最新一期《世界经济展望》 报告预测，全球增长将在2018至2019年保持稳定，与去年3.7%的增速持平。这一增速高于2012年至2016年间的任何一年。当前，许多经济体已接近或达到充分就业，早前的通缩担忧也已消退。因此，政策制定者仍有绝佳机会增强经济韧性，并推行促进增长的改革。
去年4月，全球经济的广泛增长势头促使我们预测，今年和明年的增长率均为3.9%。然而，考虑到此后的发展，这一数字似乎过于乐观：增长不但没有回升，反而已趋于平稳，维持在3.7%。
前景仍有隐忧。增长的均衡程度不及预期。上一期《世界经济展望》所指出的部分下行风险已经显现，而且我们对增长预测面临进一步负面冲击的可能性也有所上升。此外，在若干关键经济体中，增长正由一些长期看来难以持续的政策所支撑。这些担忧使政策制定者更加迫切需要采取行动。
美国经济在顺周期财政刺激计划的推动下保持强劲增长，并推动美国利率走高。但一旦部分财政刺激措施逆转，美国增长将随之放缓。尽管当前需求势头强劲，我们仍下调了对2019年美国增长的预测，原因是美国近期对来自中国的大批进口商品加征关税，以及中国随之采取的反制措施。中国2019年的预期增长也被下调。中国国内政策可能会防止增长下滑幅度超出我们的预测，但代价是内部金融失衡将被拉长。
总体而言，与六个月前相比，发达经济体2018至2019年的预测增长率下调了0.1个百分点，其中包括欧元区、英国和韩国的下调。新兴市场和发展中经济体的负向修正更为显著，今年和明年分别下调0.2和0.4个百分点。
这些修正在地域上也呈现多样性，涉及拉丁美洲的重要经济体（阿根廷、巴西和墨西哥）、欧洲新兴经济体（土耳其）、南亚（印度）、东亚（印度尼西亚和马来西亚）、中东（伊朗）以及非洲（南非）。尽管尼日利亚、哈萨克斯坦、俄罗斯和沙特阿拉伯等石油出口国将从油价上涨中受益，但总体而言，我们看到投资和制造业放缓的迹象，同时贸易增长也在减弱。
风险上升
由于核心通胀率基本保持平稳，发达经济体的金融环境持续宽松。然而，新兴市场和发展中经济体则并非如此，过去六个月其金融环境明显收紧。新版《全球金融稳定报告》对此有详细说明。图表显示，二十国集团成员国央行近期的政策收紧行动占据主导地位。对于新兴市场和发展中经济体而言，美国货币政策逐步收紧，加上贸易不确定性，以及阿根廷、巴西、南非和土耳其等国的特殊因素，已抑制资本流入、削弱货币、压低股市，并对利率和利差施加压力。多年宽松全球金融环境下积累的企业和主权债务规模较高，而最新一期《财政监测报告》对此有所记录，这构成了潜在的断层线。
我们不认为近期的发展是新兴市场和前沿市场遭遇普遍性投资者撤离的一部分，也不认为当前存在问题的案例必然会蔓延至基本面更为稳健的国家。鉴于各国面临的共同紧缩环境，许多新兴经济体基于汇率弹性的既有货币框架，管理得相对良好。但不可否认，其受全球大规模冲击的脆弱性已经上升。一旦新兴市场出现急剧逆转，将对发达经济体构成重大威胁，因为按市场汇率计算，新兴市场和发展中经济体约占全球GDP的40%。
近期更为突出的其他短期下行风险，与贸易政策的进一步扰动有关。两大区域贸易安排目前处于变动之中：《美国-墨西哥-加拿大协定》（有待立法机构批准）以及欧洲联盟（后者正就英国脱欧条款进行谈判）。美国对中国商品加征关税，并更广泛地对汽车及汽车零部件进口加征关税，可能扰乱既有供应链，尤其是在遭到报复的情况下。
在这些发展的影响下，基于新闻的政策不确定性指数近期大幅攀升，尽管发达经济体的资产市场仍不太担忧。贸易政策及其不确定性的影响正日益在宏观经济层面显现，与此同时，关于其对企业造成损害的轶事证据也在不断积累。贸易政策反映政治，而多国的政治局势仍不稳定，这带来了进一步的风险。
要衡量增长面临威胁的严重程度，就必须思考一旦风险成为现实并引发大范围衰退，各国政府将如何应对。答案并不令人宽心。多边全球政策合作机制正承受压力，尤其是在贸易领域，亟需加强。与十年前全球金融危机爆发时相比，各国政府可动用的财政和货币工具已减少，因此需要建立财政缓冲，并通过其他方式增强韧性，包括升级金融监管体制，以及推行能够提升企业和劳动力市场活力的结构性改革。尽管一些国家的“政治空间”可能变小，使就健全政策达成共识更为困难，但现在正是采取积极行动的最佳时机。
长期因素
鉴于当前的种种不确定性，很容易忽视那些使我们走到当前经济与政治十字路口、并将塑造长期未来的长期因素和挑战。对许多发达经济体而言，最大的长期结构性挑战可能在于工人收入增长缓慢、社会流动性下降的观感，以及一些国家对结构性经济变化的政策应对不足。新兴市场和发展中经济体情况各异，面临一系列长期挑战，包括改善投资环境、减少劳动力市场二元性以及升级教育体系等。气候变化的危险虽处于背景之中，但正在迅速加剧。
无论收入水平如何，所有国家都必须为新技术改变工作性质的方式做好劳动力准备。确保增长具有包容性比以往任何时候都更为重要。除非增长能够比以往更具包容性，否则以中间派和多边主义为导向的政治与政策方式将日益脆弱，这将损害所有人的利益。
