许多私募股权公司一直深知，需要在错综复杂的相互冲突利益与多方利益相关者之间进行协调。
着眼长远并协调各利益相关方的利益，是私募股权公司实现有益成果所采用的关键策略。
但建立信任与相互尊重同样至关重要，这也是金融界乃至整个世界值得借鉴的经验。
一提到私募股权，我们当中有多少人会立即想到《门口的野蛮人》？这本精彩的著作描述了1988年对RJR纳贝斯克公司的敌意收购。它讲述了一个充满赤裸裸侵略性、强硬竞争，并将世界视为零和博弈的扣人心弦的故事。它是对过去并购（M&A）市场环境的贴切讽刺，同样也很容易套用于当前盛行的一些民粹主义和民族主义观点。
然而，今天的私募股权并非如此运作，我们看待世界的方式也无需如此。证据就在眼前：过去二十年间，敌意并购交易的占比持续下降。这是为什么呢？
最可能的答案是：与整个世界一样，私募股权领域并非（也从来不是）一场奖励最冷酷、焦土式行为的零和博弈。事实上，许多私募股权公司一直深知，需要在错综复杂的相互冲突利益与多方利益相关者之间进行统筹协调，才能取得成功的结果。公司的出售方力求获得最高价格，买方则希望恰恰相反。公司的员工和管理层对新股东之下的未来感到担忧，这是可以理解的。各方的顾问都必须在自身利益与客户利益之间取得平衡；而关键在于，私募股权公司会反复进行交易，因此声誉至关重要。
私募股权的合作启示
私募股权公司采用哪些策略来实现有益成果？这些经验对金融界乃至更广泛领域中的其他参与者有何借鉴意义？
1. 成功的私募股权公司以长远眼光进行思考并采取行动
其基金的性质有助于此，基金的存续期往往接近十年。在实践中，这意味着公司定价上的分歧可以通过一种称为“盈利对赌”（earn-out）机制来解决。在交易完成时支付低于卖方期望的价格；但如果一到两年后，企业的业绩符合卖方的预测，则再支付第二笔款项以弥补差额。如此一来，原本可能充满敌意的短期谈判，就转变为一种有助于建立信任的合作关系。
类似的理念体现在展期股权（roll-over equity）之中，即卖方保留公司的大部分股份，从而能够从中获益，也就是所谓的“第二次机会”。这提供了可观的上行空间，尤其是在新股东能够将企业推向新高度的情况下。在我们的公司Brightstar Capital Partners，我们广泛运用这一理念，并从它与原股东建立的长期关系中受益。除了共同的经济激励之外，原股东凭借其丰富的商业经验与知识，还可以作为咨询对象，协助决策。
2. 私募股权公司高度重视协调各利益相关方的利益
近期一个很好的例子是Ownership Works，该计划旨在使大部分员工成为股东。这有助于消除基层员工的天然疑虑，并使各方利益在创造经济价值方面保持一致。这一做法已取得备受瞩目的成功案例，这一做法不仅为管理层，也为基层员工创造了可观的财富。与员工的利益协调当然只是更广泛的ESG（环境、社会与治理）承诺的一个方面，在这方面，近年来私募股权公司也表现得十分积极。例如ESG数据趋同倡议，即私募股权公司及其机构投资者正共同努力，为行业的ESG相关报告制定一套标准。这一势头正在增强：超过42%的私人市场资产正依据积极的ESG政策进行管理。
3. 也许最重要的是，私募股权公司通过尊重其他参与者及其优先事项，努力建立信任与持久的合作关系
在我们公司，我们将就以下问题为家族、创始人和企业家提供建议：何时与私募股权达成交易是合理的，无论我们是否实际从中获益。目前存在官方排名，记录了私募股权公司与管理层及创始人建立合作的热情。这些合作既创造经济价值，也带来相互尊重与推荐，从而在未来几年带来更好的交易渠道。私募股权公司乐于与竞争对手合作，最终的证明体现在约20%的交易中，即所谓的“俱乐部交易”，多家私募股权公司联合收购一家公司。他们共同分享投资，更重要的是以各自的专长相互补充。正是这种专业能力而非仅仅资本的汇聚，很可能使大型公司的俱乐部交易近年来显著跑赢单一发起人交易。
总而言之，如果一个历来被视为残酷竞争的行业能够拥抱合作与伙伴关系，并通过这一方式取得成果，那么这对全球都应具有借鉴意义。与整个世界一样，私募股权领域充斥着相互竞争的参与者和利益，几十年前，一些公司认为答案往往是零和博弈的做法。但该行业已经认识到，建立伙伴关系并持续开展合作，不仅更令人满意，也更加成功。我真诚希望本文概述的三种方法能够超越我们的行业，为更广阔的世界带来改变。
