多年来，美国债务上限持续上升，自1960年以来已上调78次。
截至2021年，债务上限高达28.4万亿美元，因此定期提高上限以适应不断增长的国债至关重要。
若不提高债务上限，可能导致政府停摆、投资者信心下降、借贷成本上升，以及金融债务违约。
找到可持续的解决方案来管理国债，对于确保经济稳定、避免潜在金融危机至关重要。
每隔几年，债务上限僵局就会使美国的信用面临风险。
1月，31.4万亿美元的债务上限——即美国政府可持有的债务总额——已达到。财政部长珍妮特·耶伦表示，到6月1日，美国现金储备可能会耗尽。若共和党和民主党未能采取行动，美国可能会对债务违约，并对整个金融体系造成有害影响。
上图显示，近年来债务上限大幅攀升，数据取自包括世界银行、美国财政部和国会研究处在内的多个来源。
熟悉的局面
提高债务上限并非新鲜事。自1960年以来，债务上限已上调78次。
在2023年的这轮辩论中，共和党众议院多数党领袖凯文·麦卡锡要求削减政府开支。然而，乔·拜登总统认为，提高债务上限不应附加任何条件。此外，利率急剧上升，也清楚地提醒人们，债务水平不断攀升可能带来风险。
历史上，美国债务利息支出约为国防开支的一半。近来，偿债成本有所上升，如今已几乎与整个国防预算相当。
近期历史上的关键时刻
纵观历史，提高债务上限对国会来说往往是常规程序。
与如今不同，以往提高债务上限的协议通常能更快达成。近年来，日益加剧的政治极化导致僵局，并带来有害后果。
例如，2011年，双方直到最后期限前几天才达成协议。结果，标普首次将美国信用评级从AAA下调至AA+。据估计，这次拖延使政府当年额外支出13亿美元。
此前，1995年至1996年间，时任总统比尔·克林顿与共和党众议院议长纽特·金里奇针锋相对，导致政府两度停摆。1995年11月下旬，在提高债务上限之前，超过100万名政府雇员被强制停职一周。
接下来会怎样？
如今，共和党和民主党只剩不到两周时间达成协议。
如果国会无法达成协议，政府就无法通过新增债务来支付账单。联邦雇员的工资将暂停发放，部分养老金付款会被延迟，国债利息支付也将推迟。在这种情况下，美国将发生债务违约。
三种潜在后果
如果债务上限未能在2023年6月1日前提高，可能引发以下连锁影响：
1. 利率上升
通常，随着投资者所持债务的风险增加，他们会要求获得更高的利息。
如果美国未能支付债务利息，且信用评级遭到下调，利息支出很可能进一步上升。这会影响美国政府的利息支出，也会抬高企业和家庭的借贷成本。
高利率会抑制支出和新增借债，从而拖累经济增长。从下图可以看出，市场已预期经济前景将更加黯淡，其可能性达到1983年以来的最高水平。
从历史上看，衰退期间税收收入会下降，可用于资助政府活动的收入也会减少，因此美国的赤字支出往往会上升。额外的财政刺激支出也可能加剧预算失衡。
最后，利率上升可能给银行业带来更多麻烦。硅谷银行倒闭以及Signature Bank倒闭后，银行业本已处于紧张状态。
利率上升会压低未偿债券的价值，而银行持有这些债券作为资本储备。这会使银行更难覆盖存款，进一步加剧银行业的不确定性。
2. 国际信誉受损
作为全球储备货币，美国国债一旦违约，就会震动全球市场。
如果美国国债作为超安全资产的地位受到动摇，一连串负面后果可能蔓延至整个全球金融体系。美国国债常被用作抵押品。如果未能向投资者支付这些债务，价格就会暴跌，需求可能大幅萎缩，全球投资者也可能将资金转投他处。
投资者正在将美国可能无法向债券持有人偿付的风险计入考量。
如下图所示，美国一年期信用违约互换（CDS）利差远高于其他国家。这些以利差报价的CDS工具，可在美国违约时提供保险。利差越大，债券持有人无法获得偿付的预期风险就越高。
此外，违约可能进一步助长全球去美元化的看法。自2001年以来，美元在全球储备中的占比已从73%降至58%。
俄罗斯入侵乌克兰并招致严厉金融制裁后，中国和印度越来越多地使用本国货币进行贸易结算。俄罗斯总统弗拉基米尔·普京称，三分之二的贸易以人民币或卢布结算。近期，中国还与巴西和哈萨克斯坦达成了非美元结算协议。
3. 金融业动荡
在美国国内，债务违约会损害投资者对美国经济的信心。再加上高利率已推高成本，金融市场可能承受更大压力。投资者需求下降可能压低股价。
债务上限这一概念是否存在缺陷？
如今，美国政府债务相当于国内生产总值的129%。
受债务增加和利率上升推动，偿还这笔债务的年化成本较2011年估计已跃升90%。
一些经济学家认为，债务上限有助于让政府保持财政责任感。另一些人则认为其设计不佳：如果政府在预算中批准了某一支出水平，提高债务上限就应当更自动地随之进行。
事实上，值得注意的是，美国是全球少数几个设有债务上限的国家之一。
