自土耳其8月遭遇信心危机、货币当月贬值约25%以来，南非至印度尼西亚等世界各地的新兴市场也经历了货币大幅贬值和外国投资外流。
阿根廷今年早些时候经历危机后局势曾趋于稳定，如今又回到紧急状态，将利率提高至60%。其货币比索在2018年贬值了45%，仅8月就贬值24%。
为什么这些位于不同大洲、经济状况和领导层各异的国家都会出现相同症状？
简而言之，美国的经济管理给全球经济带来了不确定性。
首先，美国经济目前增长非常迅速。在去年国会通过的减税政策以及唐纳德·特朗普总统削减环保和其他“繁文缛节”监管规定的推动下，美国股市屡创新高，经济增速超过4%；对于世界最大经济体而言，这是极为强劲的增长速度。与此同时，美国联邦储备委员会在将利率维持在尽可能低的水平十年后，开始上调利率。
2011年至2018年美国实际GDP季度增长情况
美国市场的强劲表现，加上利率上升，吸引了投资者；此前他们将资金投向增长较快的新兴市场。投资资金流入美国，进而推高了美元价值，使美国对投资者更具吸引力。
此外，贸易战也带来了不确定性：美国对外国商品加征关税。最新报道指出，仅针对中国进口商品的关税就可能高达2000亿美元，尚未计入对其他国家钢铁、铝及其他产品征收的所有关税。无论贸易战结果如何，较小的市场很可能比美国受到更大冲击。这也促使投资者寻找更安全的资金投放地——也就是美国。
依赖外国融资
与此同时，各新兴市场都在上演各自不同的经济故事，但结果相同：投资者信心丧失、资金外流、本币贬值。阿根廷、土耳其、南非和印度尼西亚货币暴跌的导火索各不相同，但它们有一个共同点：贸易和政府赤字对外国资金的依赖程度过高。
今年早些时候，阿根廷遭遇了困境：50年来最严重的干旱影响了玉米和大豆产量，而这两种作物都是重要的出口产品。近几年推行的自由化政策造成了经济弱点，干旱叠加这些弱点，足以使该国陷入危机。阿根廷请求国际货币基金组织介入；基金组织于6月承诺提供500亿美元贷款，帮助该国渡过难关。
随后，9月土耳其受到冲击：土耳其与美国因拘押一名美国牧师而发生政治争端，继而演变为美国对土耳其商品加征关税并制裁土耳其部分领导人。这成为投资者重新考虑土耳其投资策略的导火索。
印度尼西亚的情况在东盟国家中几乎独一无二：其经常账户赤字规模庞大（7月超过20亿美元，为五年来最高），外债也是亚洲最高，达到GDP的35%。这些因素使其容易受到冲击；印尼盾跌至十多年前金融危机以来的最低点，该国央行被迫大幅加息。
接下来会怎样？
债务水平最高的国家面临的挑战最大。所有新兴市场的借款总额从2007年的21万亿美元猛增至2017年的63万亿美元，超过GDP的200%。分析师萨蒂亚吉特·达斯指出，债务占GDP比重在20%至50%之间的国家包括中国、印度、印度尼西亚、马来西亚、南非、墨西哥、智利、巴西以及一些东欧国家。这些国家能否偿还债务是个重大疑问，投资者也在追问这一点。
尽管如此，这些国家各有自己的经济故事。有人认为，投资者把“新兴市场”视为单一资产类别的时代已经结束。未来几个月将检验这一论断。
