促进对脆弱及受冲突影响国家（FCS）的投资，是 MIGA战略最重要的战略支柱之一。为进一步扩大MIGA对FCS国家的支持，我最近访问了布隆迪、南苏丹和阿富汗，并会见了投资者、政府机构和捐助方。尽管这些FCS国家的投资环境各不相同，我在访问期间观察到以下四个共同点。
第一，尽管安全形势不断恶化，仍有投资者在FCS国家寻求商业机会，只要预期投资回报足以覆盖所需回报率及风险溢价。[1] 对于在FCS国家积极经营的投资者而言，他们的担忧似乎更多集中在政府针对其投资出台政策时出现意外且任意的变化，而非安全问题本身。政府相关程序的大多数方面都属于投资者无法控制的风险，例如许可证和许可的续期、税收以及与政府签订的各类合同。投资者的投资期限通常会跨越数届政府。现任政府的批准并不能保证继任政府也会给予同样的批准。我在阿富汗会见的一位外国投资者印证了这一点，他告诉我：“我们决定在阿富汗投资时，已经充分了解该国的安全问题。对我们而言，安全是可预见的风险，在一定程度上可以缓解，尽管未必能够完全避免。我们能够应对安全风险和商业风险；但最令我们担忧的是与政府监管和政策不确定性有关的风险。”
这一观察也与 MIGA 2010年报告的发现一致。该报告指出，在FCS国家经营的投资者所面临的关键风险因素中，62%的受访者将“监管变化”列为首要政治风险，而仅有15%和4%的受访者分别表示，战争和恐怖主义是其投资面临的主要担忧。
第二，侨民投资在FCS国家的恢复和重建中发挥着显著作用。我在阿富汗会面的对象中，超过一半是侨民商人，他们大多在20世纪80年代的冲突时期离开了该国。他们在荷兰和美国等国家接受教育并经营自己的企业后，以双重国籍身份回到阿富汗开展商业活动。侨民投资者通常会为祖国带回充足资源，例如资金、创业精神、新业务、运营效率和新技术。与其他外国投资者相比，侨民投资者凭借对本国政治的熟悉、对市场的了解以及现有商业网络等独特优势，在投资界占据特殊地位。2014年，MIGA通过为 阿富汗乳制品行业 的一项小型侨民投资提供政治风险保险，帮助促成了该项投资，承保风险包括转移限制、征收以及战争和内乱。尽管这是对他们祖国的投资，侨民投资者仍担心政策不确定性以及政治暴力可能给其投资造成的损害。该项投资基于与一家荷兰公司的合作，将侨民投资者在阿富汗的商业经验和人脉，与荷兰公司在建设和运营乳品加工厂方面经过验证的技术结合起来。
第三，在FCS国家，吸引新的外国投资的前景通常有限，现有投资者有时也希望撤出该国。然而，也有一部分现有投资者因投资期限较长且在当地获得了较高回报，试图寻找留在当地的办法。鉴于此，为现有投资者提供适当的保护措施[2] 对于尽量减少资本外逃、避免向潜在新投资者释放负面信号十分重要。我在南苏丹和阿富汗会见的三家现有外国投资者，已在当地运营十多年。2014年南苏丹内战期间，以及2012年阿富汗塔利班发动袭击时，他们的投资资产都遭受了严重损毁。尽管发生了这些不幸事件，他们仍恢复了运营，并正在寻找保护资产免受此类政治暴力影响的措施，以便继续留在当地。
第四，应在FCS国家同步推动小型/中型[3] 投资与大型基础设施投资的合理组合。FCS国家的大多数私营企业都是中小企业（SME），通常分布于农业综合经营、建筑、贸易、制造和服务业。FCS国家的中小企业在重建当地经济方面发挥着关键作用。MIGA支持的中小企业投资项目在 阿富汗、 塞拉利昂和 约旦河西岸和加沙 等地表明，这些项目虽然规模较小，却促进了先进技术向当地生产者转移，帮助减少对进口产品的依赖，创造就业机会，并改善了工人的工作条件。若中小企业投资证明取得成功，便可成为风向标，为这些国家日后引入规模更大的投资。
在FCS国家，重建电力和道路等基础设施对于经济复苏也有迫切需求。鉴于投资规模大且需要相应技术，私营投资者的参与对于填补资金缺口、为基础设施发展提供必要技术至关重要。然而，除非具备一定水平的法律/监管/制度框架，否则私营投资者往往不愿参与FCS国家的大型/长期基础设施和电力项目。此外，这些投资通常以政府（或政府机构）的合同义务为基础，也意味着迫切需要对冲政府可能违约的风险。在科特迪瓦，政府在长期冲突结束后展现出吸引基础设施领域私营部门投资的坚定承诺， MIGA得以协助 动员超过20亿美元的外国直接投资。
为进一步鼓励对FCS国家的投资，MIGA目前正在运营 受冲突影响和脆弱经济体机制（CAFEF），这是一项覆盖多个国家、由捐助方资助的机制。CAFEF将帮助MIGA扩大承保能力，覆盖对阿富汗、布隆迪和南苏丹等国的投资。
本文最初刊载于 世界银行政治风险与新兴市场博客。
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作者：Kyoo-Won Oh是多边投资担保机构（MIGA）的承保人。MIGA是世界银行集团负责政治风险保险和信用增级的机构。
图片：一名阿富汗男孩在白沙瓦郊外的临时商店里摆放待售商品。巴基斯坦—阿富汗/路透社/Fayaz Aziz
