华尔街巨头雷曼兄弟申请破产，时间是2008年9月15日，由此引发了自大萧条以来最严重的全球金融危机。雷曼的倒闭并非一日之间发生，而是经历了更长时间的演变；到它倒下时，其6800亿美元（5180亿英镑）的资产仅由225亿美元资本支撑。随着次贷危机开始吞噬金融机构，这家曾经不可一世的银行突然不复存在。
十年后，世界许多主要经济体仍难以实现持续增长，人们原本希望银行业及其监管机构能从当年的事件中吸取教训。但时任英国首相的戈登·布朗并不这么认为。
布朗认为我们正“梦游”般地走向下一场全球金融危机。他认为，若要通过降息或增加公共支出来提振经济，政策空间已不足。他描述了一个“缺乏领导力的世界”，在这里，要实现全球协调行动似乎比十年前更加困难，而当年的协调行动对于避免更大的灾难至关重要。
有没有值得乐观的理由？以下是我对未来危机中至关重要的各项指标所作的简要评估。
1. 债务
全球债务最近达到创纪录的高位，相当于全球GDP的225%，总额达164万亿美元。如今，全球债务占比比2009年的上一个峰值高出12个百分点；发达经济体的债务率达到二战以来未见的水平。
这迫使财政赤字庞大的国家支付越来越多的利息来偿还债务。如果它们无法削减赤字，即使是最轻微的经济衰退也会难以应对。因此，国际货币基金组织总裁克里斯蒂娜·拉加德最近呼吁各国趁“晴天还在时修好屋顶”，也就是削减赤字、增强银行资本缓冲，并最大限度提高汇率弹性。
二十国集团财政赤字，2017年
2. 新兴市场
投资者信心不稳，大举抛售新兴市场资产，流入这些国家的资金骤降至8月的22亿美元，而仅一个月前还曾高达137亿美元。资金外流令土耳其、印度尼西亚和阿根廷的货币大幅贬值。与此同时，随着投资者寻求从美国国债及其他以美元计价资产的强势中获利，美元愈发走强。这些变化势必影响国际贸易，增加危机蔓延至其他国家的可能性。的强势美国国债及其他以美元计价资产。这些变化势必影响国际贸易，增加危机蔓延至其他国家的可能性。
3. 贸易
美国与中国之间的贸易紧张局势构成巨大的地缘政治风险。这两个国家拥有全球规模最大的债务总额，分别为48.1万亿美元和25.5万亿美元。两国贸易姿态带来的任何经济冲击，都可能令全球金融市场陷入困境。
我们已经看到中国股市受到影响，今年以来其市值已下跌约20%。香港也受到连带影响，近期恒生指数被拖累至14个月来的低点。危机蔓延很快可能波及全球，包括已经受到上文所述货币危机重创的新兴经济体。
4. 银行业
雷曼倒闭后，全球主要银行已从依赖短期借款转向建立更大的资本缓冲，以帮助它们应对下一次信贷紧缩。尽管如此，许多其他银行仍显得脆弱，尤其是在近年来经历了希腊、西班牙和意大利银行业危机之后。这有力地表明，现行监管仍不足以保护整个金融体系。
此外还有影子银行——本质上是指并非银行的金融机构，例如保险公司或对冲基金，却提供贷款等银行服务。上一次危机后，这类机构迅速发展，因为它们受到的监管限制比银行少。
一项令人震惊的研究例如发现，美国去年的住房抵押贷款中，影子银行的市场份额从2007年的15%飙升至2015年的38%。此外，低收入借款人和高风险借款人的贷款中，有高达75%来自影子银行。中国的影子银行也是一大隐忧，规模达15万亿美元，约相当于GDP的130%。与此同时，人们越来越担心世界各地许多影子银行正在放宽其贷款承销标准。
5. 网络风险
一些分析人士也担心下一场金融危机可能由针对当今全面数字化、互联互通的金融体系的网络攻击引发。自存管信托公司于2013年开始开展调查以来，受访者一直将这一风险列为系统性风险晴雨表中最主要的担忧。
总的来说，尽管各方努力加强金融体系，它看起来仍远非万无一失。遗憾的是，戈登·布朗说得没错：世界还没有做好充分准备来应对下一次冲击，而国际社会内部日益加深的分歧使局势尤其危险。我们尚未遏制金融机构承担过度风险的倾向；正如布朗所说，对不负责任者的纠正机制也仍然不足。
摩根大通预测下一场危机将在2020年爆发，甚至可能更早；这似乎相当有可能。因此，请做好准备并保持警惕，希望事态最终不会发展到可能出现的最糟程度。
