以通胀目标作为货币政策锚的国家，会高度关注未来通胀预期。
南非就是一个典型例子。该国的通胀目标为每年3%至6%，并特别关注4.5%的中点并将通胀维持在该水平。
设定通胀目标的意义在于，央行可以结合未来价格走势和通胀变化来调整货币政策，尤其是利率。
未来通胀预期决定当前的政策决定。但这些预期取决于过往通胀数据的可信度。这一方面在货币政策决定中往往被忽视。
如果公众不相信历史通胀率，通胀目标制就会失效。相当长一段时间以来，人们一直假定大多数人不相信过去的通胀数据。这种可信度不足最近在联合研究中得到了再次证实，该研究由威特沃特斯兰德大学与专业人士互助协会共同开展。该协会是一家面向专业人士的保险公司，会定期对其会员进行调查。
会员均为专业人士，包括医生、工程师、律师、会计师、财务顾问、学者、科学家和建筑师。因此，他们并不能代表南非人口的各个阶层，而是中产阶级的一个良好样本。尽管如此，此次调查结果仍能很好地反映来自公民社会广泛阶层的专业人士的看法。
我们发现，大多数受访者认为通货膨胀远高于实际水平。这一点十分重要，因为历史通胀数据的可信度较低，会影响人们对通胀的预期。
因此，这表明南非储备银行在将未来价格上涨预期锚定在通胀目标水平方面面临艰巨挑战。人们认为历史价格涨幅高于目标利率，这会推动人们对未来价格上涨的预期高于通胀目标利率。
预期
该研究通过在线问卷向会员开展调查，以了解他们对若干与通货膨胀相关问题的看法。共有5137名受访者作答。
向受访者提出的第一个问题是：在过去五年中，物价总体平均每年上涨5.4%。2018年，物价上涨了4.7%。您认为，与官方公布的通胀率相比，过去12个月物价实际上涨了多少？
调查结果汇总于下文图1。结果表明，历史通胀数据的可信度非常低。平均而言，只有14%的受访者认为通胀率准确，2%的受访者认为通胀低于平均水平。换言之，84%的受访者认为历史通胀高于或远高于官方公布的通胀率。
向受访者提出的第二个问题是：与2018年相比，您预计未来12个月物价总体将上涨多少？
对第二个问题的回答表明通胀预期较高，具体可见下图。平均而言，只有36%的受访者预计通胀预期会锚定在历史通胀率水平。相反，64%的受访者的通胀预期远高于历史通胀率。
这无疑表明，历史通胀数据可信度低会推动通胀预期上升。人们对未来通胀的预期，基于他们对历史物价涨幅水平的看法。
南非储备银行使用经济研究局的数据来衡量通胀预期。在其调查中，该局仅关注受访者的通胀预期，而不关注他们对过去通胀的看法。该调查应增加一个关于历史通胀看法的问题，从而将样本的关注范围扩展到通胀看法和通胀预期两方面。
对央行的启示
为抑制未来通胀预期，央行应解决历史通胀数据可信度不足的问题。只有当当前通胀数据的可信度得到确立后，通胀预期才会锚定在当前通胀率水平。
由于历史通胀数据可信度不足，通胀预期存在上行偏差，这需要比历史通胀数据可信时更为严格的货币政策和更高的利率。在历史通胀数据的准确性得到普遍认可之前，央行在设定未来利率水平时有必要审慎行事。
这项关于通胀看法的研究，为理解通胀预期的形成提供了一定启示，而南非相关研究在这方面尚属空白。在南非有关通胀预期的研究中，受访者并未被问及影响其通胀预期水平的因素。同样，该协会的调查也未询问受访者认为历史通胀高于官方通胀率的具体原因，而只询问了总体看法。这些均为未来研究的方向。
