全球金融危机引发了关于设立欧洲共同银行监管机构的讨论——即欧元区银行业联盟。Ferry 和 Wolff（2012）考察了欧洲联合监管机构的财政影响，并主张建立共同的财政后盾机制。Colliard（2014）研究了单一监管机制（SSM）——银行业联盟的监管支柱——的最优架构，并指出地方监管机构与联合监管机构之间存在目标冲突。
在 Zoican 和 Górnicka（2014）的研究中，我们将讨论转向 单一处置机制 （SRM），即银行业联盟的第二个重要支柱。根据该处置机制，是否救助一家资不抵债的银行，由共同监管机构而非国家主管部门决定。我们认为，该机制带来了两方面的张力：一方面，提高监管效率有助于应对银行违约；另一方面，对清算失败的系统重要性机构的承诺会减弱。如果后一种效应占主导，具有国际业务取向的银行就会承担更多风险，加剧已有的道德风险问题。如果银行持有不透明资产，例如结构化衍生品，单一处置机制的负面影响尤其显著。混合制度可能是更优安排：处置机制与现行国家处置机制并存，既能防止资不抵债引发的传染，也能维持较低的风险承担激励。
让欧元区体系更加安全
集中处理银行违约有着不可否认的好处。国际货币基金组织认为，联合监管机构通过采取使所有成员国成本最小化的干预政策，能够减少资不抵债引发的传染（IMF，2013）。如果一家跨国银行违约，集中决策便可绕过国家主管部门之间旷日持久的谈判（参见 Dexia、Fortis 的救助案例）。最重要的是，银行业联盟能够以独特方式限制损失在欧洲各银行间蔓延。
欧元区银行之间的交叉风险敞口高度不对称；德国、法国和荷兰的银行向希腊、意大利、爱尔兰、葡萄牙或西班牙的交易对手提供的净贷款接近一万亿美元。1 银行间的跨境联系为违约传染创造了条件，Freixas 等人（2000）对此有所指出。国家主管部门面临着本国纳税人与外国债权人之间的天然张力。一家负债沉重的银行若陷入资不抵债，就需要动用纳税人的钱予以救助。然而，这笔资金很大一部分会被外国机构索取。本国主管部门偏向本国纳税人是可以理解的（参见 Allen 等人，2011）。他们更可能通过清算一家负债沉重的银行，让国际债权人承担损失。另一方面，银行业联盟代表“本国”和“外国”各方的利益。为避免传染，它更可能对具有系统重要性的国际银行采取宽松态度。系统性传染风险因此得到控制，社会福利也随之改善。
欧元区核心国家的“传染保险”溢价
由于较大国家的银行拥有更稳定的国际风险敞口，它们从传染风险降低中获益最多。银行业联盟为其提供了一种系统性风险保险。因此，欧元区核心国家对共同处置基金的缴款应包含一笔溢价。在德国、法国或荷兰经营的银行能够投资于不断发展的欧洲市场，同时承担的传染风险低于现行机制下的水平。
“欧洲范围大到不能倒”问题
宽松的银行业联盟虽能最大限度地减少传染，也可能引发银行层面的冒险行为。负有国际债务的银行可能变得“欧洲范围大到不能倒”，即其系统重要性地位再次凸显。过去那场危机带来的教训是，系统重要性银行能够在依赖监管机构隐性支持的同时，不断增加风险敞口。“欧洲范围大到不能倒”是否是重大隐忧？我认为是！现代银行持有大量不透明且复杂的资产，例如结构化产品和衍生品。对于这些资产类别，风险管理标准哪怕略有下降，也可能对银行的回报和偿付能力造成巨大负面影响。
另一种设计方案
混合监管架构能够解决银行的激励问题。银行业联盟与国家监管机构并存。不过，银行业联盟的职责仅限于全欧洲范围的危机，例如由美国房地产市场崩盘等外部冲击引发的危机。国家危机由国家主管部门处理，并由其承担干预资不抵债银行的全部成本。在最需要控制传染风险时，这一架构能够做到这一点；但有时，国家监管机构也会对具有国际系统重要性的银行采取更严格的立场。它可能兼得两者之长。
参考文献
Allen, F、E Carletti 和 A Gimber（2011），“银行业联盟的金融影响”，《欧洲银行业联盟：风险与挑战》，T Beck 编（伦敦：经济政策研究中心）。
Colliard, J E（2014），“监管者监督：银行业联盟中的最优监管架构”，手稿，欧洲中央银行。
Ferry, J P 和 G B Wolff（2012），“银行业联盟的财政影响”，Bruegel 政策简报 2012/02。
Freixas, X、B M Parigi 和 J-C Rochet（2000），“系统性风险、银行间关系与中央银行的流动性提供”， 《货币、信贷与银行学杂志》 第 32 卷，611–638 页。
IMF（2013），“欧元区银行业联盟”，工作人员讨论说明第 13/2013 号。
Zoican, M A 和 Górnicka, L（2014），“道德风险下银行业联盟的最优设计”，Tinbergen Institute 讨论论文 13-184/VI。
脚注
1 来源：国际清算银行网站及作者自行计算。参见图 1。
图 1：2008 年第一季度至 2013 年第一季度期间，选定国家的银行与 GIIPS（希腊、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙）国家之间的国际余额平均净额和总额。标记大小与总头寸成正比。
来源：国际清算银行；作者自行计算。
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作者：Marius A. Zoican 是 Tinbergen Institute 和阿姆斯特丹自由大学金融经济学博士候选人。
图片： 2005 年 6 月 15 日，欧盟旗帜在布鲁塞尔欧盟委员会总部外飘扬。欧盟预算之争和挽救拟议宪法将成为这个由 25 个国家组成的联盟峰会议程的重点；峰会将于 6 月 16 日至 17 日在布鲁塞尔总部举行。UNICS REUTERS/Thierry Roge。
