人工智能如何让风险投资市场更加公平

• 新冠疫情加剧了投资者因惧怕未知而固守成熟品牌的倾向，使新兴企业处于不利地位。
  

• 潜在投资者没有足够的信息来接触这批才华横溢的创业者，而这些创业者往往受到无意识偏见的阻碍。
  

• CircleUp的人工智能技术利用大数据让这些企业脱颖而出，创造更加公平的机会。

2020年夏天，新冠疫情在美国继续肆虐。南部各州病例激增。零售企业在政府限制措施的重压下要么勉强维持，要么倒闭，各公司纷纷裁员。疫情似乎遥遥无期，美国正深陷困境。

然而，风险投资似乎开始复苏，尤其是在后期融资交易方面。2020年第三季度，美国企业融资金额达到创纪录的单笔1亿美元以上融资轮次数，占风险投资总额的54%。与此同时，首轮融资占比降至创纪录的低点5.5%，因为投资者将重心转向现有投资组合企业或业绩良好的成熟品牌。在极度不确定的时期，熟悉度成了安全的代名词。尽管在风险投资生态中，代表性不足的创业者长期被忽视，这种所谓的“流向优质资产”加剧了富人与穷人之间的鸿沟。

但更多的大额投资并不一定意味着更高的质量，也不意味着更多的机会。即便在世界转向远程办公之前，投资者选择的私营企业范围就已经很狭窄，原因有两点：一是他们依赖不对称信息（缺乏透明度），二是流程高度依赖人工（效率低下）。其必然结果是基于个人人脉、经验法则和无意识偏见做出决策。这是一个结构性问题，它不仅给投资者造成了巨大的机会缺口，还常常使本来才华横溢的创业者无法获得发展业务所需的资源。

私募股权的壁垒使多样性持续缺失

疫情期间的融资趋势凸显了这一机会缺口。在2020年前三个季度，女性创办企业的交易总额下降了31%，而美国风险投资交易的整体降幅为18%。此外，在此期间，女性创办企业仅获得了所投风险资金的13%，低于2019年的15.5%。尽管黑人和拉丁裔占美国人口的32%，但在同一时期，这些群体创办的企业仅获得了美国风险投资的2.6%。

这些统计数据与风险投资行业自身缺乏多样性密不可分。在美国，在管理资产规模达2500万美元以上的机构中，女性仅占决策岗位的12%，而风险投资合伙人中只有3%为拉丁裔，另有3%为黑人。决策团队的构成至关重要，因为人类天生倾向于与相似的人交往，这种现象被称为同类相吸。

投资者往往会支持那些与他们有共鸣、值得信赖的创始人，通常是因为双方在社会或外貌特征上有相似之处。这种现象大多是无意识的，其结果是融资环境偏向某一性别和某一种族。地点和出身背景同样重要：几乎一半的投资集中在硅谷，而超过四分之一的资金流向了常春藤盟校出身的创始人。

多元化团队提升财务表现

这些资本壁垒不仅有失公平，而且在经济上也站不住脚。研究表明，多元化的创始团队和投资团队实际上表现优于竞争对手。一项研究发现，多元化的创始团队最终表现优于同行，在首次公开募股或被收购时的回报高出30%。

A另一项研究则将非多元化的投资团队与较低的投资绩效联系起来：当投资合伙人种族相同时，投资在首次公开募股或被收购时的相对成功率下降了26%。还有一项研究揭示了一个价值数万亿美元的机会缺口，其原因是缺乏对女性和有色人种的代表性融资。谁知道有多少投资机会因为优秀的创意无法落地而错失了呢？

技术将为创业者带来曙光

我们正处于一场我们曾经历过的产业变革的前夕。技术已为多个市场带来了透明度和效率，例如房地产领域的Zillow、搜索广告领域的谷歌，以及价格发现领域的亚马逊。事实上，几十年前，彭博和文艺复兴科技等公司已经改变了公开市场。此后，我们的世界日益数字化，为我们提供了获取、存储和处理数据的新工具。然而，迄今为止，私人投资领域的创新仍然有限。

这种滞后是可以理解的。系统地获取和规范化私营企业的信息是一项巨大的技术挑战。与广泛可得、结构化且一致的公开市场数据不同，私营企业数据零散、不透明，而且很大程度上转瞬即逝。CircleUp正在利用大数据和人工智能（AI）应对这一问题。最终目标是全面勾勒出私营企业的版图，而最初的切入点是早期消费品牌。

CircleUp的技术能够摄取、映射并整理来自200多个来源的数TB非结构化数据。随后，该技术会根据分销渠道、产品差异化和消费者情绪等多个可预示未来增长的因素，识别并评估品牌。这些能力为数据驱动的投资策略提供支持，这些策略将公开市场投资者的量化技术应用于新兴消费企业的长尾市场。

这项技术的目标是让那些业绩出众的创业者脱颖而出，无论其所在地、身份或经验如何。通过为投资流程引入透明度和效率，我们的策略发掘出了过去常被忽视的机会。这种数据驱动模式具有财务上的激励作用：客观的洞察推动明智的投资决策，进而带来强劲的基金业绩。但如果这些明智的决策确实基于价值，那么为利润优化的同一技术，也应同时为提升更广泛的代表性而优化。

数据洞察助力拉平竞争环境

早期基金业绩表明，技术可以驱动产生超额收益的投资策略，而这些策略本质上更具包容性。在CircleUp的股票基金中，该基金在同期基金中位列前四分之一，其投资组合企业中55%由女性创始人创办，35%由非白人创始人创办（基于自我报告的调查）。采用数据优先的方法后，与风险投资中心的地理距离也变得无关紧要。在各类策略中，CircleUp的投资组合企业分布于美国19个州。

这些初步结果表明，数据驱动的投资可以为融资缺口提供可扩展的解决方案。技术使私募投资的每个阶段都能做出更高效、更有效且可重复的决策。投资者无需参加行业会议或依赖个人人脉，即可发掘顶级品牌。在尽职调查阶段，数据可取代那些常常使投资者作出“否”的成见，即便某款产品深受客户喜爱。而在交易完成后的支持方面，人工智能可以帮助解答创业者的战略性问题，而这类建议过去往往依赖模式匹配和直觉判断。

我们必须明智地运用这些能力。尽管人工智能可以成为积极变革的推动力，但它也可能延续现状。使用技术创造可观回报的资本配置者，必须定期评估其技术手段是否正在带来我们所期望的更具包容性的结果。

凭借充足的数据和计算能力，并同时注意减少人工智能中的潜在偏见，创新者可以帮助为代表性不足的创业者拉平竞争环境。以数据驱动的投资方式，将使全球各地的企业都有公平的成功机会，同时为资本配置者带来可观的回报。

尽管新冠疫情可能未曾颠覆私募投资行业，但变革必将到来。而这将是一个令人欣喜的景象。