自1976年以来，美元作为国际货币的地位一直在缓慢减弱。美元在外汇储备持有、金融交易计价、贸易开票以及外汇市场交易媒介方面的国际使用，低于1945年至1971年布雷顿森林体系全盛时期的水平。但大多数人可能会对最新数据感到意外。
对于这一下行趋势，存在大量解释。自越南战争以来，美国的预算赤字、货币创造和经常账户赤字往往居高不下。想必正因如此，美元相对于其他主要货币或按购买力计算已经贬值。与此同时，美国在全球产出中的份额有所下降。而最近，美国国会部分成员执意推行一项可能导致财政部拖欠法定债务的策略，这一令人不安的做法，已削弱全球对美元特权地位的信心。
此外，一些新兴市场货币首次加入国际货币的行列。的确，一些分析人士认为，人民币可能在本十年末与美元争夺领先的国际货币地位。
但美元作为国际货币的地位并非均匀下降。有趣的是，公众最为担忧该问题的时期，与美元在国际交易中的份额实际下降的时期并不吻合。
以各国央行将其作为储备货币以及外汇市场交易媒介的使用情况为标准衡量，下滑最快的时期为1978年至1991年以及2001年至2010年。在这两段时期之间，即1992年至2000年，该趋势出现了明显逆转，尽管在该十年中期曾出现一股热议 “美元衰落论” 的风潮。1992年，央行外汇储备中以美元计价的份额据估计仅为46%，但到2000年，该份额已回升至接近70%。
此后，美元的长期下行趋势 再度延续。据一项估算，美元在各国央行外汇储备中的份额从2001年的约70%降至2010年的仅约60%。同一十年间，其在外汇市场中的份额也有所下降：2001年，美元在90%的外汇交易中作为买卖双方之一，而2010年这一比例仅为85%。
国际货币基金组织最新统计数据意外地显示， 美元长期下行趋势出现了又一次停顿。据国际货币基金组织，美元在外汇储备中的份额自2010年起停止下降，此后一直保持平稳。即便有所变化，今年截至目前的数据显示该份额略有上升。同样，国际清算银行（BIS）在其最近的 三年一度调查 中指出，美元在全球外汇交易中的份额已从2010年的85%升至2013年的87%。
鉴于美国财政政策functioning失常，美元的韧性令人意外。或许我们不应再感到惊讶。毕竟，2008年全球金融危机从美国次级抵押贷款市场的深处爆发时，全球投资者的反应是逃往美国，而非逃离美国。显然，他们仍将美国国债视为避险资产，并将美元视为首要国际货币，尤其是在缺乏良好替代选择的情况下。
特别是，欧元自身存在着显而易见的种种问题。的确，在最新统计数据中，欧元在储备持有和外汇交易中的份额均已下降数个百分点。
与此同时，国际货币基金组织的数据表明，备受吹捧的人民币在央行储备持有方面尚未跻身前七大货币之列。此外，据国际清算银行的数据，尽管人民币终于进入了外汇市场前十大货币之列，但其交易份额仍只有2.2%，仅略低于墨西哥比索2.5%的份额。尽管中国政府近期采取了一些举措，人民币仍任重道远。
若要解释美元地位近期的企稳，或许可以注意到，过去三年与1992年至2000年美元短暂逆转的前一时期有一个共同点：美国预算赤字的显著改善。到1990年代末，1980年代创纪录的赤字已转为创纪录的盈余；如今，联邦赤字不到其2010年水平的一半。
或许这一财政方面的现象只是巧合。毕竟，仅凭两个历史数据点就过度解读，是不明智的。更不明智的是，因为美国政客在过去40年间未能撼动美元的主导地位，就认为他们再花几十年的努力也无法完成这一任务。
美元始终居于首位并非自然法则。英镑曾在19世纪占据首位，随后在20世纪上半叶被美元超越。美元有朝一日也可能会被对手取代。但今天还不是那一天。
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作者：Jeffrey Frankel 是哈佛大学资本形成与增长教授。
图片：透过眼镜可以看到美元和人民币纸币。REUTERS/Nicky Loh。
