一年前，几乎所有地区的经济活动都在加速。一年后，许多情况已发生变化。美中贸易紧张局势升级、中国需要收紧信贷、阿根廷和土耳其面临宏观经济压力、德国汽车行业受到扰动，以及发达大经济体在货币政策正常化过程中收紧金融条件，这些因素共同导致全球扩张明显减弱，2018年下半年尤为突出。
鉴于这种疲弱态势预计将持续到2019年上半年，我们的最新《世界经济展望》（WEO）预测，2019年全球70%的经济体增长将放缓。2018年全球增长放缓至3.6%，预计2019年将进一步降至3.3%。与1月的预测相比，2019年增长预期下调0.2个百分点，且下调范围广泛。这反映出包括欧元区、拉丁美洲、美国、英国、加拿大和澳大利亚在内的多个主要经济体的增长预期被下调。
在经历疲弱开局后，预计2019年下半年增长将回升。这一回升得益于主要经济体实施的大力度货币政策宽松，而这种宽松之所以可行，是因为在经济接近潜在增长水平的情况下并未出现通胀压力。美国联邦储备系统、欧洲中央银行、日本银行和英格兰银行均已转向更为宽松的立场。中国加大了财政和货币刺激力度，以抵消贸易关税带来的负面影响。此外，随着贸易协定前景逐渐明朗，美中贸易紧张局势的前景也有所改善。
“在经历疲弱开局后，预计2019年下半年增长将回升。”
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这些政策应对措施在不同程度上扭转了各国金融状况收紧的局面。新兴市场的证券投资资金已有所回流，主权借贷成本下降，其货币相对于美元也有所走强。尽管金融市场的改善速度较快，但实体经济的改善仍较为缓慢。目前，许多发达经济体和新兴市场经济体的工业生产和投资指标仍然疲弱，全球贸易也尚未复苏。
鉴于2019年下半年前景有所改善，预计2020年全球增长将回升至3.6%。这一复苏并不稳固，取决于新兴市场和发展中经济体的反弹，预计这些经济体的增长将从2019年的4.4%升至2020年的4.8%。具体而言，这依赖于阿根廷和土耳其增长的预期反弹，以及其他一些承压发展中经济体的状况改善，因此存在较大不确定性。尽管欧元区将部分复苏，但随着美国财政刺激措施的影响减弱，以及该群体受老龄化趋势和低生产率增长影响，增长潜力趋于温和，发达经济体的增长将在2020年小幅放缓。
2020年之后，全球增长预计将稳定在3.5%左右，主要得益于中国和印度的增长及其在世界收入中日益提高的比重。新兴市场和发展中经济体的增长将稳定在5%，但由于新兴亚洲地区的增长速度持续快于其他地区，各地区之间的差异仍将较大。低收入国家也呈现类似格局：部分国家，尤其是大宗商品进口国，增长迅速；而另一些国家则在人均水平上进一步落后于发达国家。
全球增长面临的风险
尽管全球经济仍保持合理增速，且全球衰退并不在基准预测之中，但下行风险依然众多。贸易政策方面的紧张局势可能再次加剧，并可能波及其他领域（如汽车行业），造成全球供应链严重中断。欧元区和中国等系统重要经济体的增长可能低于预期，且与英国脱欧相关的风险依然较高。在许多国家公共和私营部门债务规模庞大的环境下，市场情绪恶化可能迅速收紧融资条件，包括主权与银行之间的“厄运循环”风险。
建设更具包容性的经济体
鉴于这些风险，必须避免代价高昂的政策失误。政策制定者需要通力合作，确保政策不确定性不会削弱投资。财政政策需要在支持需求、保护社会支出以及确保公共债务保持可持续路径之间权衡取舍，具体最优组合取决于各国的实际情况。金融部门政策必须通过运用宏观审慎工具（如逆周期资本缓冲）积极应对脆弱性，而利率可能长期保持低位，这一可能性使该任务更加紧迫。货币政策应继续以数据为依据，沟通清晰，并确保通胀预期保持稳定。
对所有经济体而言，当务之急是采取行动提升潜在产出、增强包容性并加强韧性。需要加强多边合作，以解决贸易争端、应对气候变化和网络安全风险，并提高国际税收的有效性。
当前是全球经济的微妙时刻。如果下行风险未成为现实，且已实施的政策支持行之有效，全球增长应会反弹。然而，如果任何主要风险成为现实，那么受压经济体、出口依赖型经济体和高负债经济体预期的复苏可能会受阻。在这种情况下，政策制定者将需要做出调整。视具体情况而定，这可能需要各经济体采取步调一致但因国而异的财政刺激措施，并辅以宽松的货币政策。最后，多边机构的充足资源对于维持有效的全球安全网仍然至关重要，这有助于稳定全球经济。
