美国经济增长仍以可能引发通胀的速度加快，而世界其他重要地区则在放缓。
如果这迫使美联储加息幅度超出目前预期，可能会带来全球性风险。
全球政策制定者正密切关注美国经济，寻找放缓的迹象。
美国经济增长仍以可能引发通胀的速度加快，而世界其他重要地区则在放缓。如果这迫使美联储官员将加息幅度提高到超出目前预期的水平，可能会带来全球性风险。
去年美联储激进的加息举措有可能对全球金融体系造成压力，美元大幅走强。但由于各国央行大体同步加息，以及货币当局采取其他措施，防止企业面临广泛的美元融资问题，并抵消货币贬值的影响，这一冲击得以减弱。
目前，巴西、智利和中国已开始降息，其他国家预计也将跟进。据各国际官员和央行行长在上周杰克逊霍尔会议上表示，这些降息行动在很大程度上是基于对美联储加息幅度不会超过再加息四分之一个百分点的预期而做出的。
尽管美国通胀已经回落，政策制定者基本认同加息周期即将结束，但经济增长仍出人意料地保持强劲。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周五的讲话中指出，这可能导致通胀进展停滞，并引发央行做出回应。
在美国经济与世界其他地区出现分化之际，这类政策冲击可能产生重大的连锁反应。
“如果我们发展到需要……采取超出目前已计入价格的行动的地步，市场迟早可能开始紧张……随后，包括新兴市场在内的各类资产的风险溢价将大幅上升，世界其他地区也将如此。”国际货币基金组织首席经济学家皮埃尔-奥利维耶·古林沙斯说道，“金融收紧的风险，即非常急剧的金融收紧，我认为不能排除。”
克利夫兰联储主席洛蕾塔·梅斯特周六在杰克逊霍尔会议期间接受路透社采访时表示，在疫情冲击以及大多数国家共同加息应对通胀反弹之后，各国政策出现分化现在已属正常。
但美联储能否做出正确判断，关系重大。
梅斯特说：“经济是全球性经济，对吧？它是相互关联的经济体。我们的政策如果能够及时、可持续地将通胀重新降至2%，并保持强劲的劳动力市场，那对全球经济就是有益的。”
全球分化
美联储政策制定者将在9月19日至20日的会议上发布关键的经济前景更新，届时他们预计将把政策利率维持在5.25%至5.5%不变。
如果通胀和劳动力市场数据继续显示价格和工资压力有所缓解，目前仅再加息四分之一个百分点的预测可能会成立。
然而，美联储官员对即将公布的数据中相互矛盾的信号仍感到困惑，并有些担忧。
一些人指出，制造业疲软、消费支出放缓以及信贷收紧，这些都与严格货币政策的影响及价格压力降温相一致。
但国内生产总值仍以远高于美联储官员所认为的约1.8%非通胀增长率的速度扩张。美国GDP第二季度按年化计算增长2.4%，部分预估显示，本季度的增速可能是这一数字的两倍以上。
与其他重要全球经济体形成的对比十分鲜明。欧元区第二季度按年化计算仅增长0.3%，基本接近停滞水平。与此同时，中国面临的困难如果长期存在，可能会拖累全球增长。
在一次此处讲话后被问及上述分化现象时，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，去年俄罗斯入侵乌克兰后，欧元区前景是陷入衰退，而且部分地区的衰退可能相当严重。
增长虽然缓慢，但一直在持续，通胀也已回落，整体态势与美国并无太大差异。
拉加德说：“我们原本预计这一切会糟糕得多。事实证明，经济要稳健得多，韧性也强得多。”
美国财政政策是造成这种差异的部分原因，疫情时期约6万亿美元的援助仍在支撑消费支出。拜登政府近期推出的投资计划也在支持制造业和建筑业。
经济学家表示，中国也可能发挥一定作用。例如，中国今年早些时候短暂的增长回升之后出现放缓，可能会挤压德国的出口，并拖慢欧洲的增长。
但花旗集团首席经济学家内森·希茨表示：“当你听到经济学家给出三四个理由来解释某件事时，通常是因为我们其实并不真正了解。”
增长是否过强，令人不安？
美国经济表现越是优于其他经济体，美联储官员就越怀疑自己是否理解正在发生的事情。
例如，近期生产率的提升可以解释，为何在增长保持强劲的同时通胀仍在持续回落。
根据美联储目前的看法，需要一段低于趋势的增长期，才能推动通胀持续回落至2%的目标。目前，主要通胀指标仍高出该水平一倍以上。
大多数官员确实认为经济将会放缓，因为紧缩的政策和严格的信贷将更充分地显现影响，疫情期间积累的储蓄也将逐步耗尽。消费者贷款违约率开始上升，学生贷款还款的恢复可能会打乱受美联储行动影响较小的服务业支出。
鲍威尔周五表示：“后续可能仍有大量拖累因素正在酝酿。”这是暂停进一步加息并观察经济走势的理由。
但他补充说，美联储“密切关注经济可能未如预期般降温的迹象”，近期消费支出“尤为强劲”，房地产行业也“显示出重新回暖的迹象”。
如果房价或租金大幅飙升，将会削弱美联储的观点，即住房成本的缓和将有助于放缓整体物价上涨速度。
尽管当前焦点集中在通胀数据上，但若整体经济增长持续高于趋势，可能会动摇市场对通胀将会回落的信心，并加剧通胀可能反弹的担忧——美联储官员认为这一结果尤为有害，并已承诺避免。
鲍威尔表示：“持续高于趋势的增长证据可能使通胀进一步取得进展的前景面临风险，并可能需要进一步收紧货币政策。”
古林沙斯表示，这正是其他国家需要关注并做好准备的时刻。
“世界其他地区必须确保自身已做好准备，以应对美国尚未实现通胀回落所带来的潜在风险。”
