在美国，Z世代成年人（目前年龄介于18至27岁之间）面临工资停滞、房价上涨和个人债务增加的困境。
随着通往经济保障的传统之路变得越来越难以企及，许多人转而押注于加密货币和预测市场等风险更高的投资。
如果要让财富积累不再像一场赌博，金融教育、政策制定和监管都必须契合Z世代的经济现实。
近期毕业的美国大学毕业生背负着94,000美元的债务，正在购买加密货币并押注预测市场。在被挤出住房市场且工资停滞的情况下，Z世代成年人（18至27岁）已经算过这笔账，结论是传统体系对他们并不奏效。
1990年，美国家庭房价中位数为家庭收入中位数的3.2倍。如今，房价是收入中位数的5倍，而对于20至34岁的人群而言，这一比例接近8倍的年薪。
在美国，经通胀调整后，拥有学士学位者的工资中位数自1990年的几乎没有变化（58,138美元）增至如今的60,000美元。这一代人的失业率为8.3%，是全国平均水平的两倍。尽管年轻劳动者历来失业率较高，但如今近期毕业生中有一半处于就业不足状态，入门级职位近年来减少了35%。
这一代人的个人债务也比其他任何群体都多——平均为94,101美元——，并且46%的Z世代劳动者已经从退休储蓄中提取了资金。其中42%的人主要是为了偿还债务。
这些Z世代无法在传统的金融规则手册中找到适合自身处境的章节，于是他们开始自己书写。
什么是“金融虚无主义”？
“金融虚无主义”一词描述的是这样一种感受：经济体系不再奖励审慎或长远规划。它是对这一代人与金钱之间看似自我毁灭式关系的简称，其中包括加密货币投机、预测市场，以及为偿还信用卡而动用退休账户。
芝加哥大学与西北大学近期的一项研究提供了更为精确的框架。这研究显示，随着一个人所感知的购房概率下降，其行为往往随之改变。他们相对于个人财富的消费增加，同时也明显转向风险更高的投资。
数据印证了这一点。42%的Z世代投资者持有加密货币，近四倍的11%持有退休账户者。几乎五分之一的投资者在2022年接受调查的30岁以下投资者中，仅持有加密货币。一些估算显示，预测市场的交易量在过去几年中增长了四倍，其中近三分之一的Z世代投资者参与其中或正在考虑参与。
不仅仅是人口统计上的特点
这些数字之所以重要，是因为Z世代正在成为全球规模最大的群体，预计在未来10年内将占到全球人口的约30%。当规模最大的一代押注于那些并非现行体系所依托的资产（加密货币和预测市场）时，经济会发生什么？
标准的货币政策假定了一种特定类型的家庭：拥有随利率变动的按揭贷款，在传统市场中有储蓄，并且在传统经济中有足够的金融利益，以便在利率变动时调整行为。然而，金融虚无主义的蔓延意味着政策制定者可能会误读家庭行为，这将直接影响货币政策如何传导至更广泛的经济。
历史上，央行拉动货币政策这一杠杆，家庭预期会对加息和降息做出最优反应。然而，随着越来越多的人口没有可用于再融资的按揭贷款，并将储蓄投入货币政策原本无意触及的资产，这一杠杆的作用将不再如从前那样有效。
随着Z世代的综合收入（2023年为9万亿美元）预计到2040年将达到74万亿美元，这已不再仅仅是人口统计上的特点，而是关乎传统货币政策未来有效性的问题。
并不那么伟大的财富转移
所谓的大规模财富转移是对这些担忧的标准回应。婴儿潮一代（目前年龄在60多岁和70多岁的人群）在美国持有78.6万亿美元，或占全部财富的51.8%，在美国。据估计，68万亿至84万亿美元预计将在未来二十年内传给配偶和更年轻的世代。这一叙述暗示，Z世代的困境只是暂时的，体系内已内置了纠正机制，代际之间的账目终将自行平衡。
事实并非如此。对大多数人而言并非如此，也不会以人们普遍预期的方式实现。最富有的十分之一家庭将获得所有代际转移的56%。最底层的一半家庭将获得8%。如果将美国最富有的10%人群从计算中完全剔除，其余90%人口的遗产中位数将接近零。
对于这一代人中的绝大多数而言，这种旨在安抚人心的说法，实际上讲述的是别人的钱。当受益的少数人将资金投入房地产和其他传统资产时，价格可能会被进一步推高。对许多Z世代而言，本已遥不可及的市场将变得更加遥不可及。
最重要的并非大多数Z世代无法获得可观的遗产，而是当财富不平等扩大时，他们以及市场的行为会发生什么变化。当购房的主要障碍是首付款，而首付款日益依赖父母的转移支付时，这一代人便会分化。
少数人获得了股权注入，持有不断升值的资产，并得以进入传统金融规则手册所设计的复利回报入口。他们有能力等待。
其余90%的人则没有这样的缓冲。随着他们自身的工资几乎没有变化而房价持续攀升，加剧的不平等可能会进一步促使他们寻找其他途径以达到经济上的终点线。赢家与输家之间的差距不断扩大，通往经济成功的道路感觉更像是一场游戏。
传统的解读认为，大规模财富转移将惠及Z世代，而更可能的结果是，它将固化一种分化：一部分人仍对传统道路开放，另一部分人则无法走上这条路。后一群体将继续赌博——而且，若传统金融规则手册中没有新的章节，这样做的理性依据只会越来越充分。
对冲风险
在财富严重不平等、实际工资停滞和房价飙升的背景下，人们比以往任何时候都更需要清晰易懂的指导，以帮助他们满足近期和长期的财务需求。
然而，仅靠金融教育无法改变房价，也无法弥合工资差距。货币政策还必须考虑到日益被排除在传统资产体系之外的一代人。同时，监管必须跟上这一代人用来尝试积累财富的市场步伐。
如果要让财富积累不再像一场赌博，金融教育、政策制定和监管都必须契合Z世代的经济现实。
