如今几乎可以确定，到今年年底，能源和大宗商品价格下跌将推动欧元区年度通胀率降至零以下，远低于欧洲央行接近2%的目标。欧洲央行不能再任由以德国经济意识形态为中心的误导性传统思维阻碍有效行动，而必须推行“面向民众”的量化宽松（QE）——改造米尔顿·弗里德曼“直升机撒钱”策略的一种做法——以扭转通缩，让欧元区重回正轨。
就目前而言，传统货币政策对欧元区核心国家影响甚微；美国式量化宽松也将如此。部分原因在于，在信贷供给方面，资本市场在欧元区（银行的作用更大）承担的重任远少于美国。因此，压低政府债券、公司债券和资产支持债券的收益率，影响也较小。
与此同时，欧元汇率——当前政策仍可能发挥作用的唯一机制——已难以进一步大幅压低。首先，鉴于欧元区巨额贸易顺差，这样做将遭遇强烈的国际反对。此外，美联储购买资产支持证券以刺激消费支出的机制——低抵押贷款利率、广泛可得的住房再融资、高房价以及提取住房净值——在欧元区的运作方式并不相同。
在德国、法国和意大利，房价上涨会促使非房主为首付款增加储蓄，也会让租户更加谨慎，因为他们预期未来租金会上涨。现有房主的住房财富也不会转化为显著增加的支出，因为他们难以获得住房净值贷款和低息抵押贷款再融资。最后，在德国这类家庭银行存款和储蓄存款远高于债务的国家，利率下降会减少家庭总支出。
另一个妨碍量化宽松在欧元区发挥作用的因素是债券收益率偏低：这会抬高账面上的养老金基金赤字，使一些公司不愿投资，因而更可能提高缴费率并限制养老金福利。在美国，计算养老金基金负债时采用的折现率假设更为宽松。
此外，尤其是美国式量化宽松往往会带来不利的分配影响，因为它会把更多资金导向消费倾向较低的富人，却没有给较贫困、会将资金用于增加消费的人群提供多少帮助。鉴于各国之间的制度差异可能造成彼此受到歧视的印象，欧元区的分配问题尤为复杂。
显然，欧洲央行必须针对欧元区独特的制度制定有效策略，而不是继续追随美联储。该策略应以弗里德曼的主张为基础：通过印制大量货币并分发给公众的“直升机撒钱”，总能刺激经济并对抗通缩。但要使这类行动发挥最大效果，欧洲央行还必须找到确保公平分配的办法。
一种简单的解决方案是把资金分配给各国政府，由政府决定在本国如何最有效地使用这些资金。但欧元区禁止利用欧洲央行为政府支出融资的规定，排除了这种做法。
因此，更可行的选择是向所有拥有社会保障号码（或当地对应号码）的劳动者和退休人员发放欧洲央行的款项，由各国政府仅协助分发。另一种办法是使用选民登记名册这一公共数据库，欧洲央行可以独立于各国政府使用该数据库。
欧元区约有2.75亿名拥有社会保障号码的成年人，其中约90%登记在选民名册上。根据美国2001年的经验推算，当时每人300美元的社会保障退税使支出增加了所分发总额的约25%；据此，欧洲央行发放一张500欧元（640美元）的支票，可使支出增加约340亿欧元，即GDP的1.4%。这种退税带来的额外税收收入将显著减少政府赤字。
除了帮助欧元区经济摆脱通缩，这项举措还将带来巨大的政治收益，因为它会减少民众对欧洲机构的不满；在希腊和葡萄牙等陷入困境的国家，额外的500欧元对支出的影响尤其显著。这样一来，欧洲央行就能向不满的公民和投资者证明，它认真对待实现通胀目标，甚至有助于遏制民族主义政党的崛起。
诚然，一些国家——尤其是德国——很可能会以审慎和责任为由提出论据，反对这种做法。但事实是，“直升机撒钱”会奏效，而且欧元区法律没有任何条文禁止这种做法。
经历多年的紧缩、内斗和失业之后，现在是实施一项能够满足欧洲所需的量化宽松计划的时候了。
经以下机构合作发表： Project Syndicate
作者：约翰·穆尔鲍尔是牛津大学经济学教授，也是牛津马丁学院新经济思想研究所的高级研究员。
图片：2014年8月7日，在法兰克福，欧洲央行（ECB）总部旁矗立着一个巨大的欧元标志。当日，欧洲央行举行月度新闻发布会。路透社。
