托德·格拉斯谈市场状况远非股价所显示的那般乐观
2007年10月，道琼斯指数触及14,164.53点的峰值。历经金融危机、主权债务危机和全球经济衰退后，该指数终于重回并已超过危机前水平。那么，这让我们处于何种境地？
股价是前瞻性指标，本应反映公司的预期收益，而当前的市场情绪似乎表明，乐观的理由十分充足。然而，环顾四周，有理由相信，这一“里程碑”不过是海市蜃楼，而当前对股票的需求可能仅仅是央行政策的产物，而非源于股票基本面。
过去四年间，西方经济体的疲软增长、高失业率和债务负担，已从华尔街到普通民众消磨了信心。为扭转局面，全球各国央行行长采取了非常规货币政策，例如量化宽松（QE）。在美国，美联储目前正处于第三轮量化宽松，每月购买价值850亿美元的抵押贷款支持证券和期限较长的国债。
自2009年以来，英格兰银行（BOE）已实施了规模为3,750亿英镑的资产购买计划。甚至日本银行（BOJ）也在近期宣布，将从2014年1月起实施无限期政策，每月购买1,450亿美元的日本政府债券和国库券，从而加入量化宽松的行列。
面对选择有限的困境，全球各国央行决定实施量化宽松，旨在提振停滞经济体的支出。然而，尽管市场资金充裕，银行却并不放贷；且随着量化宽松压低收益率，投资者决定将资金转投股票等回报更高的资产。虽然很难设想央行行长们本可以采取哪些其他行动，但这确实使他们在未来处于艰难境地。
尽管工业产出和零售额在美国有所改善，表明经济出现好转迹象，但很难相信当前的反弹是基于经济现实的。虽然关于欧元区解体的讨论可能已被搁置，美国也暂时避免了财政悬崖，但市场状况远非股价所显示的那般乐观。因此，央行政策很可能正在助长股市泡沫。
需要思考的问题是：当美联储、日本银行和英格兰银行等央行决定撤除其资产购买计划时，将会发生什么？遗憾的是，答案只能留待时间揭晓。因此，尽管道琼斯指数创下新高似乎值得庆祝，但实际上，我们应当警惕：今日的股市反弹可能会演变为明日新的、具有破坏性的危机。
作者：托德·格拉斯是世界经济论坛金融服务行业团队的项目助理，也是《 金融发展报告》的合著者。
图片：纽约证券交易所 REUTERS/Peter Morgan
