富裕国家承诺拿出1000亿美元帮助发展中国家应对气候变化，但这一承诺未能兑现。
公共融资也未能吸引实现全球脱碳目标所需的私人投资。
多边开发银行具备良好条件，可引领公共部门动员私人气候资本。
近期联合国COP26气候谈判再次表明，世界上最富裕的国家没有履行对发展中国家的承诺。最鲜明的例证或许是，经合组织国家未能按承诺每年提供1000亿美元资金。然而，公共气候融资一个重要得多的缺陷，是它始终未能吸引私人资本；私人资本日益认识到气候行动具有长期必要性，而要让世界投入应对气候变化所需的数万亿美元，这些资本至关重要。
多边开发银行（MDB）能够发挥作用，具体而言，可制定由富裕国家出资的气候资本动员战略。利用公共融资撬动私人资本，早已成了老生常谈。但这个问题虽非新问题，如今重新聚焦正当其时。
目前公共资本如何使用？
气候融资总额在2019/2020年平均每年达到6320亿美元，较十年初增长近75%，据气候政策倡议组织最新发布的年度调查。公共资本占总投资的51%，但大部分投向国内——经合组织对发展中国家气候行动的支持仅占12%，即780亿美元（见图1）。发展中地区高度依赖公共资本，其中撒哈拉以南非洲尤为突出：其年度总投资190亿美元中，公共融资占170亿美元（见图2）。
据估计，每年需要4万亿至5万亿美元投资才能实现全球脱碳目标，这一规模远非公共资金所能承担。因此，私人资本必须迅速大幅增加。尽管投资界的承诺不断增加，私人资本也不太可能独自填补资金缺口。在发展中经济体，主要原因是投资风险（实际存在的和被感知到的风险），以及相关的流动性不足。风险涉及范围广泛，包括建设、政治与法律、货币以及客户与信贷风险。因此，人们预计需要公共资金和支持来动员私人投资——这一假设由来已久。
多边开发银行之所以具备良好条件引领公共部门的相关工作，动员私人气候资本，原因有好几项。首先，凭借对发展中世界运营环境和政治条件的了解，以及在项目规划和贷款发起方面的经验，它们能够帮助私人投资者缓解至少部分风险。多边开发银行还拥有支持公共部门投资的经验（而且大多数气候基础设施将归政府所有）。它们效率很高，可利用担保借入相当于政府股东捐赠资金12倍的资金。最后，世界银行的共同股东结构确保大多数国家都参与其中，同时由较富裕的经济体承担大部分财务负担。
世界经济论坛正在采取哪些行动应对气候变化？
过去几年，多边开发银行的白皮书一直在倡导这一理念。然而，根据联合自我报告的数据，2020年，多边开发银行在低收入至中等收入国家每投资1美元，只能动员0.26美元的私人气候资本（以38亿美元投资撬动9.9亿美元）。这无疑反映了机构惯性，但也可能是保守倾向的表现，而这种倾向源于（政府）股东的预期。
调整多边开发银行的激励机制，撬动更多私人资本
正如世界银行等机构所指出的，要更成功地动员私人投资，或许首先需要调整多边开发银行的战略重点，以实现转型。据此，评估成功的方式也会随之改变：可以降低对资本保全的重视——这也是历史融资机制中高级贷款占主导地位的原因（见图3）——并更加重视明确的动员目标。
这种方向调整会显著影响公共资金提供方管理资本的方式。它能促使他们更审慎地使用资本，只为私人部门不太可能支持的风险提供资金。它也让多边开发银行——尤其是世界银行旗下国际金融公司（IFC）等私营部门机构——能够更大胆地承担风险，进而更广泛地运用各种金融工具。对于“传统”项目融资，这些工具包括：
股权融资，用于电厂审批和建设阶段；待电厂投入运营后，再由私人资本（主要是债务）接替（这一模式的例子是近期推出的ARM-Harith城市与气候转型（ACT）基金，由气候政策倡议组织创新实验室推出）。
次级债务，由私人债务处于优先偿付地位
担保，已有研究发现，担保有助于动员私人资本，即使它们无法覆盖项目风险的所有方面。
银团安排（即出售）现有投资组合中的部分资产给私人部门，从而“释放”公共资本用于新投资（非洲开发银行2018年发行的Room2Run就是一个例子）。
更进一步，这种方向调整还允许多边开发银行运用资本推动系统性变革，例如通过赠款或股权投资支持技术规模化，并通过基于结果的融资，激励各国实施有利于清洁能源的政策改革。
要推动如此重大的调整，或将其纳入多边开发银行的职责范围，并非易事。暂且不论如何争取政府股东支持并设定相关条件，这还要求多边开发银行投入大量资源，包括扩大业务规模、增强资本管理能力，以及适应新的成功衡量指标。
人们也有理由担心，多边开发银行会被私人金融机构“占便宜”（例如，这正是世界银行大流行病债券受到批评的方面之一）。因此，应采取保障措施，例如透明、竞争性的招标流程和反向拍卖，尽可能提高公共资金的使用效率。
关键在于，社会目标是尽快推动大规模私人投资，而私人融资要进行投资，就必须有足够的激励。多边开发银行具备发挥这种催化作用的独特基础。各国政府应向多边开发银行注入气候资本，并与这些机构合作，设定积极进取的私人资本动员目标。
