我们该如何理解俄罗斯卢布的突然崩溃？导火索， 据列奥尼德·别尔希茨基解释，似乎是2014年12月12日发行的一笔巨额债券。
俄罗斯国有石油公司俄罗斯石油公司（Rosneft）通过发行债券筹集了6250亿卢布（按当日汇率折合108亿美元）；这批债券的收益率低于期限相近的俄罗斯政府债券。
俄罗斯中央银行同意接受这些债券作为抵押品，因此，任何购买这些债券的银行都可以以此为担保借款。（俄罗斯石油公司（Rosneft） 否认在这场危机中发挥过任何作用 。）
但俄罗斯为何如此脆弱？一个 答案 来自保罗·克鲁格曼；他从 1979年起就一直在研究货币危机：
毕竟，[俄罗斯]长期以来经常账户盈余巨大；总体而言，它是债权国，而非债务国。尽管如此，它仍有大量外债，这反映了私营部门的借款；外汇储备也在迅速下降，部分原因是私人资本外逃。这让我想起了20世纪80年代拉美债务危机中的一个环节；1982至1983年我在华盛顿的那一年，这场危机一直令我忧心。当时的委内瑞拉与如今的俄罗斯一样，是一个石油经济体，持续保持外部盈余。但它仍然是一个脆弱的债务国，因为所有这些外部盈余，甚至更多资金，实际上都被转投到了海外资产……
克鲁格曼 将此视为一场典型的新兴市场货币危机：
当你面临涉及外币债务的严重资产负债表问题时，试图遏制资本外逃的加息举措会从另一个方向损害经济，进而损害同一批资产负债表；这种努力往往会失败，甚至可以说，失败是常态。
对于那些认为油价下跌 总体上有益的人来说，俄罗斯的困境 构成了一个反例。正如加文·戴维斯在《金融时报》中所写：
如果这场油价冲击确有阴暗面，它很可能并非源自发达经济体，而是源自其对俄罗斯……以及新兴世界其他一些石油生产国造成的破坏稳定的影响。最终，1997/98年的油价冲击就出现了这种情形。俄罗斯经济崩溃及其危险的政治后果，是我们担心“愚蠢的乐观主义者”会对2014年油价冲击的市场有益影响判断错误的最重要理由。
