下一场金融危机会从何处爆发？简短的回答是：我们不知道。不过，我们可以寻找体系中的脆弱环节；如果不加以处理，它们可能演变成问题。
我们所说的脆弱性是什么？它是指可能放大并扩散意外经济冲击的薄弱领域，从而提高金融体系的风险水平。想象一下，地震对建在沙地上的房屋造成的影响，与对建在基岩上的房屋造成的影响有何不同。在金融领域，基岩中的裂缝可能源于高负债水平，也可能源于机构的风险因素不匹配，例如货币或风险敞口的期限不匹配。
欧元区政府债务仍是最严重的脆弱性之一
未定义
其中一个薄弱环节是美国企业的债务水平，以及投资者持有这些企业证券所承担的风险。向负债沉重、信用评级较低的企业放贷的情况日益增多，这可能成为体系中不断扩大的裂缝。
本周图表以五分制呈现了这些及其他脆弱性，范围从最低（深绿色）到最高（红色），涵盖六个部门和五组国家。图表显示了五个地区六个部门的脆弱性分布。该图表依据数十项指标编制，指标涵盖长达二十年的数据。所有详细信息请见2019年4月《全球金融稳定报告》的在线附录。《全球金融稳定报告》。
Image: 国际货币基金组织
图表显示，按历史标准衡量，多个部门的脆弱性处于较高水平。欧元区政府债务仍是困扰全球金融体系的最严重脆弱性之一，美国和许多新兴市场国家的政府债务水平也较高。在欧元区以外的发达经济体，家庭借贷水平较高。在中国，包括非银行金融机构在内的多个部门都存在较高的脆弱性。
了解脆弱性较高或正在上升的领域，有助于政策制定者采取措施保护本国金融体系和全球金融体系。措施可能包括要求银行增加资本、降低公共债务水平，或限制家庭和企业借贷。但数据缺口仍是全面分析脆弱性的一大障碍，应当予以弥补。
