如今，全球超过一半的互联网用户在亚洲。全球中产阶级大多数位于新兴市场（EM），而未来新增的十亿人口中，近90%将来自亚洲，据布鲁金斯学会称。新兴市场消费者不再使用现金或信用卡付款，而是用移动钱包买午餐或支付水电费，充分利用快速发展的现代数字基础设施，尤其是在繁华的城市中心。
经历了长期沉寂后，如今公开市场投资者对新兴市场感到振奋，理由有很多。不过，这些市场对投资者而言仍然难以进入，投资回报比发达市场更为波动；由于消费者偏好以及监管和政策模式变化更快，理解市场基本面也颇具挑战。
这次为何可能有所不同？又会如何不同？
1. 新兴市场科技行业正带来营收增长
作为一种资产类别经历了五年表现平平后，分析师预计，新兴市场股票盈利增长今年可能最高可达23%，此前2016年曾收缩2%。市场普遍预期科技股将引领增长，一些领先指标也支持这一判断。科技公司约占MSCI新兴市场指数前十大成分股的25%，已超过电信和能源板块。2017年第一季度，该指数上涨11.4%，创下自2012年以来最强劲的第一季度表现。值得注意的是，在中国大陆上市的中国科技公司现在将纳入该指数，从而更便于国际投资者投资。
2. 新兴市场数字经济的增长并非海市蜃楼，但温和的通胀意味着当前对新兴市场股票的兴趣可能减退
最大的新兴市场仍是全球GDP增长的引擎。国际货币基金组织预测，全球经济2017年将增长3.5%，而人口最多的新兴市场增长速度将快得多。印度经济将在2017—2018年反弹，增长7.2%，并在2018—2019年增长7.7%。国际货币基金组织还将中国2017年的增长预测上调0.2个百分点至6.7%。
据报道，除信贷扩张外，支出增加也推动了中国经济增长，进而使中国数字经济的增速超过GDP。在去年第三季度，中国互联网经济规模达3525亿元人民币，较上一季度增长2.6%，高于GDP 1.8%的增幅。
然而，如今有人担心经济虽在增长却没有通胀——我们或许确实正经历“全球再通胀”。变革性技术可能正在各个市场带来通缩压力。为什么？安德鲁·麦卡菲曾指出，技术可以替代劳动力、建筑和重型设备等传统投入，从而压低工资和价格。可以说，新兴市场缺少既有基础设施，这反而构成优势。然而，随着下一代技术逐步推广，仍需建设实体基础设施和线下市场予以支撑。在科技行业之外，大宗商品价格走软和贸易变化可能对企业盈利造成通缩影响，新兴市场投资者对此表示担忧是有道理的。
3. 从线上到线下（O2O）市场到让科技融入万物
通过Grubhub或Seamless（或欧洲的Delivery Hero）订午餐，鲜明地体现了我们的线下消费选择发生的变化。新兴市场也是如此。迄今为止，表现最佳的新兴市场科技股大多是高增长科技股，例如在线支付服务、社交媒体和分析平台。新兴市场热门线上公司通过内容和视频流媒体服务、游戏平台等交易创收。但过去一年，我们看到电子商务增长放缓。
新的机遇在于帮助消费者和企业“把事情办成”。换句话说，热门领域是线上服务与实体服务之间的连接。关键是为线下消费服务“实现最后一公里数字化”。正如哈佛教授克莱·克里斯滕森所言，人们购买数字产品或服务，并非单纯为了拥有它们，而是雇用它们来完成实际任务。随着市场发展，消费者领域乃至全球实体资产领域都有无数任务可以实现数字化，并将催生新的商业模式。
4. 随着新兴市场的O2O也不断发展，平台型企业有望受益
杂货和自行车与科技投资有什么关系？看看上周亚马逊宣布收购全食超市，就能略知一二。从收购方角度看，杂货行业的利润规模相较科技公司十分可观，即使扣除收购成本亦是如此。对于阿里巴巴或拉丁美洲的Mercadolibre这样的平台公司而言，收购可以省去建立供应链公司来“完成任务”的成本。
近年来，数字平台企业（如亚马逊或爱彼迎）相较传统商业模式具有优势，因为它们不拥有自己的供应链。因此，它们的运输和通信成本更低。与其他数字业务一样，随着计算和带宽成本下降，它们进一步提高了利润率；传感器价格下降也催生了新的商业模式。
数字平台企业还成功为其产品打造了生态系统，将新版本产品推向市场的边际生产成本几乎为零。数字平台企业的进入，只会验证实体市场的价值，并推动其实现新的增长和效率提升。
5. 从自行车上的齿轮到GPS：新兴市场消费者非必需品消费及基础设施创新的其他实例
在最大的新兴市场，据尼尔森今年的一项研究，消费者如今对经济增长和个人收入稳定增长充满信心，并开始购买升级版品牌、服务和产品。
与欧洲和美国市场相比，消费者偏好正在迅速演变和变化。以实体资产为核心的建筑、基础设施和其他行业也在新兴市场经历转型。智能基础设施技术包括传感器、导航系统、电池、机器学习等，正用于建筑、交通和城市的现代化与升级，仅举几例。
与发达市场相比，新兴市场数字经济增长带来的机遇可以说分布更广。企业有更多机会建设第一代数字基础设施和服务，O2O市场也在迅速发展。然而，除中国外，对大多数新兴市场政府而言，数字市场转型在财政上极具挑战。尤其在前沿市场，智能基础设施的愿景迄今仅推进到无线连接这一步。通过升级监管以吸引私人部门资本投入这些项目，仍有大量机会。
投资者仍需评估新兴市场数字市场的机遇。除了高速增长的新兴市场科技股，新兴市场周期性股票的估值仍相对便宜，且经济基本面和增长表现良好。
