重点何在：本周数据再度引发对全球贸易形势的担忧，数据显示过去6个月全球贸易萎缩幅度为金融危机结束以来最大。虽然周期性因素可能起作用，但贸易专家也提出了一系列结构性解释来说明贸易弹性下降的原因，其范围涵盖贸易构成的转变，直至世界生产分割的局限性。
贸易弹性的动因与典型事实
Bernard Hoekman 指出，贸易/GDP比率的增长表现值得关注，原因在于贸易是知识转移（技术流动）的渠道，也是依据比较优势进行专业化分工的途径，从而可以改善资源配置，并长期支撑更高的经济增长与福利（实际收入）。另一个值得关注贸易增速是否快于产出的原因是，净出口是受危机冲击经济体的关键渠道。若全球贸易疲软，这些国家将更难以应对赤字并减少债务。
Gavyn Davies 指出，世界贸易的扩张似乎已经完全失去了动力。战后全球经济中最可靠的经验法则之一是，世界贸易量的增长速度通常约为全球GDP增速的两倍。例如，1990年至2008年间，全球实际GDP年均增长3.2%，而世界贸易量增长6.0%。Douglas Irwin 指出，在正常情况下（即排除战争和大萧条时期），贸易增长快于生产增长。但贸易增速超过生产增速的幅度并不稳定。 Bernard Hoekman 指出，近期历史确实出现了全球贸易相对全球收入前所未有的高增长率。
Paul Krugman 指出，贸易相对GDP的持续增长并非自然规律，而只是过去几代人的政策与技术所带来的结果。如果这一趋势停止，我们既不必惊讶，也无需担忧。完全可以认为，推动全球化的主要因素是一次性变化，如今已渐行渐远，因此我们应预期贸易在GDP中的占比趋于平稳，而这并不构成任何问题。事实上，油价上涨以及自动化（使劳动力成本的重要性下降）等因素，可能促使制造业向发达国家回流，并相应导致贸易占比下降，这也是可以想象的。
结构性解释
Bernard Hoekman 指出，存在若干不同的潜在“结构性”（即非宏观经济性）解释，可能导致贸易的收入弹性下降。其一是全球贸易构成转向弹性较低的产品。另一种是，增长放缓仅仅反映了中国和中东欧国家一体化进程的结束，即此前的高贸易增长在很大程度上是一种过渡性现象。第三种是，企业参与国际生产分割（构成全球价值链核心内容）的能力及激励已达到极限。第四种潜在解释是，各国政府对国内产业的支持增强，削弱了企业和家庭向国外供应商购买商品与服务的动力。
Cristina Constantinescu, Aaditya Mattoo, and Michele Ruta 指出，20世纪90年代的信息与通信技术冲击促使全球供应链迅速扩张，进口的零部件和组件数量不断增加，尤其是新兴经济体为加工后再出口而进口的部分。由此产生的零部件往返贸易增长，使统计上的贸易增速远超国民收入。在漫长的1990年代，世界生产日益呈国际化分割的转型，与该时期较高的长期贸易弹性相一致。相反，2000年代贸易对收入的长期敏感度下降，很可能表明1990年代的技术冲击已被消化，国际生产分割进程也已放缓。
Mathieu Crozet, Charlotte Emlinger, and Sébastien Jean 指出，虽然全球价值链发展拐点背后的根本决定因素仍有待确定，但可以提出几点解释。首先，金融压力可能增加了外贸关系的不确定性，例如获取贸易融资更加困难，或对贸易伙伴财务状况的信心下降。其次，危机时期，以及2011年日本地震和泰国洪灾等具体事件，可能促使许多企业重新考虑跨国精细拆分价值链的成本。此外，全球价值链的发展很可能正面临收益递减，因为在危机前，“唾手可得的果实”已被摘取。
Cristina Constantinescu, Aaditya Mattoo, and Michele Ruta 指出，世界长期贸易弹性的变化主要由少数在世界贸易中占比较大和/或增速快于其他地区的国家所驱动。中国和美国尤为重要：在漫长的1990年代，二者分别占世界贸易弹性变化的13%和20%；在2000年代，则分别占32%和8%。两种情况下，其自身GDP对进口的弹性在2000年代均显著低于漫长的1990年代。
Arnold Kling 指出，随着中国和印度收入上升，“萨缪尔森效应”开始发挥作用。也就是说，跨境贸易的比较优势随之减弱。当美国工资是中国工资的10倍时，在中国进行的生产比美国工资仅为中国工资4倍时更多（此处为虚构数字）。此外，随着机器人成本下降，它们在各国都会取代工人，这同样会削弱跨境贸易的比较优势。
Uri Dadush 指出，投资放缓很可能解释了全球贸易相对GDP放缓幅度的一半以上。发达国家的企业推迟更换机器设备，而忧心忡忡的消费者则推迟购买房屋、家具和洗衣机。这些投资品的生产需要原材料、零部件和组件在各国之间大量往返，因为它们通常处于所谓全球价值链的核心。例如，投资品中的进口含量据估计是消费品的两倍，因此投资放缓对贸易产生了不成比例的巨大影响。 若这一对贸易放缓的解释正确，那么一旦世界经济回归其趋势增长路径，贸易增长很可能恢复到接近其惯常的快速步伐。
本文与 Bruegel合作发表。刊发不代表世界经济论坛认同文中观点。
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作者：Jérémie Cohen-Setton，加州大学伯克利分校经济学博士候选人，同时是高盛全球经济研究部的暑期实习生。
图片：一名工人在上海港的集装箱区行走。REUTERS/Aly Song
