排名：全球规模最大的债券市场

• 据国际清算银行（Bank for International Settlements）的估算，美国拥有全球规模最大的债券市场，价值超过51万亿美元。

• 商业银行是美国政府债务的主要买家之一。

• 但随着利率上升，债券价格下跌，这引发了人们对银行所持债券类型的质疑。

美国拥有全球规模最大的债券市场。Image: Visual Capitalist。

全球规模最大的债券市场

2022年，全球债券市场总规模达133万亿美元。

作为全球最大的资本市场之一，过去40年间，债务证券规模增长了六倍。政府和企业债务发行在主要经济体和新兴市场的推动下持续增长。过去三年，中国债券市场年均增长13%。

达沃斯 AM23——世界是否陷入债务螺旋？——英文版

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依据国际清算银行（Bank for International Settlements）的估算数据，本图展示了全球规模最大的债券市场。

排名：全球顶级债券市场

美国债券市场规模超过51万亿美元，居全球首位。

政府债券占其债务市场的大部分，未偿证券规模超过26万亿美元。2022年，联邦政府为该债务支付了5340亿美元利息。

中国位居第二，占全球总量的16%。当地商业银行持有其未偿债券的最大份额，而外国持有比例仍相对较低。2022年，受乌克兰地缘政治紧张局势及收益率下降影响，外国对中国债券的投资兴趣有所放缓。

全球规模最大的债券市场。Image: Visual Capitalist。

如上表所示，日本拥有第三大债务市场。日本央行持有其政府债券的很大一部分。央行持有比例创下50%的纪录，这是因为其调整了2016年推出的收益率曲线控制政策。该政策旨在推动通胀上升并防止利率下行。随着通胀在2022年开始上升，且债券投资者开始抛售，日本央行不得不提高收益率以刺激需求和流动性。此次调整对金融市场造成了强烈冲击。

在欧洲，法国拥有最大的债券市场，债务总额达4.4万亿美元，比英国多出约1500亿美元。

银行：债券市场的主要买家

与全球各国央行一样，商业银行是债券市场的关键参与者。

事实上，商业银行是美国政府债务的前三大买家之一。这是因为商业银行会将客户存款再投资于计息证券。这些证券通常包括美国国债，其流动性很高，也是全球最安全的资产之一。

如下图所示，银行业规模往往超过一国的GDP总量。

一国银行业的规模往往超过该国的GDP总量。Image: 金融稳定理事会（Financial Stability Board）

自2022年以来利率大幅上升，鉴于债券价格与利率呈反向关系，债券价格随之下跌。这引发了人们对银行所持债券类型的质疑。

在美国，商业银行持有4.2万亿美元的国债及其他政府证券。对大型美国银行而言，这些持仓平均约占其资产的24%。2023年，它们在小型银行资产中平均占15%。自2022年中以来，小型银行因利率上调而减持了债券。

随着更高利率波及银行体系和更广泛的经济，全球债券市场可能面临进一步压力，而这些市场在宽松货币政策和超低利率时代迅速扩张。宽松货币政策和超低利率。