金融交易税将如何惠及我们所有人

Company stock price information for LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA, is displayed on screens as they hang above the Paris stock exchange, operated by Euronext NV, in La Defense business district in Paris, France, December 14, 2016. REUTERS/Benoit Tessier - RTX2V13L
A Financial Transaction Tax is the "nuanced approach that is needed"Image: REUTERS/Benoit Tessier - RTX2V13L
本内容由人工智能自动翻译。

作为一名前对冲基金经理,我支持征收金融交易税(FTT),因此我知道自己多少有些与众不同。

说实话,我并不特别喜欢税收。

和大多数有自尊心的资本家一样,我只希望别人别来打扰我,让我专心经营自己的事业,并尽可能多地留住自己赚来的钱。

但我确实认为,金融交易税是个好主意。

如果设计得当,它将在遏制这类对社会毫无益处、却让我们所有人面临重大风险的金融活动方面发挥重要作用。

在反对欧洲金融交易税的过程中——欧盟财长预计将于本周晚些时候举行的会议上作出最终决定——我在金融业的同事提出了两项主要异议:第一,金融交易税会降低流动性;第二,它会影响养老金。

他们当然会这么说,不是吗?

我常说有人在“打流动性牌”。这张牌被视为王牌,能一举终结辩论。

但事实并非如此。

高频交易

金融交易税旨在抑制的那类金融交易——由计算机驱动、在不到一秒内完成股票易手的高频交易——对市场流动性的贡献微乎其微。

当然,这类交易营造出系统中资金充裕的假象;但只要市场出现算法从未见过的情况,你就可以肯定,交易程序会以“进一步研究”为由被关闭,流动性也随之枯竭。

2010年的闪电崩盘就让我们见识过这种情况。因此,最好不要依赖高频交易这种反复无常的方式来提供流动性。

至于养老金,假设一笔交易的小额税款被转嫁给消费者,从而影响他们的养老金。这种影响会有多大?

如果养老金投资于某些高频交易,持有人或许确实会蒙受损失。但典型的养老基金持有投资数月乃至数年,而非几毫秒。

金融交易税对个人养老金的影响微乎其微。

闪电崩盘

另一方面,如果高频交易导致更多闪电崩盘,那就会造成影响,而且影响可能非常巨大。

我仿佛已经听到这样的道歉:“坏消息是,你养老金的20%在一次由算法引发的崩盘中化为乌有。好消息是,我们不用向你收取1.20英镑来抵支付交易税的成本。”

因小失大。

支持金融交易税的人常常抨击金融市场,声称要终结投机的罪恶。当然,这种说法很荒谬。

金融市场让企业能够为初创或扩张筹集资金;让所有者可以转而从事其他事业;也帮助个人或企业管理风险。

我们需要的是一种金融交易税,既能保护金融市场的有益部分,又能减少其有害部分。在我看来,这完全可以做到。

有益的投机

金融市场上的许多交易会持续数周、数月乃至数年。你买入股票,是因为认为这家公司会经营得不错,并打算持有相当长一段时间。如果判断正确,股价就会上涨,你也就获利了。

这也是投机,但其中许多投机非常有益。

与此形成对照的是算法驱动的高频交易,股票的持有时间只有几分之一秒。价格由计算机彼此交易决定,而公司除了股票代码之外,仿佛一无所有。这种投机可能严重损害股东、公司及其员工,并波及更广泛的经济。金融交易税可以遏制的,正是这些后几类有害投机。

交易还有其他目的。

以套期保值为例。套期保值用于降低风险,帮助公司和投资者尽量减少成本和投资组合价值的波动。

显然,通过套期保值来控制风险是有益的。例如,如果生产商想防范玉米价格下跌,就可以在期货市场锁定价格。

寻求平衡

这种套期保值可能相当频繁,一天交易好几次也有可能;但这与每秒可能发生数次、且毫无经济效益的高频交易截然不同。

对我来说,问题不在于是否应该征收金融交易税,而在于税率应该定在什么水平。

税率太低,对高频交易完全不起作用;税率太高,则会妨碍有益的套期保值。

每笔交易征收约0.01%,即一个基点,应能取得恰当平衡。

这个税率会影响有益的套期保值吗?不会。会影响中长期投机吗?也不会。

它能抑制高频交易、短期投机,以及那些毫无经济效益且会扰乱金融稳定的套期保值策略吗?

当然能。

我们需要的正是这种细致入微的做法。

授权与转载
世界经济论坛发布的文章,可依据《知识共享署名-非商业性使用-禁止演绎4.0国际公共许可协议》以及我方《使用条款》进行转载。 本文所表达的观点仅代表作者个人立场,并不代表世界经济论坛的观点。