过去一年，在投资决策中考虑环境、社会和治理（ESG）因素遭到了负面审视。
对ESG的批评源于多种因素，包括俄罗斯入侵乌克兰、通货膨胀以及世界部分地区民粹主义抬头。
然而，真正可持续的投资对于支持向更绿色、更可持续的未来转型至关重要，不应被轻视。
在投资决策中考虑环境、社会和治理（ESG）因素，从未经历过如此严峻的一段负面审视时期。
多年来，人们对ESG投资的关注不断增加，投入的资本也持续增长；在专业内涵和实施经验方面，这些投资已取得长足进展。2022年则成为一个反思的节点。
这波批评背后有多个驱动因素。俄罗斯入侵乌克兰的影响、通货膨胀以及世界不同地区出现的局部民粹主义相互交织，正在改变宏观经济和地缘政治环境，进而影响投资者的思维。
对投资管理者受托责任中何为重大事项的过时解读，进一步模糊了ESG的宗旨。
与ESG相关的术语层出不穷——绿色投资、社会责任投资（SRI）和可持续投资组合等不一而足——其含义也令人困惑，人们因此不清楚这些不同类型的产品应当或不应投资什么，才能名实相符。
如今，太多人对ESG这个缩写寄予了过多期待，模糊了它在商业和投资中的实际作用。在美国，围绕强制气候风险报告和撤出化石燃料投资的激烈意识形态辩论，也加剧了批评声浪。
在这种复杂的环境下，我们似乎忘了ESG究竟是什么。
什么是ESG？它如何推动经济可持续增长
如果退一步来看，在资本主义背景下理解ESG并不复杂。它是考虑财务以外的信息，从而做出更好的决策；如果做得恰当，这些决策应能推动经济可持续增长。
从投资角度看，将ESG分析与传统财务因素结合，有助于我们全面了解风险与机遇，以及长期价值结果。
因此，对大多数企业领导者而言，ESG已成为首要任务。这并非如一些ESG批评者所称，是出于根深蒂固的伦理或道德立场，尽管这始终应是一个重要考量。
相反，这是因为ESG风险如今已成为企业面临的最大威胁之一，可能显著影响企业的长期业绩和盈利能力，包括其筹集新资本的能力。
此外，随着监管措施不断出台、罚款日益增多，组织至少必须遵守相关规定。
企业应关注所有利益相关方，而不应只关注股东；应着眼长远，而非短期。全球资本流动也应遵循这一逻辑。这样做不仅有益于环境和社会，也符合商业利益。
即使是最投机取巧的股东也知道，关心员工是否积极投入、营造积极的企业文化、确保供应链和商业伙伴可靠且符合法律要求，以及与监管机构开展富有成效的对话，符合他们的整体利益。
这正是对重大性风险的良好管理，也符合稳健的商业逻辑。这同样关乎可持续发展。
有人以纳入ESG不符合受托责任为由，反对在投资决策中考虑ESG，这种观点并不正确。资产管理者有责任应对所有会影响长期投资业绩的重大风险因素。
因此，维持高碳排放等短期投资行为，可能对未来业绩造成严重负面影响，甚至危及企业的存续。
ESG实践较为完善的企业往往表现更佳
这引出了ESG批评者提出的另一种论点：他们声称，这种做法必然意味着牺牲部分业绩上行空间。这未必属实；相关数据并不一致。
确有大量研究表明，关注所有利益相关方、认真对待ESG的企业，长期表现更佳。
例如，在新兴市场，卷入污染、治理不善或劳工问题等争议的企业，长期表现逊色。上市股票尤其容易受到这类问题的影响。
这样的例子不胜枚举，但归根结底，试图将认真对待ESG的投资者与不这样做的投资者作二元对比，过于简单。如今尤其难以评判，因为投资领域尚未形成公平的竞争环境。
以能源巨头为例——它们是污染最严重的企业之一——它们仍主要由全球各银行甚至中央银行提供融资，而这些机构也是投资资本的最大来源之一。
因此，人们有动力继续支持这些化石燃料公司，结果公共和私人资本流向低碳转型的速度仍然太慢。
乌克兰战争印证了这一点：石油巨头和国防类股票通常不受关注ESG的投资者青睐，却成为2022年表现最佳的资产之一。
能源危机正加速资本流向碳排放较低的能源
不过，这种局面很可能很快向好的方向转变。俄罗斯入侵乌克兰扰乱能源市场，正迫使银行和政府加快将资本转向碳排放较低的能源。
资本和投资的这一转变短期内可能令人不安，尤其是在民众生活成本压力沉重之际；但这类决策所处的背景已为碳排放赋予了间接价格——这是至关重要的一点，而世界迄今尚未能正式达成共识。
世界经济论坛如何帮助企业减少碳排放？
此外，国际能源署估计，受近期能源危机影响，全球“未来五年新增的可再生能源发电能力将与过去20年的新增量相当”。这令人乐观，也应有助于加快迈向绿色、净零排放和可持续未来的进程。
真正可持续的投资在支持这一转型方面发挥着关键作用并带来额外价值，同时也让投资者得以参与新的长期增长机遇；这应是应对当前ESG批评的最佳方式。
