度的增长率持续加快 图2：人均收入增长加速得更快图3：印度长期增长率的稳定性日益提高
