乐观派最初将全球通胀飙升视为暂时现象——而实际情况远非如此。
越来越多的专家认为，物价上涨可能比预期更加顽固且更不稳定。
由于许多通胀因素超出了任何一家货币当局的职责范围，遏制物价飙升的努力further变得更加复杂。
全球经济正受到一种隐蔽力量的冲击：通货膨胀。未来的通胀预期在消费者、企业和投资者心中扎根的程度，将预示这一顽敌的持久性，及其对全球经济的侵蚀性影响将持续（可能）多年。
经济预测仍对未来的通胀水平保持乐观：这证明人们仍然相信央行官员有能力将其压制下去。然而，信念可能迅速转变，颠覆广泛持有的惯常认知。全球经济是否正在进入一个新的范式——一个以更高且更加波动的基础通胀为特征的时期——而非回归过去年复一年价格温和上涨的趋势？
长期物价温和上涨的时期——这一时期在结构上得益于全球经济一体化程度提高、技术进步以及有利的人口结构——曾为全球消费者、企业和投资者所享有，如今已被打破。在新冠疫情刺激性支付的推动下物价自2021年起随着各国走出封锁而开始急剧攀升。积压需求推动消费需求大增，经济活动随之加速。乐观派最初将由此引发的通胀飙升视为暂时现象——而实际情况远非如此。
截至2022年6月，美国通胀率达到8.6%，创下40年新高。与此同时，欧盟的通胀率在2022年9月达到10.9%。在土耳其，官方统计的通胀率在2022年第一季度高达令人震惊的54.8%，而非官方数据则显示该数字可能还要高出三倍。相关例子不胜枚举。欧盟的通胀率在2022年9月为10.9%。在土耳其，官方统计的通胀率高达54.8%（2022年第一季度），而非官方数据则显示该数字可能还要高出三倍。相关例子不胜枚举。
作为回应，包括美国联邦储备系统和欧洲中央银行在内的主要央行以及其他多数央行纷纷加息，以放缓经济扩张并遏制通胀。尽管受总需求放缓影响，物价已出现一些回落迹象——例如，布伦特原油价格自3月以来已下跌25%——但各地区、各行业的价格指数仍居高不下，令人难以接受。尽管如此，全球一些最为关键的资产市场大体上已相信央行抗击通胀的能力与成效，并对未来的低通胀水平做出预测。得益于极为精准的货币政策调控，设想中的未来将是一场温和的经济放缓，而非深度衰退，并将于2023年迎来货币政策的重新宽松。
如此乐观的预测或许为时过早。
越来越多的专家认为，物价上涨可能比预期更加顽固且更不稳定。正因如此，世界经济论坛最新发布的《首席经济学家展望》首席经济学家展望宣布当前时刻为“重大经济危险时期”。该展望指出，持续高通胀对消费者——尤其是低收入群体——构成重大负担，因为它如同一种累退税，对低收入家庭的冲击尤为沉重。
通胀会卷土重来吗？
由于储蓄率低且就业不稳定，低收入群体更容易受到经济下行的冲击。例如，若美国未能出现约2%的远期通胀与浅度衰退这一“不冷不热”的情景，美联储将被迫继续加息，进一步抑制总需求、压缩就业，并加剧房屋市场等本已相当突出的可负担性危机。瑞士再保险的一份近期分析同样指出，全球的情况亦是如此，并认为：“在通胀持续且范围广泛的情况下，即便以更深度的衰退和/或市场调整为代价，货币紧缩也必须持续下去。”近期分析，该分析认为：“在通胀持续且范围广泛的情况下，即便以更深度的衰退和/或市场调整为代价，货币紧缩也必须持续下去。”
在国际货币基金组织（IMF）于华盛顿特区举行的年会期间，近期有一场闭门讨论。一位来自重要新兴市场经济体的央行行长提醒与会高管，新兴市场在抗击通胀方面的经验可能极具启发意义。国际货币基金组织的（IMF）年会在华盛顿特区举行期间，一位来自重要新兴市场经济体的央行行长在一场闭门讨论中提醒与会高管，新兴市场抗击通胀的经验可能颇具借鉴意义。“根据新兴经济体的经验，降低通胀的道路从来不是笔直的。但目前发达市场的远期曲线却出人意料地呈线性走势——这似乎与世界其他地区的历史经验不相符，”该行长表示。
来自私营和官方部门的越来越多的声音，也在警示一个更为谨慎的未来。“过去二十年里‘2%’的通胀、增长与工资水平已经终结，”美国银行在近期的全球研究分析中指出。“我们正走向一个‘5%’的世界。”国际货币基金组织还报告称，预计全球通胀将在2023年降至6.5%，并于2024年进一步降至4.1%。“我们预计全球通胀将于2022年末见顶，但其维持高位的时间将比此前预期的更长，”国际货币基金组织在10月报告中表示。
其他因素进一步加剧了央行在控制通胀方面的困难，因为这些因素超出了任何单一货币当局的职权范围。这些因素包括：中国封控引发的供应链挑战、气候变化导致的粮食短缺、能源与粮食价格上涨之间的相互关联、人口老龄化等人口结构变化、近岸外包与友岸外包、“绿色通胀”、以及中国的收缩或孤立。若这些驱动因素持续存在，可能会对全球通胀压力形成不受欢迎的额外推力。
事实上，要彻底消除通胀，央行可能需要经过数个季度的严厉手段方可奏效。
诚然，经济损失、失业和资产价值缩水等方面的附带损害（目前已初现端倪）难以预测。关注资本市场的审慎观察人士指出，加息正在金融体系中催生新的断层线。加息常见的非预期后果之一是金融不稳定：随着流动性从金融体系中流出，全球金融体系承受的压力日益加大，而在低利率环境下构建的长期限资产组合也将遭受重创。最后，紧缩时期还可能引发非预期的政治变动与社会经济紧张局势。
或许乐观派的判断会被证明具有先见之明，世界将回归近年来那种温和实际增长的环境，物价波动也得到充分控制。然而，若以历史为鉴，消费者、企业和投资者或许更应做好准备，迎接更为拮据、更难预测的未来。
