机构投资者以及一小部分个人长期以来都享有私募市场带来的回报和分散投资收益。
散户投资者本应能够分享这些收益，以帮助积累财富并确保长期财务安全，但这一点并不像应有的那样容易实现。
通过世界经济论坛的资本市场的未来倡议，我们与埃森哲合作并由Lazard担任主席，召集了一组行业专家，探讨如何以负责任的方式扩大散户投资者的参与渠道。
机构投资者以及一小部分个人长期以来都享有私募市场带来的回报和分散投资收益。散户投资者，即个人投资者，本应能够分享这些收益，以帮助积累财富并确保长期财务安全。然而，尽管扩大私募市场的参与渠道可能带来机遇，但也伴随着风险。私募市场投资本身较为复杂，透明度低于对应的公开市场投资，且通常流动性较差，锁定期较长。
通过世界经济论坛的资本市场的未来倡议，我们与埃森哲合作并由Lazard担任主席，召集了一组行业专家，探讨如何以负责任的方式扩大散户投资者的参与渠道。我们的研究成果白皮书已在此处发布。以下是我们研究成果的概要。
世界经济论坛如何确保全球市场的可持续性？
私募市场的敞口至关重要
公开市场长期以来在全球经济发展中居于核心地位，但一场重大转变正在发生。越来越多的企业更青睐私募市场。它们选择长期保持私有化经营，依赖私人融资，并推迟甚至避免公开上市。因此，私募市场的规模——即全球金融体系中可投资于私营公司、房地产及其他未在公开证券交易所交易的资产的部分——已急剧扩张，目前管理的资产规模达9.6万亿美元。
这一转变正对全球经济和金融回报产生重大影响。与纯粹的公开市场投资组合相比，私募市场通过提高回报、增加收入来源以及分散风险，带来了财富创造的机会。这些收益需承担费用、成本以及流动性锁定期的影响。
目前，散户投资者在投资组合中对私募市场（包括私募股权、私募信贷、房地产和基础设施）的敞口，与较富裕的投资者相比存在显著差异。这在一定程度上是因为他们直接或间接进入私募市场的能力有限。对个人投资者而言，这可能关系到其投资整体财富增长潜力以及抵御市场动荡的能力。
尽管扩大参与渠道可能带来潜在益处，但散户投资者仍面临风险
尽管扩大私募市场的参与渠道可能带来分散投资以及提高回报和收入的潜力，但私募投资缺乏透明度，可能使其不适合散户投资者。
投资私募资产通常意味着投资者无法快速变现。此外，这类投资通常成本高昂，收费较高，且投资门槛超出普通个人投资者的承受范围。
散户投资者也是一个异质性群体，承担这些风险的能力各不相同。他们可用于投资的资金量、金融素养、风险收益偏好以及承担流动性风险（即更长锁定期）的意愿存在显著差异。这意味着对许多散户投资者扩大参与渠道未必适宜。例如，在可投资资产较低的区间（大众市场），投资者保护和流动性风险问题尤为突出。相比之下，中等富裕及富裕投资者凭借金融素养、风险承受能力以及对金融顾问的利用，更具参与机会和意愿。
这些投资者缺乏合适的产品，若金融顾问在私募市场方面的信息更加充分，他们将从中受益。我们发布的白皮书探讨了针对不同类型散户投资者的潜在产品解决方案，范围从管理型产品（更适合净资产较低的投资者）到定制化及直接投资（更适合净资产较高的投资者）。
还需考虑一些潜在的更广泛市场影响。例如，竞争加剧和估值压力、逆向选择风险、市场碎片化以及监管挑战。在许多情况下，这些风险在公开市场中同样存在，但它们如何转化至私募市场可能难以预测。
为散户投资者扩大私募市场参与渠道，将呈现怎样的图景？
我们的工作已勾勒出这一图景的愿景。其中包括重塑教育体系，使其切合个人特别是金融顾问的新需求。还包括改善投资者的参与渠道（无论是通过雇主和退休计划、在线经纪平台或应用程序、金融顾问，还是直接投资）。此外，还呼吁推出为散户投资者需求量身定制的创新产品。尤为关键的是，报告还提出了改善流动性管理以及发展二级市场的途径。
这些内容被归纳为需求侧、供给侧和市场层面的考量，是负责任地扩大散户投资者参与渠道所必须解决的问题。
至关重要的是，这些因素相互关联，只有通过联盟和公私合作并行应对，才能取得真正进展。任何一个因素都无法孤立解决，也不能仅依靠某一个利益相关方来解决。
下一步需要做些什么？
世界经济论坛的报告《扩大私募市场的参与渠道》提出了推动扩大参与渠道取得进展的若干行动呼吁。其中包括：
对所有利益相关方：
• 重新思考面向关键利益相关方的教育和宣传活动，尤其是金融顾问和投资者本人
对行业参与者，包括财富管理公司、经纪商、金融科技企业、基础设施提供商、基金管理人和私募股权机构：
• 根据散户投资者的流动性、投资期限和回报需求定制产品。
• 组建行业联盟，加快标准化进程。
• 简化投资者的投资流程。
• 投资并探索技术创新。
对政策制定者和监管机构：
• 消除散户投资者进入市场的障碍，并拓展关键参与渠道。
• 制定旨在提高散户参与度的政策工具，同时兼顾投资者保护的考量。
• 评估通过管理型产品（例如养老基金）放宽对私募市场敞口的限制。
对公私合作伙伴关系
• 统一语言、表格、报告和流程的标准。
• 支持负责任的数据共享。
您可以在此找到本报告的白皮书，该报告由埃森哲、Lazard、Apollo、AXA、Motive Partners、BMO金融集团、Carta和Moonfare共同编制 此处。
其他参与机构包括Broadridge、纽约梅隆银行、德意志银行、Edward Jones、Grayscale Investments、摩根大通、Julius Baer、纽约证券交易所、Partners Group和Robinhood。
