汇款的年度规模已超过证券资本流动或官方发展援助，成为流向发展中国家的规模最大、最稳定的外部资金流之一。根据世界银行的估算，流向发展中国家的汇款多年来持续增长，从2009年的3240亿美元增至2014年的4360亿美元。不过，各国汇款的韧性并不一致，这在很大程度上取决于移民所在东道国的经济状况，以及该国侨民主要从事的经济活动。东道国经济放缓时，汇款会受到负面影响；如果侨民从事建筑等周期性波动较大的行业，影响尤其明显。
多年来，印度一直是最大的汇款接收国；汇款规模从较低水平稳步增长，直至20世纪90年代初。此前汇款规模较小，归因于金融发展水平低、汇款成本和耗时较高、固定汇率制度下卢比升值，以及涉及外币交易的限制。20世纪90年代初的自由化改变了这些状况：卢比在一年内贬值约30%，此后实行浮动汇率；经常账户交易得到自由化；金融自由化及其他技术进步则缩短了汇款所需时间并降低了成本。此外，由于其中一些变化减少了通过非官方渠道汇款的套利空间，国际收支中记录的汇款也更加完整。1996年至2005年间，汇款以每年11%的快速增速增长。随后几年汇款又出现第二轮跃升，年增速达到15%，这与该国通过贸易、金融流动以及人口迁移进一步融入全球相一致。
流向印度的汇款一直保持稳定——其年度变化主要体现为线性趋势，趋势周围的波动有限。由于部分印度移民具有较高技能，并受雇于周期性波动较弱的行业，如信息技术、医疗卫生和教育，汇款受东道国经济周期状况的影响相对较小。近年来，汇款对国内和国际利率变动、股市估值以及国内经济周期作出了反应——国内利率上升、国际利率下降和股价上涨，都与汇款温和增加相关。
世界银行《移民与发展简报》（2015年）预测，2015年流向发展中国家的汇款前景不那么强劲，预计仅增长0.9%，达到4400亿美元。在汇款与银行服务可及性呈正相关的情况下，印度正在推进的金融普惠计划“Jan Dhan Yojana”或有助于该国避免全球汇款增长放缓的预期。中期下行风险包括中东石油出口国经济放缓（这些国家是印度移民最大的目的地）。由于汇款会对利率差作出反应，即将到来的美国加息也可能在短期内产生负面影响。不过，印度增长前景改善往往会吸引投资导向型汇款，可能抵消这些不利影响。
本文最初发表于 世界银行 People Move 博客。
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作者：Poonam Gupta 是世界银行发展经济学副行长办公室的高级经济学家。
图片：一名员工在新德里一家私人货币兑换处清点印度卢比纸币。路透社/Adnan Abidi
