直到最近，人们普遍认为，由于通胀已经见顶，加息周期似乎即将结束。
但由于核心通胀数据居高不下，各国央行可能正在重新考虑。核心通胀剔除了食品和能源等波动较大的项目，能更清晰地反映整体经济的价格走势。
核心通胀之所以可能持续高位，原因之一在于失业率处于极低水平。
目前，各方都在关注美国的通胀数据，以判断各国央行是否有理由改变利率政策方向。
对于任何试图了解利率和通胀走向的人来说，过去几天都是艰难的。杰伊·鲍威尔，美国央行美联储主席，他向参议员警告称，为了抑制通胀，他可能需要采取比预期更多的措施，这预示着利率可能再次大幅上升。欧洲央行（ECB）行长克里斯蒂娜·拉加德与他立场相似，表示欧元区距离宣布战胜通胀还相去甚远。
借贷成本眼看即将升至令人不安的新高，与此同时，局势还出现了更多复杂因素，美国银行股出现了剧烈抛售，原因是市场担心加息正在损害银行的资产负债表。此次抛售随后拖累了欧洲和亚洲市场。
那么，接下来我们可能会走向何方？
核心通胀问题
全球主要经济体已经与严重的通胀抗争了将近两年。在多年物价涨幅极为缓慢之后，2022年许多经济体的年通胀率升至两位数。这主要是由于新冠疫情和乌克兰战争引发的供应链中断，推高了能源和食品价格。
欧洲央行、美联储、英格兰银行（BoE）及其他央行大幅加息，力图将通胀率重新控制在各自2%的目标范围内。英国和美国的基准利率已从一年前的接近零水平分别升至4%和4.5%，而欧洲央行的对应利率则升至2.5%。这对银行的贷款利率产生了显著影响，近几个月来任何试图借款的人都深有体会。
英国、美国和欧元区利率
直到最近，人们普遍认为这些加息周期即将结束，因为通胀已经见顶。美国整体通胀率已从6月的9.1%降至1月的6.4%，部分得益于食品价格压力的缓解。这促使美联储在2月将基准利率仅上调了0.25个百分点，而就在几个月前，美联储还曾以0.75个百分点的幅度加息。
在欧元区和英国，通胀走势大体相同，能源价格的放缓尤其惠及欧洲，但两地的通胀率仍被认为足够高，以至于需要每月加息0.5个百分点。总体而言，这表明各国央行有望在未来一年左右使通胀率重新回到2%的水平。
美国、英国和欧元区的通胀率
然而，现在就松一口气可能还为时过早。尽管最近一个月的整体通胀数据仍在下降，但核心通胀的情况却截然不同。这一备受关注的指标剔除了食品和能源等波动较大的项目，能更清晰地反映整体经济的价格走势。
在欧元区核心通胀率从1月的5.3%升至2月的5.6%，而在美国则从12月的4.6%升至1月的4.7%。两项最新数据均高于市场预期。只有英国的最新核心通胀率低于预期，不过5.8%的水平仍远高于英格兰银行的期望值。
英国通胀率与核心通胀率
核心通胀居高不下的原因可能在于失业率极低。在欧元区服务业中，例如，由于企业争相招募员工，工资一直在上涨。另一个因素是企业为维持利润率而比平常更快地提高价格。
这意味着什么
正如大多数消费者现在已深有体会，通胀上升会侵蚀人们的生活水平。这意味着同样数额的钱能买到的东西变少了，每周的采购也变得越来越让人吃力。
正如鲍威尔和拉加德所释放的信号，最新的通胀数据表明，未来可能仍需进一步大幅加息。欧洲央行将于3月16日做出下一次利率决定，美联储和英格兰银行则将于一周后召开会议。拉加德已经表示，欧元区利率“非常非常可能”再上调0.5个百分点，而市场预计美国也将出现类似幅度的加息。
其影响很简单：利率越高，借款人需要偿还的金额就越多。采用浮动利率抵押贷款或固定利率贷款即将到期的房主，还款额都将增加。好在储蓄账户的利息也会相应提高，不过可能存在一定的滞后。
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最新数据显示，美国最新非农就业数据（即非农新增就业人数）表明，失业率已从12月的3.5%小幅降至1月的3.4%。这通常是利好消息，但失业率走低以及月薪增长，为消费者在物价上涨的情况下增加支出提供了支撑，这当然也在加剧通胀问题。
另一方面，银行股正在遭到抛售，因为市场担心，加息会削弱银行庞大债券持仓的价值，从而损害其财务状况：利率越高，债券价值越低。这可能是一个隐患，但至少就目前而言，这大概不会改变整体走向。
在核心通胀得到明确控制之前，借贷成本的上升速度将超出所有人的预期。未来几天，各方都将关注美国的通胀数据，以判断是否有理由改变政策方向。
