私募市场历来是机构投资者的领域，如今个人投资者也日益能够进入。
一项新的调查显示，许多私募市场投资者正将分散投资置于优先位置，以在市场波动中增强其投资组合的实力。
研究还发现，收益导向型策略（如私募信贷和基础设施）出现了显著转向。
进入私募市场——即投资于不在公开交易所交易的股权或债权——正在扩大，除机构和超高净值人士之外，个人投资者也日益能够参与。因此，值得了解这一日益壮大的投资者群体对这一资产类别有何吸引力，又面临哪些挑战。该资产类别的特点是相对缺乏流动性，但也可能提供高于公开股票的潜在回报相较于公开股票，其潜在回报可能更高。私募市场的确可能比公开市场更不透明、更难进入，通常还包括较长的投资锁定期。
鉴于近年来私募市场的迅猛增长，探讨这一转变更具现实意义。过去十年间，管理资产规模（AUM）增长了两倍以上，达到2023年的11.8万亿美元。这一上升趋势预计仍将持续，Preqin的分析师预测，管理资产规模将在2027年超过18.3万亿美元2027年超过18.3万亿美元。
从历史上看，私募资产投资主要是养老基金、捐赠基金及其他大型机构投资者的领域。这些投资者有能力应对相对较高的最低投资门槛和通常长达十年的长期持有期所带来的挑战。
与此同时，市场格局正在快速演变。监管和技术进步正使私募市场向更广泛的人群开放。个人投资者在寻求潜在更高回报和分散投资收益时，与主权财富基金等主要投资者的竞争环境now变得更加平等。世界经济论坛的资本市场未来倡议与埃森哲合作开展，由Lazard担任主席，汇聚了一批行业专家，共同探讨如何以负责任的方式扩大散户投资者的参与机会。白皮书发布于此处。
虽然许多国家的个人投资者仍需满足一定的专业化要求，但这些门槛正日益降低。例如，欧洲长期投资基金框架的近期修订，可能会在一定附加条件下，向普通投资者开放私募市场。近期修订，或将在一定附加条件下，向普通投资者开放私募市场。
目前已有少数数字平台推动私募市场向“散户化”方向转变。例如，总部位于柏林的Moonfare迄今已帮助来自全球各地的3800多人获得了包括私募股权、风险投资和二级市场在内的各类另类投资机会。
但面对当前的经济波动，这些投资者如何看待私募市场？他们又特别青睐哪些具体机会？我们的第三次年度投资者调查于2023年9月开展，旨在回答上述问题。以下为主要要点：
1. 聚焦分散投资
在过去18个月中，分散投资已成为一个关键主题。面对利率上升和通货膨胀，46%的受访者表示，组合投资已高居其议程首位，紧随其后的是增加现金储备和成为更积极的投资者（见下文图1）。这一趋势表明，投资者不仅致力于保护现有投资组合，也在战略性地为未来增长做好布局。
调查还发现，许多参与调查的投资者已大量配置私募市场资产。约26%的受访者将其投资组合的21%至50%配置于这些资产，另有约35%的受访者配置比例为11%至20%（见图2）。这一投资水平与养老基金、捐赠基金和基金会相当。这一投资水平与养老基金、捐赠基金和基金会相当。
2. 收购类投资仍受欢迎，防御性策略则日益受到青睐
调查显示，投资者对私募市场的兴趣日益浓厚：88%的受访者表示未来12个月内有新的配置计划，较去年增加六个百分点（见图3）。那么，他们正在考虑哪些具体策略？
收购、风险投资和成长型股权等传统私募市场策略仍然受欢迎，原因在于其分散投资潜力，以及可接触到业绩记录良好、能够实现有吸引力风险调整后回报的成熟基金管理人。
例如，收购类投资仍是首选。调查发现，83%的受访者持有此类投资的股权，较2022年提高了16个百分点（见图4）。
不过，2023年还出现了日益明显的收益导向型策略趋势，如基础设施和私募信贷。在利率和通货膨胀居高不下、通常会拖累传统投资的环境中，这些资产尤为具有吸引力。
基础设施可能是一个特别有吸引力的选择，可为成熟且多元化的投资组合增添价值，其方式是提供对冲通货膨胀和波动的潜在工具。基础设施通常是一项长期投资，能够在整个经济周期中保持价值，并且可能风险较低、回报也较低。去年仅有15%的受访者表示持有私募基础设施资产的股权，而到2023年，这一比例已增长至接近四分之一。
许多投资者现在也开始探索二级市场，即购买底层投资组合公司已有股权的基金，通常以折扣价格交易。近42%的调查受访者表示持有二级市场基金的权益，较去年调查显著增加了10个百分点。
尽管二级市场的潜在回报低于一级投资，但它们可以通过较早年份的投资组合（有时涵盖数百家底层公司）提供即时的分散投资效果。
3. 经济前景依然黯淡
虽然许多参与调查的投资者对私募市场可能持乐观态度，但这与他们对全球经济更为悲观的展望形成鲜明对比。事实上，调查发现，46%的受访者对经济状况抱有“不良感受”，仅16%的受访者感到乐观（见图5）。与去年相比，这些结果已有所改善，去年主要受衰退担忧和持续加息的影响。
与此同时，参与调查者对短期经济前景持谨慎态度：一半的人预计当前状况还将持续一至两年，而28%的人则较为乐观，预计经济低迷将持续六至12个月，之后才会出现反弹。
世界经济论坛如何改善全球金融体系？
金融与货币体系中心汇聚各界领袖，共同理解全球金融体系的转型，涵盖可持续发展与韧性，以及创新与数字化等方面。
通过促进合作与洞察，该中心帮助合作伙伴使金融体系与长期经济稳定和共同繁荣保持一致。
随着经济周期的转换，调查显示许多投资者正采取行动、重新思考优先事项，并将资本投向适应新经济现实的有利投资。在这一过程中，私募市场将发挥日益显著的作用，为人们带来既能提供真正分散投资效果、又能保留上行潜力的机会。
您可以在此处找到该报告的白皮书，该报告由埃森哲、Lazard、Apollo、AXA、Motive Partners、BMO Financial Group、Carta和Moonfare合作编制 此处。其他参与机构包括Broadridge、BNY Mellon、Deutsche Bank、Edward Jones、Grayscale Investments、J.P. Morgan、Julius Baer、New York Stock Exchange、Partners Group和Robinhood。
