应对数字融资缺口，支持东盟中小企业发展

• 中小型企业是全球经济的支柱，占企业总数的90%。

• 中小企业占东盟私营部门的大多数，但许多企业面临融资缺口，限制了其发展能力。

• 从各自为政的举措转向能够提供互联资本的联盟，有助于释放东盟的包容性增长动力。

中小型企业（SMEs）推动增长和创造就业，占企业总数的90%，并提供了全球一半以上的就业岗位。然而，在这一群体中，有一类通常被称为“缺失的中间层”的企业——规模太大、不适合小额信贷，但对商业银行而言又太小、风险太高或属于非正规经营——它们处于金融体系的夹缝之中。

在东盟地区，它们构成了整个私营部门的大多数，且数量将持续增长。这些企业人手精简，往往缺乏抵押品和文件资料，导致它们无法获得两端任一类金融产品。其结果是持续存在的融资缺口，限制了它们的发展能力。

中小企业的多样性使挑战更加复杂。例如，一家位于菲律宾马尼拉、通过网络市场销售的数字化优先时尚品牌，可能需要快速获得短期营运资金，以便在销售活动前增加库存；而越南的一家幼儿园连锁机构则可能需要中期贷款，以资助增设校区。

“一刀切”的做法无法应对这些差异，因此未来的任务十分明确：我们必须设计融资路径，使其契合中小企业的实际状况，并推广已显现成效的做法。

数字普惠与金融科技创新正在改善融资可得性

数字连通为中小企业打开了新的大门，使其能够获得快速、可负担的信贷。

金融科技公司（金融科技企业）、嵌入式金融和数字钱包正在改变融资可得性的模式。它们利用交易、配送等实时数据评估信用状况，而非依赖纸质材料和抵押品。对许多小微企业而言，这降低了借贷的成本和阻力。

敏捷性：助力中小企业驾驭全球贸易

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设想文莱的一家零售商使用销售点应用程序，依据每日营业收入数据申请营运资金贷款；或马尼拉的一位网络卖家，可直接通过其电商平台获得应收账款融资。这些工具为融资流程带来了速度、可预测性和透明度，而这正是中小企业所看重的。

万事达卡Strive计划，这是由万事达卡包容性增长中心发起的全球小微企业倡议，万事达卡包容性增长中心，旨在利用数字和金融工具帮助小微企业发展并增强韧性，并就这些工具在何种情况下、以何种方式行之有效提供了切实可行的见解。

在印度尼西亚和越南，万事达卡Strive计划支持扩大对服务不足的中小企业（尤其是女性所有及非正规经营的企业）的嵌入式金融服务。但有一项经验尤为突出：仅有数字化渠道是不够的。 许多中小企业还需要金融管理培训，才能将获得融资的机会转化为长期使用能力和经营韧性。

仍然存在的数字融资缺口

另一项洞见是：数字金融并非万能之策。它适用于已具备数字化条件的中小企业，但对于缺乏数字足迹、网络连接有限或对正规体系信任度较低的企业，其作用十分有限。

东盟的许多中小企业仍以线下方式经营，所处行业多为制造业、教育或医疗保健等传统行业。这些企业可能拥有悠久的经营记录、可靠的合同和实物资产，但它们缺乏金融科技企业所依赖的持续数据流。

在这一领域，传统的及基于关系的贷款依然发挥着关键作用。Beacon基金是首家专注于越南的私人债务基金，它经常遇到这一挑战。其投资组合中的许多中小企业拥有已获验证的经营记录和可靠的合同，但有限的数字交易历史使其在金融科技企业眼中处于“隐形”状态。

这些企业的融资需求往往也超出金融科技贷款机构通常提供的小额贷款额度。其结果是，企业的基本面与数字模型所依赖的数据输入之间持续存在差距。

私人信贷作为补充路径

私人信贷有助于填补这一缺口，服务东盟地区“缺失的中间层”。与数字借贷不同，私人信贷允许采用量身定制的结构，使还款安排与现金流相匹配，并适应借款人特定行业的需求。承销以对企业的深入理解为基础，并辅以更丰富的数据来源和输入信息。

然而，在东盟地区，私人信贷仍处于起步阶段。大型区域性和全球性私人信贷基金认为中小企业规模过小、风险过高，投入的工作量大而回报却很少。在借款方一侧，大多数企业主并不了解私人信贷这一选择。对他们而言，获得贷款仍然等同于前往银行办理。

Beacon基金从两端着手破除这些固有观念。以其投资组合中的一家可再生能源公司为例：尽管该公司基本面良好，拥有与国有公用事业公司签订的长期合同所支撑的可预测现金流，但它仍难以获得合适的融资。

私人信贷起到了过渡桥梁的作用。此类案例表明，即便是经营状况良好的中小企业，也可能落入传统融资缺口之中，这正是另类融资的重要意义所在。这些案例有助于向投资者展示该细分领域的潜力，并帮助企业主认识到私人信贷是一种可靠的替代选择。

构建完善的融资生态系统

解决方案并非在于选择某一种行之有效的模式，而在于构建一个能够适应“缺失的中间层”所面临的各种挑战的体系。东盟地区的中小企业情况各异，其融资解决方案也必须同样多样化。

我们需要一个有效的体系，将数字工具、传统金融以及私人信贷等新兴模式融合在一起——每种模式都在其最具优势的领域，服务于中小企业在不同成长阶段的需求。

这不仅需要创新，还需要银行、金融科技企业、基金、开发性金融机构（DFI）、政策制定者，以及商会、地方工商协会和致力于能力建设的非营利组织等生态支持者之间的协调配合。每一方都掌握着拼图的一块。但除非各方拥有共同的目标、框架、数据标准和激励机制，否则该体系将依然割裂、effectiveness不足。

我们还需要重新定义进步。进步不仅在于总体上发放更多贷款，更在于将合适的资本与合适的企业相匹配，以合适的条件、在合适的时间提供支持。这意味着在中小企业需要的时间和地点，为其提供所需的融资。

东盟地区的政策制定者和领导者已开始奠定基础。菲律宾推出了中小企业信用担保计划。新加坡和泰国投资建设了诸如PayNow和PromptPay等即时支付系统。开发性金融机构正在试点混合融资模式，与银行、投资者及当地中介机构合作，检验风险分担机制。

这些举措令人鼓舞，但仍较为分散。若彼此之间缺乏更紧密的联系，其影响力将十分有限。

未来的任务是构建将这些努力联结起来的联盟。公私合作、生态网络和跨行业联盟，能够连接资本连续体中的各个环节——包括数字与模拟、公共与私人、主流与另类资本。

中小企业并不需要相互竞争的模式，而是需要一个互联互通的体系。机遇已然清晰：从各自为政的举措转向能够提供互补、互联资本的联盟，从而释放“缺失的中间层”的潜力，推动整个东盟地区的包容性增长。