土耳其 正经历经济转型期，增长放缓使该国面临陷入“中等收入陷阱”的风险，难以跻身高收入经济体行列。
2010至2013年，该国年均增长率为6%，当时的政策支持国内消费。这导致经常账户赤字高企，且主要由短期资本流动融资。以消费为代价而忽视投资、出口增长缓慢以及大量投资需求，均拖累了潜在增长，经济增长已趋于温和。此外，土耳其国内储蓄率低、竞争力面临挑战，限制了投资和出口；出口也受到欧洲增长缓慢的影响。
按照当前政策，预计土耳其经济未来五年年均增长率仅为3.5%。展望未来，经济必须重新平衡，以增强竞争力，并恢复产出和就业增长。
经济再平衡的四个领域
土耳其政府的经济政策议程正确诊断了经济需求，并纳入了需要审慎安排先后次序的宏观经济政策和结构性改革：
增加公共储蓄。政府中期计划中的紧缩财政政策方向正确，重点在于减少经常性支出，同时保留公共投资。这将在中期使国民储蓄增加约占GDP的1.3%。国际货币基金组织（IMF）工作人员的分析（见图表1及 章节 “外部失衡：提高国民储蓄将减轻调整负担”）表明，直接提高国民储蓄的政策能够减少外部失衡，同时不削弱私人投资。因此，这种调整对经济增长的负面影响最小，进而对就业的负面影响也最小。相反，如果调整仅依靠货币政策或市场来实现，对经济增长和私人投资的负面影响将大得多。
重新聚焦通胀目标。土耳其共和国中央银行（CBRT）过去未能实现通胀目标（见图表2及 章节 “通胀目标制的公信力”）。目前，市场并不相信短期内能够实现5%的通胀目标。随着预期中的财政立场趋紧，货币政策实现通胀目标的负担将减轻，从而有助于当局实现降低通胀的目标。
扩大宏观审慎工具箱，维护金融稳定。当地银行中介的大量资本流入，导致金融部门外币（FX）杠杆迅速上升，批发融资也不断增加（见图表3及 章节 “遏制银行业的批发外币融资与风险”）。这使CBRT在实现通胀目标的同时维护金融稳定的任务更加复杂。资本流入推动了金融深化并支持了经济增长，但也给汇率带来升值压力，促使外币杠杆上升，并助长信贷过度增长，可能使银行业面临直接展期风险和间接外汇风险。当局已于2014年上半年成功推出工具，减少过度的消费信贷。近期，当局又推出额外措施，以遏制外汇风险并推动银行业更多依赖核心资金来源。
增加私人储蓄。虽然恰当的宏观经济政策组合十分重要，但从长远来看，经济再平衡将取决于结构性改革。因此，当局需要加快实施第十个发展计划中列入的雄心勃勃的结构性改革计划。应优先采取鼓励私营部门提高储蓄的政策，因为这类政策对外部失衡的改善作用最大，对经济增长的负面影响则最小。
本文与 IMF Direct合作发布。本文的发布并不意味着世界经济论坛认可其中的观点。
及时了解论坛动态： 订阅我们的每周通讯。
作者：Gregorio Impavido是国际货币基金组织欧洲部高级经济学家，目前负责土耳其相关工作。Uffe Mikkelsen是国际货币基金组织欧洲部经济学家，负责土耳其事务，主要关注实体部门发展、宏观经济预测以及外部失衡评估。
图片：2012年5月11日，一名男子在东京一家证券经纪公司外查看股票行情显示牌。路透社/Toru Hanai。
