伦敦——对于金融市场和全球经济而言，2017年是相当不错的一年。
2016年末占据主导地位的那些关于2017年的重大担忧——特朗普当选总统后市场崩盘、英国因脱欧陷入衰退，以及意大利银行体系崩溃后欧元区瓦解——最终都没有成为现实。
这一年的经济故事总体上是增长向好、股市上涨。
不过，这并不意味着2017年沉闷无趣或风平浪静。举几个主要话题为例，美联储继续推进紧缩周期，英格兰银行十多年来首次加息，以及比特币势不可挡地飙升。
在市场领域，图表往往是展示市场动态的最佳方式。图表能够直观地解释极其复杂的概念，而且很多时候比文字更能清晰呈现全貌。
因此，年末将至，《商业内幕》决定精选一组图表，展示我们认为能够定义2017年世界经济走势的内容。现在就来回顾一番。
英格兰银行加息
为应对全球金融危机给英国经济带来的冲击，英格兰银行在2007至2009年间大幅降息；此后则维持利率不变，超过七年。2009年至2016年8月，基准利率一直维持在0.5%。
随后，该行在8月紧急降息，将利率下调至0.25%，意在缓解英国6月脱欧公投后经济面临的即时冲击。
那次降息一年多后，该行采取了十多年来未曾采取的举措，决定加息。当然，这次调整幅度不大，基准利率回升至0.5%，但意义重大。
尤其是货币政策委员会发出强烈信号：如果英国经济在脱欧背景下仍保持相对强劲，未来将考虑进一步加息。
不过，英格兰银行十年来首次加息虽然是货币政策走向正常化的一步，但该行仍有很长的路要走；很可能还要过好几年（如果真的能实现的话），利率才会回到危机前的水平。
比特币疯狂飙升
这一年最大的金融新闻或许是比特币的暴涨。这种加密货币自2009年便已问世，但真正进入主流视野是在2017年。
1月1日，比特币的交易价格为每枚908美元。不到12个月后，如今单枚比特币的价格已超过16,000美元，世界各地的投资者正投机性地向这一资产大量注资。
比特币在较传统的金融机构和业界人士之间造成了巨大分歧——其中很大一部分人认为比特币毫无意义、一文不值——而另一些人则相信，加密货币及其底层区块链技术将永远改变全球经济的运行方式。
12月，比特币进入主流视野的地位得到确认，当时Cboe交易所开始提供比特币期货，投资者由此可以押注这种货币未来的走势。
交易所交易基金风头正劲
交易所交易基金（ETF）是一种追踪指数的被动型基金，不同于主动投资；它通过频繁买卖个别投资标的，力求跑赢特定指数。
2017年，几乎每一种可以想象的资产类别都有ETF，投资公司销售的ETF涵盖德国国债到黄金等各种产品，市场总价值如今已超过4万亿美元。
过去几年，投资者纷纷将资金投入这类产品，因为行情向好时，ETF的回报可能远高于直接投资底层资产，或投向主动管理型基金；后者的费用通常远高于ETF。
自2008年以来，全球ETF市场的价值已增长至原来的五倍；今年早些时候，德意志银行知名策略师吉姆·里德及其团队称其“非同寻常”。
银行准备在脱欧后将员工迁出伦敦金融城
2017年很可能会被视为伦敦金融城失去欧洲金融重心地位的一年。
随着脱欧临近，各大金融机构正计划在英国于2019年3月脱离欧盟后，将员工从伦敦及英国其他地区迁出。
有关迁移员工的消息在2016年末已有风声，但银行开始采取行动是在2017年。
众多大型贷款机构确认了在欧盟设立新办公室的计划，其中高盛在法兰克福租下了一处大型办公场所， 花旗在卢森堡设立了私人银行业务中心，而日本最大的银行三菱日联金融集团则选择阿姆斯特丹作为其脱欧后的欧盟总部。
上图显示了脱欧可能导致员工迁移的规模，因为英国将失去单一市场准入权，进而失去金融服务护照权。
瑞银展示了下一次金融危机中各国央行将面临的棘手局面
上图令人瞩目，显示全球各国央行届时必须将利率降到多低，才能应对新一轮金融危机。绿色三角形标示了如果下一场危机迫在眉睫，利率需要降至的水平。
该行在其《2018—2019年全球经济展望》中写道，这份长达223页的重磅报告指出，危机过去10年后全球利率仍处于低位，下一次重大世界性经济调整可能会使各国央行忙于寻找刺激经济的办法。
该行经济学家援引上图指出，如果全球央行需要像应对2007—08年危机那样采取强有力的措施，就不得不将利率降至低至-5%。这显然是前所未有的情况。
“目前令人担忧的问题之一是，我们正处于商业周期复苏的非常成熟阶段，很多人都在问：‘下一次衰退什么时候到来？’”瑞银全球经济研究主管阿伦德·卡普泰因上月在一次简报会上说。
“如果衰退今天就到来，我们会陷入困境，因为我们基本上没有政策空间，”他接着说。
低波动性成为股市这一年的特征
