中国人有句俗话：“多看一眼，不费分文。”这一建议与中国当前股市的波动情况十分契合，其影响已超出近期动荡所引发的即时焦虑。事实上，这场动荡应结合中国的核心战略目标之一来审视：使人民币成为全球储备货币。
今年，随着国际货币基金组织准备审议决定其自身储备资产——特别提款权（SDR）价值的货币篮子，人民币成为储备货币的潜力受到越来越多的关注。特别提款权创设于1969年，旨在补充成员国的官方储备。多年来，中国一直积极争取将人民币与美元、英镑、欧元和日元一同纳入该货币篮子。
中国力求为人民币争取 储备货币地位 ，这一诉求可以理解，因为此类转变的益处深远。这将使该货币更加稳定，并减少对大量储备的持有需求。决策者不再被迫抑制国内需求以维持高水平储备，消费因而可以取代固定资产投资，使中国经济走上更可持续的增长路径。多余的储备可以配置给主权财富基金，并用于融资项目——包括通过新设立的亚洲基础设施投资银行——从而扩大中国的全球影响力。
国际货币基金组织已 声称 近期股市动荡不会影响人民币纳入特别提款权货币篮子的前景。该基金组织 更侧重于 “一套明确界定的标准”，包括推动金融体系开放和发展资本市场的努力。
然而，纳入特别提款权货币篮子既非实现真正储备货币地位的必要条件，也非充分条件。特别提款权仅占央行储备总额的2%，而且私营部门完全不使用它。事实上，这一由四种货币构成的篮子15年来未曾变动，很大程度上是因为其重要性有限。
当然，人民币纳入特别提款权货币篮子，无疑将是人民币迈向全面国际化道路上的一个重要象征性里程碑。但这条道路将漫长而艰难，政府在此过程中还将不得不克服重大经济障碍，包括资产价格的极端波动。
储备货币至少须可自由兑换用于经常账户交易，例如商品贸易和利息支付。然而，要获得真正的储备货币地位，它还必须可自由兑换用于资本账户交易，例如外国直接投资。最重要的是，央行需要以储备货币计价的流动性，以满足国际收支需求、偿还债务，并偶尔干预外汇市场。
要实现这一点，储备货币发行国需要拥有庞大的国内资本市场，尤其是短期优质债务证券市场，以便持有央行储备。在美国，国库券承担此项功能；在英国，则有一个庞大且流动性强的短期金边债券市场。但中国的政府债券市场最有可能成为储备资产的存放场所，对于央行储备管理者而言，其规模仍然过小、流动性不足。
除保持可兑换性外，一国还必须接受其货币的“超额需求”并自由供应。实际上，这意味着中国需要长期维持经常账户赤字，而中国未必愿意这样做。与此同时，世界其他地区未必愿意累积对中国的债权——至少不会达到可行储备货币所需的规模。
即便中国当局成功实现人民币的完全可兑换和可交易，也无法保证人民币一定会成为全球储备货币，原因很简单：储备货币并非容易确立。事实上，在全球化的三个世纪里，只有三种“货币”占据主导地位：黄金、英镑和美元。尽管德国马克、瑞士法郎和日元自二战以来都曾提供可行的美元替代选择，通常还具备更好的价值储存功能，且更不易受通胀侵蚀，但它们均未能持久地撼动美元在全球外汇储备中的份额。
全球金融中心和储备货币大多出现在法治健全、外国投资者不面临潜在法律歧视的国家，这或许并非偶然。中国能否获得类似的法律地位仍有待观察；至少，这将是一个漫长而缓慢的过程。
中国正在持续采取一些必要措施以争取储备货币地位。也许这些举措足以使人民币在今年被纳入特别提款权货币篮子。但正如中国股市近期所显示的，这条道路很可能崎岖不平。
本文与 Project Syndicate合作发表。刊发本文并不代表世界经济论坛认同文中观点。
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作者：Alexander Friedman，GAM Holding集团首席执行官，曾任瑞银财富管理全球首席投资官、比尔及梅琳达·盖茨基金会首席财务官，并于克林顿政府期间担任白宫研究员。
图片：2013年7月11日在北京拍摄的中国100元人民币纸币图片插图。路透社/Jason Lee。
