去年，养老金基金和 大学捐赠基金 发起的一项国际化石燃料撤资行动，显著提升了公众对全球影响力投资发展的关注。
这一新兴市场（据估计到 2020年将达到6500亿美元）旨在将社会企业与所谓的“影响力”投资者联系起来。社会证券交易所的建立是其中一个重要方面。
证券交易所数百年来一直在推动金融市场交易，而首批社会证券交易所直到最近才正式成立。那么，它们是什么？运作效果如何？我们需要它们吗？
作为我们持续开展的 研究、 访谈 和 分析的一部分，以及近期 商业媒体对这一市场创新的关注 ，我们将探讨这些问题。
什么是社会证券交易所？
这类交易所的运作方式与投资和金融市场类似，旨在连接供需双方。“影响力”投资者需要了解投资方向、获得一致的回报衡量标准（在本例中，除标准的投资回报率（ROI）外，还有另一项指标——社会投资回报率（SROI））、建立投资组合的机会以及退出选项。需求方的社会企业则需要筹集资金并推广其活动。广义而言，这类交易所能让私人资本为公共利益调动起来。
它们真的有效吗？
近年来在全球兴起的社会证券交易所，尝试以不同方式推动影响力投资市场的发展。以下是一些例子：
英国（社会证券交易所）： 社会证券交易所 于2013年在伦敦正式成立；该平台展示在伦敦证券交易所上市交易的影响力企业。其宗旨是让公众（而不仅是合格投资者）接触影响力投资，并对所有发行方采用统一的社会影响力框架。它目前还不是交易平台，而是为影响力投资提供资料介绍。截至2014年，已有 12家企业挂牌。
加拿大（社会风险投资连接平台）： SVX 于2013年推出，并在安大略省证券委员会注册为受限交易商，旨在 通过为社会企业提供低成本的投资者接触渠道，解决社会金融市场失灵问题。SVX依据若干项标准审批会员资格（面向供需双方的组织），其中包括采用 B型企业标准评估影响力；该标准是公认的社会和环境绩效衡量标准。就筹集资本和挂牌企业数量而言，它已超越最初目标。
新加坡（影响力投资交易所）： IIX 同样于2013年推出，业务设在毛里求斯。该平台旨在支持非洲和亚洲社会企业发行证券的上市、交易、清算和结算。目前它是唯一的公共社会证券交易所；在吸引社会企业发行方的同时，也开展项目，帮助社会企业做好“面向投资者”的准备。
澳大利亚需要社会证券交易所吗？
世界经济论坛指出 ，社会证券交易所有潜力通过提供影响力企业的流动性证券，为散户和机构投资者创造价值。
正如我们从有关20世纪80年代和90年代证券交易所迅速扩散的 既有研究 中了解到的那样，证券交易所的采用动因各不相同，后续表现也大相径庭。阿尔伯塔大学教授Michael Lounsbury及其同事的研究 表明 ，政策制定者需要有选择地采用适合本地环境的政策创新。
面临哪些挑战？
在澳大利亚，影响力投资市场尚处起步阶段，但正在增长；尤其是将化石燃料撤资活动（以及由此带来的可再生能源投资）计入市场增长时更是如此。但与全球趋势相呼应，我们仍面临诸多障碍，例如认知不足以及缺乏投资机会的渠道。
事实上，澳大利亚市场的问题似乎并非经济层面的问题。影响力投资基金有供给，社会企业也有需求，但我们缺乏社会和市场基础设施，无法更轻松、高效地将双方连接起来。
毫无疑问，需求方需要加强能力建设，市场供给方也需要接受教育。若影响力投资交易不限于澳大利亚，交易所或许还能提供机会，更好地调动私人资本，以实现本地区减贫相关的 对外援助目标 。
随着我们对这一主题的研究不断推进，我们可能会发现，与其另创一种社会证券交易所，不如借用现有基础设施或接入既有平台；随着全球市场增长，这有助于不同运营模式之间形成协同效应。
越来越多的澳大利亚公司 获得B型企业认证，也表明它们在（自愿）采用影响力衡量工具和影响力披露方面取得了进展。
不过，我们也需要认识到这类交易平台所受到的 批评 ，以及可能出现的意外后果，例如社会投资回报计算的局限、“挤出”效应，以及非营利和社会企业领域的使命偏移（即社会经济）。
我们还需要确保，调动私人资本不会导致政府逃避自身责任，不去处理那些无法通过市场机制解决的社会和环境问题。
迄今建立的社会证券交易所正在逐步发展。然而，渐进式变革也能带来转型，为那些致力于解决当今社会诸多社会和环境问题的组织提供一种调动更多资本的机制。
本文与 The Conversation合作发表。发表本文并不意味着世界经济论坛认可其中观点。
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作者：Danielle Logue是悉尼科技大学战略、创新与组织学高级讲师。Markus A. Höllerer是新南威尔士大学澳大利亚分校的高级学者。
图片：2009年7月8日，一名男子在东京查看显示股价的电子屏幕。路透社/Yuriko Nakao。
