就德国而言，欧元危机的戏剧性已经结束。该议题在该国近期的选举竞选中几乎未被提及。总理安格拉·默克尔采取了必要措施确保欧元存续，并且以德国付出尽可能小的代价实现了这一目标——这一成就既赢得了亲欧德国人的支持，也赢得了那些信任她会维护德国利益的人的支持。毫不意外，她以压倒性优势赢得连任。
但这是一场皮洛士式的胜利。欧元区 现状 既不可容忍，也不稳定。主流经济学家会称之为劣等均衡；我则称之为一场噩梦——它造成了巨大的痛苦和苦难，而如果消除维持这种局面的误解和禁忌，这些痛苦本可轻易避免。问题在于，债务国承受了所有痛苦，而债权国则强加了这些误解和禁忌。
一个例子是欧元债券，默克尔已宣布其为禁忌。然而，它们恰恰是解决欧元危机根本原因的显而易见的办法，而该危机的根源在于加入欧元使成员国政府债券面临违约风险。
通常，发达国家从不违约，因为它们始终可以印钞。但是，由于将这一权力让渡给独立的中央银行，欧元区成员国使自己处于一个以外币借债的发展中国家的境地。在危机之前，无论是当局还是市场都未认识到这一点，这说明两者都存在局限性。
欧元推出时，当局实际上宣布成员国政府债券为无风险资产。商业银行无需计提任何资本准备金即可持有这些债券，欧洲中央银行（ECB）在其贴现窗口同等接受这些债券。这造成了一种扭曲的激励，促使商业银行购买 较弱 国家的债务，以赚取最终仅为几个基点的收益，因为利差最终趋近于零。
但利率趋同造成了经济分化。较弱国家经历了房地产、消费和投资繁荣，而德国则因两德统一带来的财政负担而不得不实行紧缩政策并推进结构性改革。这正是欧元危机的起源，但当时并未被认识到，即便在今天也未得到正确理解。
将所有未偿政府债券（希腊债券除外）转换为欧元债券，将是迄今最佳的解决办法。这无需进行转移支付，因为每个国家仍将对自身债务的偿付负责。这还将对负债国施加比其当前所面临的更为严格的市场约束，因为它们只能发行欧元债券用于为到期债务再融资；任何额外借款都必须以本国名义进行，且市场将对过度借款施加惩罚性利率。
然而，欧元债券将大幅降低负债沉重国家的借贷成本，并在很大程度上有助于重建欧元区的公平竞争环境。德国的信用评级不会因此受到威胁，因为欧元债券与其他主要国家发行的债券相比将更具优势。
欧元债券无法消除竞争力差异；欧元区国家仍需自行推进结构性改革。但它们将弥补欧元的主要设计缺陷。所有替代方案都逊色于此：它们要么涉及转移支付，要么延续不平衡的竞争环境，或兼而有之。然而，由于默克尔的反对，欧元债券甚至无法被纳入考虑。
希腊同样是其债权人误解和禁忌的受害者。人人都知道，它永远无法偿还其债务，而其中大部分由官方部门持有：欧洲中央银行、欧元区成员国或国际货币基金组织。在经历了大量痛苦和苦难之后，希腊已接近实现基本财政盈余。如果官方部门能够在希腊满足三驾马车（欧洲中央银行、欧盟委员会和国际货币基金组织）所施加的条件的前提下放弃偿付，私人资本便会回流，经济便可迅速复苏。
我可以根据亲身经历证明，一旦债务负担被消除，投资者将涌向希腊。但官方部门无法削减其债务，因为这将违背一系列禁忌，尤其是对欧洲中央银行而言。
德国应当牢记，其历史上曾有三次从债务减免中受益。1924年的道斯计划旨在为德国的第一次世界大战赔款付款进行错峰安排。1929年的杨格计划削减了德国需承担的赔款总额，并为其提供了更长的还款时间。第二次世界大战后的马歇尔计划同样提供了债务减免。
法国在第一次世界大战后坚持苛刻的赔款要求，显然为希特勒的崛起铺平了道路。希腊新法西斯主义政党金色黎明党的崛起是一种类似现象。
这两个例子印证了我将欧元危机描述为噩梦的说法。只有德国能够结束它，因为作为拥有最高信用评级、并且拥有远超其他国家的最大、最强经济体的国家，它负有主导责任。
德国铭记其近代历史，不愿扮演霸权国的角色；当前局势并非某种邪恶的德国阴谋所致。然而，德国无法逃避伴随这一角色而来的责任和义务。它必须学会扮演善意霸主的角色。这样做将使德国赢得目前处于其从属地位的各国的长久感激，正如马歇尔计划为美国赢得了欧洲的长久感激一样。我认为，若错失此次良机，将导致欧盟解体并最终崩溃。
当然，许多国家都经历过噩梦并幸存下来。但欧盟不是一个国家；它是一个不完整的主权国家联合体，无法熬过十年或更长时间的停滞。这不符合德国的利益，并且会使欧洲人的处境比他们开启欧盟计划时更糟。
对政治领导人而言，做出政策转向从来都不容易，但选举确实提供了政策变革的机会。最好的做法是，默克尔的下一届政府任命一个独立专家委员会，在不顾既有禁忌的前提下评估各种替代方案。
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本文表达的观点仅代表作者本人，不一定代表世界经济论坛的观点。本文与 Project Syndicate合作发表。
作者：乔治·索罗斯是索罗斯基金管理公司董事长，also开放社会基金会主席。
图片：2011年9月13日，人们经过马德里市中心一家比萨店，店外一枚欧元硬币的标牌用于宣传其价格。REUTERS/Paul Hanna
