从历史上看，市场参与者一直愿意为流动性支付溢价。在股票市场中，假设两只股票在其他方面完全相同，那么交易流动性更好的那只股票，理应比流动性较差的股票享有溢价。换言之，在其他条件相同的情况下，更容易交易（流动性更好，即交易量更大）的股票，预期会比流动性较差的替代股票获得更高的估值倍数。
经常阅读本文的读者都知道，我非常欣赏沃伦·巴菲特。他曾多次指出，投资者仅仅因为股票是一种流动性高得多的投资，就对股票和房地产采取截然不同的态度，这是多么荒谬。借用巴菲特先生的话来说，他最近谈到，如果房主仅仅因为邻近的一套房屋以低于公允价值的价格售出，就把自己的房子卖掉，那将是多么荒唐。房主不会每天追踪自己房屋的理论价值；与看到股票持仓价格波动时相比，房屋价格的波动对他们投资心理的影响远没有那么大。
因此，巴菲特先生常提醒我们，短期内，股票市场像一台投票机；而从长远来看，它更像一台称重机。这正是 长期 股票投资取得成功的关键原因之一。从长远来看，股市衡量的是相关股票的现金流创造能力；而在短期内，时尚潮流和受欢迎程度往往决定某只股票在特定时点的交易价格。这种隐含的差异，往往会为长期投资者创造绝佳机会，让他们买入非常理想的股票。
交易流动性怎么会成为坏事呢？在 短期内，较好的股票流动性确实可能对股价不利。尤其是在全市场大幅回调时（或者某只股票被杠杆交易者大量持有时），交易者会利用相对较高的流动性筹集现金，因此流动性好的股票短期内可能遭受更大冲击。这往往会为长期投资者创造特别有吸引力的入场时机，但这也是我主张此类投资者 绝不 使用保证金债务来增加股票敞口的原因。
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作者：Claudio Brocado 为 Seeking Alpha 撰稿
图片：透过楼梯间可见 Pierre 大楼。路透社/Adrees Latif
