你分得清涓滴经济学和僵尸企业吗？

• 根据国际货币基金组织最新评估，通胀和不确定性是描述全球经济的两个关键词。

• 全球经济活动正在放缓，通货膨胀率处于多年来的高位。

• 要恢复价格稳定并保护公民免受生活成本压力，前路艰难。

• 这使得一些经济术语重新流行起来，包括涓滴经济学、滞胀和僵尸企业，以下是它们的含义。

“通胀与不确定性。”

国际货币基金组织（IMF）在其最新评估中这样描述世界经济，并预测2023年全球增长将放缓至2.7%，而今年为3.2%。

该组织描绘了一幅黯淡的图景：全球经济活动放缓的速度快于预期，通胀率处于多年高位。此外，广泛的生活成本危机、金融环境收紧以及俄罗斯入侵乌克兰，正在为前景蒙上阴影并加剧波动。

经济前景恶化。Image: IMF

政策制定者、政界人士和官员面临艰难的任务：他们既要恢复价格稳定、保护公民免受生活成本压力，同时还要促进增长。

在这样动荡的背景下，以下是您需要了解的五个经济术语：

1. 涓滴经济学

通过降低税收和放松监管来促进增长，被称为“供给侧”或“涓滴”经济学。近几周，英国前首相利兹·特拉斯（Liz Truss）宣布大幅减税惠及企业和富裕阶层，引发英国资产的金融市场动荡。

多年来，许多国家的政界人士都主张涓滴效应。2017年，美国总统唐纳德·特朗普表示，他的减税政策将成为经济的“火箭燃料”，并使富裕阶层增加雇佣和投资。

但几乎没有学术证据支持这一观点。

对富人的减税对经济增长和失业率没有影响，据伦敦政治经济学院对经合组织18个国家五十年间的分析显示。研究表明，平均而言，每次重大减税都会使税前国民收入中最富有的1%群体所占份额上升0.8个百分点。

“我们发现，针对富人的重大减税会加剧收入不平等，以税前国民收入中最富1%群体所占份额衡量，”该研究的作者戴维·霍普（David Hope）和朱利安·林伯格（Julian Limberg）写道。“转而关注经济表现，我们发现针对富人的重大减税并未产生显著影响。”

2. 滞胀

滞胀指的是高通胀与经济增长放缓或衰退同时出现的时期。滞胀的风险在于，央行会加息以遏制物价上涨，但这反而会进一步抑制增长，形成下行螺旋。

今年早些时候，世界银行警告称，即使全球经济避免衰退，滞胀仍可能持续数年。

“未来几年很可能出现高于平均水平的通胀与低于平均水平的增长，这可能对中低收入经济体造成破坏性影响，”世界银行在其2022年6月发布的《全球经济展望》报告中写道。“这是一种现象，即滞胀，而世界自20世纪70年代以来从未见过这种现象。”

滞胀风险。Image: 世界银行

世界银行指出，从20世纪70年代得出的一个关键教训是：央行需要及早行动，防止通胀失控，同时政府也需要通过财政政策配合这一策略。

3. 工资-物价螺旋

高通胀率还会增加工资-物价螺旋的风险，即物价上涨引发加薪要求，而加薪又进一步推高物价。

国际货币基金组织最新经济展望对这一前景进行了研究，该展望认为此时不太可能出现这种情况。

“尽管迄今为止工资增长总体上仍低于通胀，但一些观察人士警告称，物价与工资可能开始相互推动，”国际货币基金组织报告称。“由于潜在的通胀冲击来自劳动力市场之外，且货币政策正在积极收紧，持续性工资-物价螺旋的风险似乎有限。”

4. 僵尸企业

当前经济环境的另一个特点是借贷成本不断上升。随着全球通胀率处于多年高位，包括美国联邦储备系统在内的全球许多央行正在加息，这推高了大多数贷款的借贷成本，无论是家庭还是企业。

这使所谓的僵尸企业（即那些利润足以支付债务利息、却不足以还清债务本金的企业）在借贷成本上升时陷入困境。十多年的低利率和央行支持帮助这些企业维持运营，但这种局面可能即将改变。

在英国，多达五分之一的企业属于僵尸企业（截至2020年3月），据智库Onward的研究显示。美国方面，美国联邦储备系统的估计表明，僵尸企业的比例较低，约为上市公司的10%和私营公司的5%。

美国的僵尸企业。Image: 美国联邦储备系统

5. 下行风险

下行风险本质上指各种可能比预期更糟糕的情况。

“前景风险依然异常之大，且偏向下行，”国际货币基金组织在其最新展望中表示，并预测2023年全球增长率低于2%的概率为25%。

该组织表示，这些所谓的“下行风险”可能包括粮食或能源价格的进一步冲击。

这五个词部分概括了当前经济的特点，清楚地表明，全球形势依然充满挑战，前路充满不确定性。