达沃斯2024年会，即世界经济论坛年会，于1月15日至19日在瑞士达沃斯举行。
“高利率现实”分会场上，国际货币基金组织及其他全球领袖阐述了2024年降息的前景。
2024年全球通胀持续缓和，论坛最新的首席经济学家展望也印证了这一点。
2024年全球通胀持续缓和，这一点从首席经济学家展望最新调查结果中可见一斑，由此引出一个问题：今年利率将如何变化？
过去两年，全球各国央行为遏制通胀，加息幅度达二十年来之最。然而，通胀仍易受大宗商品市场和供应链冲击的影响。
尽管各地区对高通胀的预期正在下调，但高利率持续考验经济体的韧性，并对个人和企业借款人偿还债务的能力产生更广泛的影响，加剧了全球市场的压力，同时也改变了投资的性质。
高利率会成为新常态吗？新的均衡状态又会是什么样子？
这正是题为“高利率现实”的分会场在2024年达沃斯年会（即世界经济论坛在瑞士达沃斯举行的年会）上探讨的问题。Gita Gopinath（国际货币基金组织第一副总裁）与François Villeroy de Galhau（法兰西银行行长）、Chuck Robbins（思科系统公司董事长兼首席执行官）以及纳斯达克公司董事长兼首席执行官Adena Friedman共同参与对话，主持人为Steve Sedgwick（CNBC主播）。
降息“可能在今年下半年”出现
国际货币基金组织的Gopinath以对激进降息预期“为时过早”的看法开启了本次分会。
“目前美国以及欧元区的劳动力市场仍相对紧张。因此，我们预计利率将在今年某个时候下调。但根据我们目前看到的数据，我们认为这更有可能发生在今年下半年，”她表示。
从较长期来看，她预计平均利率将继续高于2008年和2019年大金融危机之后的时期。原因何在？“如今我们所处的世界面临的供给冲击远为频繁、影响更为严重，而且我们已经看到通胀可能会相当强劲地反弹，”她表示。
“因此，我们正步入一个制度转变阶段，央行将对经济过热更为谨慎，并且会主动出手，而不是等到通胀超过目标水平后才行动，”Gopinath补充道。“基于这些原因，我们正迈入更高利率的环境。”
在当前情景下，国际货币基金组织认为，通胀回落、“经济活动未受太大影响”的“软着陆”可能性正在增加，这与衰退的“硬着陆”形成对比。
尽管宣布通胀得到遏制或许还为时过早，法兰西银行的Villeroy de Galhau目前同意美国和欧洲均有望实现软着陆。“在出现重大意外情况（我们正关注中东局势）之前，我们的下一步行动将是降息［利率］，很可能就在今年，”他表示。
加息的影响
加息的影响尚未完全传导至整个经济体。尽管已出现一些逐级传导的效应，但与会嘉宾同时强调了韧性的价值。
“可以确定的是，家庭和企业的资产负债表更加稳健，我们已经看到了一些影响，但也看到了韧性，”Gopinath表示。“我们估计，对美国而言，大约四分之三，即75%的传导已经完成，其余部分将在今年发生。对欧元区而言，由于其加息开始较晚，传导程度较低，因此仍有更多的传导效应有待显现。”
Villeroy de Galhau表示，逐级传导对欧元区实体经济的影响在很大程度上取决于各行业情况，也更难评估，但他补充道：“我们感觉这一货币周期的传导至少与过去一样强劲且迅速。”
就企业而言，思科的Robbins指出，在经历了以“免费资金思维”为特征的时代之后，较高的利率环境已经在改变企业的决策方式。“这肯定对并购（M&A）产生了影响，因为在我们开展此类业务的这么多年里，你从来不必真正考虑利息支出……它就像是免费的，成本为零。而这在那里确实开始发挥作用。”
他进一步补充道：“这就是新常态。我们已经很长时间没有面对它了……我认为这正促使企业更加审慎地思考。”
展望未来
虽然降息的具体时间尚未确定，但市场已经预测2024年将会降息，纳斯达克的Friedman解释说，这未必是坏事。
“美联储将希望在该利率方面做出重大调整之前，确保利率保持一定的稳定性，”她表示，同时告诫不要回到低利率经济，她补充道：“我认为，如果我们重新回到低利率环境，就意味着经济没有增长，而这对任何人都不利。因此，我们只希望能够实现3%至4.5%区间的利率环境。”
经济中适度的通胀与实际增长带来的另一个好处，是资本成本能够促使决策者进行优先级排序。Friedman表示：“我认为，在这段免费资金时期，我们某种程度上任由每一朵花绽放……真正重要的是弄清楚其中哪一朵会真正长成大树。”
展望未来，Villeroy de Galhau敦促大西洋两岸的政府收紧财政政策。许多国家的财政赤字远高于疫情前水平，这一问题在全球重大选举年以及持续冲突的背景下，可能只会变得更加紧迫，甚至更具挑战性。
与此同时，Robbins警告称，全球围绕供应链冗余与多元化、友岸外包以及世界各国民族主义政策抬头等问题所做的诸多努力，在很长一段时间内都将从根本上带来通胀压力。
因此，在此背景下，唯一可以模糊确定的或许是：“新常态”很可能不会是2015至2022年的“低于常态”。正如Villeroy de Galhau所言：“这很可能将是一个公平货币的时代，而非宽松货币或免费资金的时代。”
分会“高利率现实”由“Steve Sedgwick，CNBC主播”主持，参与嘉宾如下：
Gina Gopinath，国际货币基金组织第一副总裁
François Villeroy de Galhau，法兰西银行行长
Chuck Robbins，思科系统公司董事长兼首席执行官
Adena Friedman，纳斯达克公司董事长兼首席执行官
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