2017年全球股市——尤其是美国股市——最引人注目的现象之一，是波动性低得惊人。通常被称为“恐惧指数”的VIX指数今年大部分时间都徘徊在接近历史低点的水平，市场波动几乎不复存在。
这一现象尤其令人意外，因为2017年美朝地缘政治紧张局势加剧，人们担忧美国总统特朗普的施政议程；年初还担心法国可能选出极右翼的玛丽娜·勒庞担任总统。
再加上脱欧，市场波动本该更大；因此，一些市场人士猜测VIX指数“失灵”了。
脱欧推动英国通胀升至五年来最高水平
2017年，英国通胀强势回归。脱欧公投以来英镑贬值，影响逐渐传导至英国普通民众日常商品和服务的价格。
11月通胀率升至3.1%，接近六年来的最高水平。
通胀对英国经济的影响因实际工资增速低于物价涨幅而加剧，这意味着英国人的平均可支配支出实际上在减少。
伦敦房地产市场降温
过去几年，伦敦房地产市场异常火热，资本大量涌入，房价一路飙升，但可负担住房的供应仍然低迷。
2017年，这一趋势发生逆转，整个伦敦普遍出现房价下跌的报道。
英国皇家特许测量师学会的上图显示，与英国其他地区相比，伦敦房价跌幅之大一目了然。
伦敦市场放缓的原因包括首都房价虚高、脱欧谈判进展缓慢，以及担心英格兰银行进一步加息会推高抵押贷款成本。
全球企业市值突破80万亿美元
同事吉姆·爱德华兹指出，这张图表显示，如果“计算全球所有国家所有公司的所有股票价值，理论上就能得出整个地球的总市值。就在过去几个月里，总市值飙升至80万亿美元，并正稳步迈向全球100万亿美元。”
爱德华兹11月写道：“这一进展令人担忧之处，在于2017年这段持续不断的增长。此前，全球市值看起来与其他任何股票指数一样：逐步上涨、层层累积，在2008年全球金融危机期间明显下跌，随后稳健复苏。”
股市屡创新高，接连不断
道琼斯工业平均指数1月突破20,000点后，继续飙升，12月初一度接近25,000点。
美国股市全年持续上涨，美国经济强劲增长，加上企业盈利改善，共同推高了估值。
“新纪录完全是盈利推动的。确实没必要把事情说得更复杂。长期来看，决定市场走势的是盈利，远胜于利率或其他任何因素。”
“大约一年前，盈利确实陷入停滞，但预期增长率有了巨大改善，这一切都与经济息息相关。”市场策略师兼投资组合经理凯文·卡伦在Stifel Nicolaus协助管理1800亿美元资产，他于10月接受了《商业内幕》的乔·乔利采访。
道指的主要对标指数标准普尔500指数和纳斯达克指数也不例外，全年不断刷新高点，如下方图表所示：
收益率曲线持续趋平——或预示前方风浪将至
2017年，美国债券收益率曲线进一步趋平；它通常被视为全球市场相当不错的参照。
从最基本的层面看，收益率曲线趋平意味着长期债务与短期债务的收益率差距正在缩小。短期债务的收益率通常低于长期债务，因为投资者承担风险的时间较短；也就是说，一年内出问题的可能性比十年内小。
收益率曲线趋平通常只意味着增长放缓，这不是个好兆头。正如贝莱德的奥布里·布拉塞奥本周在一篇博客文章中所解释的：
“固定收益投资入门知识告诉我们，这预示着经济增长放缓。更令人担忧的是，当两年期与十年期收益率之差降至零或更低（收益率曲线倒挂）时，通常被视为衰退即将到来的确凿信号。”
人们对中国债务不断膨胀深感担忧
中国经济蓬勃发展，很大程度上是靠累积巨额债务推动的，一些人认为这种做法开始变得难以为继。
债务不断膨胀、依赖信贷推动增长，持续对全球经济的金融稳定构成重大威胁，也可能成为下一场危机的导火索；这是国际货币基金组织12月一份报告得出的结论。
“信贷增长超过了GDP增长，导致信贷过剩。信贷与GDP之比目前比长期趋势高出约25%，按国际标准来看处于很高水平，也意味着金融困境的可能性很大。”
本周早些时候，德意志银行指出，目前中国发生金融危机的概率几乎是其他任何主要全球经济体的两倍。
Provident Financial单日上午市值蒸发四分之三
英国上门放贷机构Provident Financial的股价在2017年下跌超过70%，此前公司管理层接连离职、发布盈利预警，并接受金融行为监管局的两项调查。
Provident向通常会被传统贷款机构拒之门外的次级借款人提供上门贷款。该公司还拥有线上贷款机构Satsuma，其广告在电视上播出。然而，公司今年将自雇代理人改为全职“客户体验经理”后，经营状况急转直下。
这一变动后，债务催收率从90%骤降至57%。
此后，Provident的处境进一步恶化：公司宣布金融行为监管局正在调查其旗下汽车和货车融资业务Moneybarn。监管机构正在核查公司是否进行了适当的还款能力评估，以及是否公平对待陷入财务困境的客户。
