为何发达经济体的企业在机器、设备和工厂方面的投资一直未能增加？商业投资是私人投资中最大的组成部分，其疲软令我们许多人感到困惑。
有观点认为，要增加商业投资，关键在于减少财政政策、监管和结构性改革方面的不确定性。也有人认为，关键在于提供更好的融资，包括为中小企业（SMEs）提供融资。
但分析指出，这些解释都有局限。事实似乎指向一个简单得多的答案：商业投资疲软，是因为经济活动疲软。确保销售及销售前景回升，才是关键。
我们于 2015年4月在 《世界经济展望》 中发表的一项研究表明，自危机以来，发达经济体商业投资的几乎全部疲软都可由经济环境疲软来解释（见图表）。这与“加速器效应”相一致，即投资会对产出和销售的变化作出反应。（该研究采用一种新颖的统计方法，将经济增长疲弱对投资疲软的影响与其他因素区分开来。）危机后企业削减投资的力度比以往衰退时期更大，但整体经济活动的收缩也严重得多。总体而言，商业投资与产出的共同走势并不算特别反常。
如今，随着我们走出危机、发达经济体增长加快，与老龄化和生产率增速放缓相关的长期力量仍使前景蒙上阴影。据我们估计，发达经济体目前的长期增长率比危机前 低约半个百分点 。此外，疲弱的银行体系以及公共、企业或家庭的高额债务，仍在不同程度上抑制支出和增长。存在这样一种风险：这些长期力量可能叠加，进一步削弱投资动力。
因此，即便增长有所加快，政策制定者仍需聚焦于确保私人投资持续回升。在此，尽管政策建议必须因国而异，但仍适用一些普遍原则。
鉴于发达经济体的货币政策已基本发挥其所能发挥的作用，且借贷成本仍处于低位，我们需要另寻途径提振增长。加大 基础设施投资 的理由依然成立。在条件适宜的国家（例如德国和美国），此类公共投资可在短期内进一步刺激需求，在中期内提升供给，并通过加速器效应，推动当下的私人投资。
对政策制定者的信息很明确：继续踩下“加速器”。
本文与 IMF Direct合作发表。刊发本文并不意味着世界经济论坛认同文中观点。
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作者：David Lipton先生现任国际货币基金组织第一副总裁。
图片：一名男子走过新加坡中央商务区的建筑。REUTERS/Nicky Loh
