美国金融监管机构正努力应对一家规模相对较小的地区性银行近期倒闭后引发的全球金融动荡浪潮。
金融市场的动荡导致瑞士银行巨头瑞士信贷倒闭，随后被规模更大的瑞银集团迅速收购。
一位经济学家表示，要理解这一事件的经过与原因，就需要理解系统性风险。
他在此解释了系统性风险的两个不同来源：资产负债表传染和信息挤兑。
硅谷银行（SVB）近期倒闭，这家美国地区性银行曾为科技和创新领域的初创企业提供资金，其倒闭引发了全球范围的金融动荡浪潮。
尽管美国金融监管机构迅速为该行储户提供全额保障，以努力遏制潜在损失，此次倒闭仍引发了全球银行股价的下跌。
金融市场的动荡导致瑞士银行巨头瑞士信贷倒闭，随后被规模更大的瑞银集团迅速收购。在瑞士央行提供了最初540亿美元（450亿英镑）的紧急资金支持后，瑞士信贷仍未能获救。
一家规模相对较小的金融机构硅谷银行的倒闭，怎么可能具有如此强的传染性，最终产生全球性影响，甚至导致瑞士信贷这样一家有167年历史的金融机构倒闭？
要回答这一问题，需要理解系统性风险。系统性风险指与整个金融体系相关的风险。概括而言，系统性风险有两个不同的来源：资产负债表传染和信息挤兑。
资产负债表传染
资产负债表传染风险源于国际金融体系中企业之间大量的金融协议。没有任何银行是孤立运营的，它们通过各种协议紧密相连，这些协议可能包括短期和长期贷款，以及衍生品等其他多种合约类型。衍生品。
规模最大的金融机构通常也是关联度最高的，它们向众多其他机构提供信贷，也从中获得信贷。当其中一家或多家大型机构遭受的损失超出其资本可覆盖的范围时，就会陷入资不抵债的境地，即无法充分履行其义务，例如无力偿还欠其他银行的款项。这些其他银行随后也会遭受损失，损失可能进一步扩散，影响其债权人，从而形成潜在的连锁式失败。
美国和欧洲金融当局在雷曼兄弟于2008年倒闭后对金融市场实施的大规模干预，旨在避免此类传染。事实上，2008年全球金融危机正是此类系统性风险的典型例证：这些关联众多的大型机构构成了系统性风险。它们被视为“大到不能倒”，因为其倒闭不仅会影响金融体系，还会波及整个全球经济。
信息挤兑
另一方面，近期的银行危机是由信息挤兑引发的系统性风险事件的例子。当体系某一部分出现问题，引发人们对其他部分金融稳健性的担忧时，就会触发此类事件。
例如，2023年3月8日硅谷银行资产损失的公告促使其未受保障存款的客户涌向该行提取资金。硅谷银行最终倒闭，引发了人们对其他银行可能также遭受类似损失的担忧。这促使全球投资者纷纷抛售银行股票，导致整个行业股价暴跌。
当投资者和存款人对其所持股票的银行或其存款所在的银行缺乏全面了解时，就会发生信息挤兑。这使他们通过观察整个体系中发生的事情来推断这些银行的财务状况。人们合理地假设，全球各地的银行都在做出与刚刚倒闭的银行类似的投资决策。
长期以来，理解系统性风险及其对全球市场的影响一直是金融经济学家的重要研究课题。去年，道格拉斯·戴蒙德和菲利普·迪布维格因在该领域的研究获得诺贝尔经济学奖。1983年，他们提出了一个理论模型，解释了关于银行的谣言如何导致银行最终倒闭的机制。
不幸的是，40年后，国际银行体系再次出现了令人瞩目的例证，印证了戴蒙德和迪布维格在其研究中所阐述的那种不稳定性。
意外后果
全球经济与国际金融体系之间错综复杂的相互作用意味着，旨在解决某一问题的政策可能产生意想不到的后果，并可能带来重大的系统性影响。
近期，能源价格上涨和乌克兰战争带来的通胀压力促使各国央行加息，以抑制全球需求并试图降低通胀。然而，利率上升导致国债等固定收益证券价格下跌。硅谷银行等金融机构持有这些债券，其大部分资产的价值随之下降。这限制了它们筹集资金的能力，也削弱了其满足其他银行、企业和家庭流动性需求的能力。
此类问题可能迅速蔓延至整个金融体系，如果波及大型银行，影响可能会迅速放大，正如我们在2008年金融危机期间以及近期所见到的那样。
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少数大型银行倒闭对整个金融体系构成的危险已得到广泛认识。具有讽刺意味的是，在全球金融危机和近期金融动荡期间，解决方案的一部分是让倒闭机构被更大的银行吸收。这种整合可能会埋下未来危机的种子，从而加剧系统性风险。
